觀(guān)點(diǎn)網(wǎng) 作為扎根中國(guó)內(nèi)地的高端商場(chǎng)業(yè)主，恒隆地產(chǎn)業(yè)績(jī)有了起色。對(duì)比各大奢侈品品牌發(fā)布的最新業(yè)績(jī)情況，也能看到這種回溫趨勢(shì)。

全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH近期公布了2025財(cái)年業(yè)績(jī)，全年總營(yíng)收比上年下降5%至808億歐元，在有機(jī)基礎(chǔ)上為-1%。但Q4總營(yíng)收延續(xù)了Q3回升趨勢(shì)，在有機(jī)基礎(chǔ)同比增長(zhǎng)1%至227億歐元。

分地區(qū)看，Q4同期中國(guó)所在的亞洲市場(chǎng)也出現(xiàn)了改善，LVMH期內(nèi)該地區(qū)有機(jī)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%，好于市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)報(bào)道，LVMH集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Cecile Cabanis在電話(huà)會(huì)議上提及，雖然中國(guó)本土市場(chǎng)仍受到宏觀(guān)環(huán)境影響，但中國(guó)消費(fèi)者整體消費(fèi)表現(xiàn)呈現(xiàn)積極趨勢(shì)。中國(guó)消費(fèi)者在海外市場(chǎng)的消費(fèi)已有所改善，而本土消費(fèi)則保持穩(wěn)定。

英國(guó)奢侈品牌?Burberry（博柏利）2026財(cái)年Q3業(yè)績(jī)則顯示，期內(nèi)大中華區(qū)可比門(mén)店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)6%，成為全球增幅最高的市場(chǎng)，主要得益于本地消費(fèi)增長(zhǎng)和Z世代消費(fèi)者的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

更早前，愛(ài)馬仕Hermès2025年前三季度營(yíng)收119億歐元，按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)8.6%。其中，亞洲（不含日本）區(qū)域銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)4%。該公司更提及大中華區(qū)表現(xiàn)特別亮眼。

這些跡象都預(yù)示，中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)盡管未有明顯反彈，但一定程度回暖是存在的。

“V”型復(fù)蘇

因此反映到具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2025年全年，恒隆地產(chǎn)總收入錄得99.5億港元，較去年下跌11%；整體營(yíng)業(yè)溢利上升1%至港幣65.27億元。

收入下跌的主要原因是物業(yè)銷(xiāo)售收入下降83%至2.64億港元，而恒隆地產(chǎn)目前在售物業(yè)不多，內(nèi)地和香港可供銷(xiāo)售項(xiàng)目如藍(lán)塘道項(xiàng)目、武漢恒隆府、昆明君悅居等，項(xiàng)目素質(zhì)高且售價(jià)都不低，因此銷(xiāo)售是需要等待時(shí)機(jī)的。

比較實(shí)用樓盤(pán)是位于香港九龍灣的皓日（The Aperture），該盤(pán)去年入賬了24個(gè)單位?？偟膩?lái)看，物業(yè)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)每年收入的波動(dòng)大，并非恒隆的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

物業(yè)銷(xiāo)售板塊之外，得益于商場(chǎng)板塊回暖對(duì)沖寫(xiě)字樓板塊，恒隆地產(chǎn)物業(yè)租賃收入僅輕微下跌1%，至93.89億港元，物業(yè)租賃營(yíng)業(yè)溢利也同比微跌1%錄得66.63億港元。

情況要比2024年好得多，恒隆物業(yè)彼時(shí)租賃收入和營(yíng)業(yè)溢利分別下降了6%和9%。

分板塊看，寫(xiě)字樓業(yè)務(wù)壓力仍然較大。期內(nèi)，恒隆香港寫(xiě)字樓租賃收入同比下滑1%至10.04億港元；內(nèi)地寫(xiě)字樓租賃收入則錄得10.05億元人民幣（以下涉及內(nèi)地業(yè)務(wù)均以人民幣元表示），跌幅達(dá)到8%。

“內(nèi)地和香港的寫(xiě)字樓市場(chǎng)，今年的情況比較艱難。”董事長(zhǎng)陳文博表示，但他也比較看好后市能夠企穩(wěn)。

而且，恒隆地產(chǎn)旗下寫(xiě)字樓出租率一直保持穩(wěn)定，能夠面對(duì)波動(dòng)。資料顯示，恒隆香港寫(xiě)字樓組合期末出租率達(dá)到90%，內(nèi)地組合數(shù)據(jù)穩(wěn)定在八成左右。

目前還在任的總裁盧韋柏則提供了一個(gè)獨(dú)特視角：“我個(gè)人的看法，如果未來(lái)有更多外國(guó)元首到訪(fǎng)中國(guó)，帶動(dòng)更多外資回流內(nèi)地投資，那么內(nèi)地寫(xiě)字樓市場(chǎng)就有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。”

就現(xiàn)階段而言，恒隆寫(xiě)字樓業(yè)務(wù)仍要再承壓久一些。與之對(duì)比，商場(chǎng)板塊在2025年有了更好的表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，恒隆香港零售物業(yè)組合收入下滑4%至17.42億港元，但由于這些物業(yè)大多數(shù)屬于民生商場(chǎng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，因此出租率沒(méi)有受到?jīng)_擊，維持在95%高位。

在內(nèi)地，恒隆地產(chǎn)內(nèi)地商場(chǎng)組合租金收入重歸正增長(zhǎng)，期內(nèi)同比增長(zhǎng)1%至48.71億元；租戶(hù)銷(xiāo)售額則同比攀升4%，整體出租率也在96%。

除天津恒隆廣場(chǎng)、武漢恒隆廣場(chǎng)、沈陽(yáng)市府恒隆廣場(chǎng)外，多數(shù)商場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源：恒隆地產(chǎn)2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告

其中，上海兩個(gè)最重點(diǎn)項(xiàng)目——上海恒隆廣場(chǎng)收入實(shí)現(xiàn)了1%增長(zhǎng)，上海港匯恒隆廣場(chǎng)則增長(zhǎng)了2%。且兩個(gè)項(xiàng)目同期租戶(hù)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)達(dá)到4%和20%，也反映市場(chǎng)是有明確暖意。

滬外“三巨頭”方面，無(wú)錫恒隆廣場(chǎng)在整體租戶(hù)銷(xiāo)售額上升3%的情況下，錄得收入增長(zhǎng)10%，主要由租金上調(diào)帶動(dòng)；大連恒隆廣場(chǎng)去年推動(dòng)了持續(xù)的租戶(hù)調(diào)整，收入和租戶(hù)銷(xiāo)售額分別增長(zhǎng)12%和14%；昆明恒隆廣場(chǎng)收入和租戶(hù)銷(xiāo)售額也分別同比上升9%和7%。

值得注意的是，無(wú)錫、大連和昆明三個(gè)滬外最強(qiáng)項(xiàng)目，增長(zhǎng)率繼續(xù)領(lǐng)先了上海兩個(gè)核心項(xiàng)目。這三個(gè)滬外項(xiàng)目雖然也有重奢成份，但“奢”度是比不過(guò)上海項(xiàng)目的。

陳文博對(duì)此回應(yīng)：“以往大家一直說(shuō)我們是靠奢侈品業(yè)務(wù)引領(lǐng)增長(zhǎng)。但這一次，反而是那些非奢侈品領(lǐng)域，比如大眾化的餐飲和運(yùn)動(dòng)品牌，成了增長(zhǎng)的火車(chē)頭。”作為佐證，2025年內(nèi)，迪桑特DESCENTE也開(kāi)進(jìn)了上海恒隆廣場(chǎng)。

回顧去年全年表現(xiàn)，陳文博表示：“如果拆分我們的數(shù)字，會(huì)發(fā)現(xiàn)我們2025年上半年和下半年的差別很大，而且進(jìn)步了不少。”

“今年全年業(yè)績(jī)差不多是輕微的V型復(fù)蘇，可以說(shuō)是穩(wěn)步前行。”他評(píng)價(jià)，除了下半年表現(xiàn)好于上半年之外，也會(huì)發(fā)現(xiàn)第四季度無(wú)論是客流還是零售額幾乎都創(chuàng)下了新高。

圖片來(lái)源：恒隆地產(chǎn)2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)簡(jiǎn)報(bào)

2026年的情況還需要再觀(guān)察，但目前已經(jīng)有了非常強(qiáng)烈的積極信號(hào)。

“今年應(yīng)該會(huì)有一個(gè)強(qiáng)勁的開(kāi)局。”陳文博稱(chēng)。

而盧韋柏也補(bǔ)充，今年由于農(nóng)歷新年比去年晚，因此預(yù)計(jì)商場(chǎng)組合第一季度業(yè)績(jī)整體會(huì)比去年好。

“非傳統(tǒng)”策略

如果要問(wèn)恒隆地產(chǎn)2025年最重要決定，可能就是在“V.3”策略下拓展的4個(gè)項(xiàng)目。

其中，上海恒隆廣場(chǎng)拿下梅龍鎮(zhèn)廣場(chǎng)20年?duì)I運(yùn)租賃，商業(yè)體量隨之?dāng)U大了44%，商業(yè)面積增至約12萬(wàn)平方米，彌補(bǔ)了項(xiàng)目體量短板；無(wú)錫恒隆廣場(chǎng)拿下毗鄰商業(yè)項(xiàng)目（原新世界百貨）長(zhǎng)期租約，項(xiàng)目零售面積擴(kuò)大了38%，將引入超80個(gè)新品牌，進(jìn)一步鞏固區(qū)域優(yōu)勢(shì)；杭州恒隆廣場(chǎng)拿下杭州百貨大樓南、北座20年租賃協(xié)議，使待開(kāi)業(yè)杭州恒隆廣場(chǎng)零售面積增加40%。最重要的是，項(xiàng)目臨街展示面從0大幅增加至200米；昆明恒隆廣場(chǎng)拿下街區(qū)項(xiàng)目尚義街，這一舉動(dòng)是對(duì)商場(chǎng)的整體業(yè)態(tài)的重要補(bǔ)充。

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“V.3”策略是恒隆聚焦核心項(xiàng)目的精耕細(xì)作，面對(duì)市場(chǎng)飽和、競(jìng)爭(zhēng)加劇及拿地成本高企的新環(huán)境，恒隆在“V.2”策略成功基礎(chǔ)上進(jìn)行了升級(jí)。

V.3策略不再尋求進(jìn)入新城市，而是聚焦于已成功的核心城市，圍繞現(xiàn)有項(xiàng)目進(jìn)行“再投資”。主要采取長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)租賃等資本效益更高的方式，獲取毗鄰現(xiàn)有項(xiàng)目的物業(yè)進(jìn)行擴(kuò)容和升級(jí)。

“不是簡(jiǎn)單的輕資產(chǎn)拓展。”盧韋柏說(shuō)。

陳文博則表示：“一直以來(lái)，我們都是比較傳統(tǒng)的開(kāi)發(fā)商模式，買(mǎi)地、建樓、然后出租。這個(gè)周期，快的話(huà)要六七年，正常情況要七八年；要是進(jìn)度慢一點(diǎn)，差不多要十年才能收到第一筆租金，從拿地到實(shí)現(xiàn)回款的周期很長(zhǎng)。”

他指，“V.3”策略的一個(gè)核心優(yōu)勢(shì)就是大大加快了恒隆地產(chǎn)的回款速度，“雖然現(xiàn)在大家都在討論利率問(wèn)題，覺(jué)得利率變化是短期現(xiàn)象，但長(zhǎng)期走勢(shì)如何也不能確定。”

過(guò)去，恒隆以購(gòu)地自建的重資產(chǎn)模式，在九個(gè)城市打造了11個(gè)高端商業(yè)綜合體，成功樹(shù)立了“恒隆廣場(chǎng)”作為高端零售代名詞的品牌形象，但隨之而來(lái)的是較大資本支出。

2025年以來(lái)，寒意已吹向香港房地產(chǎn)行業(yè)，這讓一貫謹(jǐn)慎的恒隆必須采取行動(dòng)，轉(zhuǎn)換策略。

“我們現(xiàn)在推行V3戰(zhàn)略的城市，都是已經(jīng)擁有成熟優(yōu)質(zhì)商場(chǎng)的地方。在這些本身就很強(qiáng)的商場(chǎng)基礎(chǔ)上再進(jìn)一步，哪怕只提升1%的業(yè)績(jī)，都是很大的數(shù)字。”陳文博強(qiáng)調(diào)，恒隆要在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，增加更多首店和特色品牌，同時(shí)充分利用現(xiàn)有的資源，包括員工、人脈關(guān)系、渠道等等來(lái)做提升。

“V3戰(zhàn)略對(duì)公司來(lái)說(shuō)，不是策略的改變，而是重要的策略升級(jí)。”陳文博總結(jié)表示。

以下為恒隆集團(tuán)及恒隆地產(chǎn)2025年全年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答實(shí)錄節(jié)選：

現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：今年第一季度，香港和內(nèi)地零售銷(xiāo)售情況有沒(méi)有進(jìn)一步改善？另外，香港零售銷(xiāo)售額什么時(shí)候能恢復(fù)正增長(zhǎng)？關(guān)于盧韋柏先生，為什么才五十幾歲就決定退休？

盧韋柏：今年第一季度的情況，首先，一月份零售數(shù)據(jù)和去年同期差不多，這其實(shí)是一個(gè)非常好的消息，因?yàn)槿ツ贽r(nóng)歷新年是1月27日，通常農(nóng)歷新年銷(xiāo)售高峰是在年前三個(gè)禮拜，所以去年銷(xiāo)售高峰其實(shí)集中在一月份。

今年大年初一是2月17日，也就是說(shuō)銷(xiāo)售高峰現(xiàn)在才剛開(kāi)始。如果一月份數(shù)據(jù)能和去年同期持平，很有信心一二月份加起來(lái)的業(yè)績(jī)會(huì)比去年更好。

客流方面也沒(méi)有看到減弱跡象，畢竟中國(guó)消費(fèi)旺季主要還是在新年。所以，從一二月份情況來(lái)看，我們的表現(xiàn)其實(shí)是有過(guò)之而無(wú)不及的。

再看香港市場(chǎng)，前11個(gè)月數(shù)據(jù)其實(shí)并不算太差。因?yàn)槲覀兊纳虉?chǎng)大部分都是民生型商場(chǎng)，受沖擊相對(duì)較小。而且我們也注意到12月份數(shù)據(jù)有了明顯改善，所以非常希望香港零售銷(xiāo)售額能在2026年打平。

當(dāng)然，我們也知道2026年還有很多挑戰(zhàn)，肯定要對(duì)品牌進(jìn)行調(diào)整和更新。但我們有信心，尤其是在游客較多區(qū)域，通過(guò)品牌煥新能進(jìn)一步帶動(dòng)客流和零售額的增長(zhǎng)。

第二個(gè)問(wèn)題其實(shí)涉及個(gè)人隱私，不過(guò)我已經(jīng)回答過(guò)很多次。

首先，我覺(jué)得退休不應(yīng)該只用年齡來(lái)衡量?？赡艽蠹也恢?，我很多年前就決定55歲退休，現(xiàn)在56歲才退，已經(jīng)推遲了一年。

所以我不是因?yàn)橄肓烫糇硬磐诵莸?。其?shí)之前也提過(guò)，八年前加入恒隆時(shí)，陳先生（陳文博）還沒(méi)擔(dān)任董事長(zhǎng)。加入兩年半之后，陳先生才出任副主席。到今年8月，陳先生擔(dān)任董事長(zhǎng)已經(jīng)兩年半了，所以退休不是突然決定的。

在這八年里，我見(jiàn)證了恒隆的不斷成熟和發(fā)展，也見(jiàn)證了不同階段的成長(zhǎng)，我也參與其中，付出了很多心血。

剛才陳先生也說(shuō)了我退休后的打算，我開(kāi)玩笑說(shuō)，身份從“爸爸”升級(jí)成了“球童”。因?yàn)槲遗畠汉芟矚g打高爾夫球，我希望在她還沒(méi)上大學(xué)之前能擔(dān)任她的球童，這是我非常想做的一件事。

當(dāng)然，這也是我多年前就規(guī)劃好的人生安排，絕對(duì)不是一時(shí)沖動(dòng)想甩手不干，只是之前一直沒(méi)機(jī)會(huì)和大家分享我的想法。其實(shí)在一年前，我就已經(jīng)通知了董事會(huì)，陳先生也知道這件事。從通知董事會(huì)到正式退休，中間有二十多個(gè)月的時(shí)間。

剛才陳先生也說(shuō)了，我退休后會(huì)繼續(xù)擔(dān)任公司顧問(wèn)至少一年。所以不是丟下大家不管，作為顧問(wèn)也不會(huì)只掛個(gè)名，而是會(huì)實(shí)實(shí)在在地做很多事情，繼續(xù)支持恒隆的業(yè)務(wù)發(fā)展，也希望看到我們之前播下的種子能夠繼續(xù)生根發(fā)芽、茁壯成長(zhǎng)。

現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：剛才提到寫(xiě)字樓市場(chǎng)壓力很大，請(qǐng)問(wèn)管理層怎么看待內(nèi)地和香港的寫(xiě)字樓市場(chǎng)？現(xiàn)在是否已經(jīng)觸底？住宅方面也提到市場(chǎng)回暖，未來(lái)會(huì)不會(huì)考慮進(jìn)行收購(gòu)或者投地？

盧韋柏：香港寫(xiě)字樓，我們的持有量本身就不多，從市場(chǎng)情況看，第四季度大部分新增供應(yīng)都已經(jīng)被消化了，也看到有不少公司入駐，所以我覺(jué)得香港寫(xiě)字樓市場(chǎng)可能已經(jīng)企穩(wěn)了。

內(nèi)地的情況不一樣，大家都知道內(nèi)地寫(xiě)字樓供應(yīng)一直在持續(xù)增加。而且目前暫時(shí)看不到外資有擴(kuò)張跡象。我們的甲級(jí)寫(xiě)字樓租戶(hù)主要以外資企業(yè)為主，當(dāng)然也有一些內(nèi)資企業(yè)。

所以現(xiàn)在的首要任務(wù)是維持出租率，就算是租期還沒(méi)到的租客也會(huì)來(lái)談判，我們不得不和現(xiàn)有租客重新協(xié)商租約條款。

在內(nèi)地當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，我們的寫(xiě)字樓出租率能保持在八成以上，其實(shí)已經(jīng)算是不錯(cuò)的成績(jī)。當(dāng)然，你問(wèn)這個(gè)困難時(shí)期會(huì)持續(xù)多久？預(yù)計(jì)大概還會(huì)維持18-24個(gè)月，之后市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)慢慢企穩(wěn)，就像現(xiàn)在的香港市場(chǎng)一樣。

其實(shí)去年香港中環(huán)寫(xiě)字樓市場(chǎng)也是未穩(wěn)定的，但一年后的今天，大家看到中環(huán)市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定了不少。所以我希望下次再在這個(gè)場(chǎng)合討論的時(shí)候，內(nèi)地寫(xiě)字樓市場(chǎng)也能開(kāi)始企穩(wěn)。

我個(gè)人的看法，如果未來(lái)有更多外國(guó)元首到訪(fǎng)中國(guó)，帶動(dòng)更多外資回流內(nèi)地投資，那么內(nèi)地寫(xiě)字樓市場(chǎng)就有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

最近已經(jīng)有不少?lài)?guó)家元首到訪(fǎng)中國(guó)，我覺(jué)得這是一個(gè)很好的兆頭和趨勢(shì)。如果能有更多外資和外國(guó)公司來(lái)內(nèi)地投資，甲級(jí)寫(xiě)字樓市場(chǎng)肯定會(huì)迎來(lái)很好的發(fā)展機(jī)遇。

關(guān)于住宅市場(chǎng)，其實(shí)這個(gè)不用我們多說(shuō)，大家看報(bào)紙也能知道，去年下半年香港住宅市場(chǎng)明顯回暖，有媒體甚至形容是迎來(lái)了“小陽(yáng)春”。

這在整體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是可以理解的，因?yàn)槔书_(kāi)始回落，資金流動(dòng)性也變得寬松。尤其是很多人會(huì)進(jìn)行去美元化操作，要么選擇相對(duì)穩(wěn)定的港幣，要么把資金投入股市，所以港股也漲到了27000多點(diǎn)。

當(dāng)房?jī)r(jià)調(diào)整到合理水平，同時(shí)利率開(kāi)始回調(diào)的時(shí)候，也有不少資金回流到住宅市場(chǎng)。所以對(duì)于手上剩下的住宅項(xiàng)目，我們是很有信心的。

至于會(huì)不會(huì)繼續(xù)投地，當(dāng)然要看地價(jià)如何。如果地價(jià)合理，符合我們的入市標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然會(huì)參與競(jìng)拍。但要重申的是，我們目前的首要目標(biāo)是減債，先把現(xiàn)有項(xiàng)目做好，之后再考慮擴(kuò)張。

但這并不代表如果遇到好的機(jī)會(huì)，我們會(huì)放棄出手。

現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：關(guān)于上海港匯恒隆廣場(chǎng)，去年收入增幅是2%，但租戶(hù)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了20%，想了解一下背后的原因。

盧韋柏：因?yàn)槲覀冏饨鸾Y(jié)構(gòu)中固定租金占比較高，所以租戶(hù)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)對(duì)租金收入的帶動(dòng)作用沒(méi)有那么明顯，這是很正常的情況。

反過(guò)來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)下行時(shí)，固定租金占比高的優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)了，能保證我們的收入相對(duì)穩(wěn)定。所以在港澳地區(qū)，租金結(jié)構(gòu)中固定租金占比一般都會(huì)高一些。

現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：如何看待LVMH等奢侈品集團(tuán)的內(nèi)地策略和市場(chǎng)變化？

盧韋柏：我和陳先生在12月份去了歐洲，和很多品牌方進(jìn)行了交流，他們都認(rèn)為中國(guó)仍然是最重要的市場(chǎng)。

因?yàn)楝F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都比較復(fù)雜，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，中國(guó)不僅是重要的銷(xiāo)售市場(chǎng)，更是品牌推廣和價(jià)值提升的關(guān)鍵陣地。

他們對(duì)2026年市場(chǎng)表現(xiàn)還是比較樂(lè)觀(guān)的，雖然不一定會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

不過(guò)也有一些品牌因?yàn)榍皫啄陻U(kuò)張速度太快，現(xiàn)在可能需要適當(dāng)收縮。不只是LVMH，很多品牌都有這樣的調(diào)整計(jì)劃，過(guò)去一兩年奢侈品市場(chǎng)可能處于一個(gè)回調(diào)期。

但大家不要忘了，很多奢侈品品牌都是在經(jīng)濟(jì)下行周期中逆勢(shì)崛起的。所以現(xiàn)在的情況可能和部分品牌的定價(jià)策略有關(guān)，比如價(jià)格過(guò)高、調(diào)價(jià)過(guò)于頻繁；也可能和設(shè)計(jì)有關(guān)，所以很多品牌都在考慮更換設(shè)計(jì)師。

當(dāng)前市場(chǎng)正處于一個(gè)轉(zhuǎn)型調(diào)整期，我們和品牌方的看法基本一致，都認(rèn)為2026年會(huì)是恢復(fù)增長(zhǎng)的一年，不過(guò)增長(zhǎng)幅度會(huì)相對(duì)保守，大概是中等個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。

現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：過(guò)去幾年集團(tuán)策略都是以“保命保本”為主，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，請(qǐng)問(wèn)陳先生，2026年集團(tuán)策略方針會(huì)不會(huì)變得更加進(jìn)?。?/strong>