觀點(diǎn)網(wǎng) 時(shí)隔不到一周，再有兩筆債券展期通過(guò)，萬(wàn)科終于可以松一口氣。

1月27日晚間，萬(wàn)科連發(fā)六份公告，三份帶來(lái)“22萬(wàn)科MTN004”、“22萬(wàn)科MTN005”展期獲通過(guò)的好消息，另外三份則與深鐵第14次為萬(wàn)科提供借款有關(guān)。

繼1月21日“21萬(wàn)科02”公司債展期一年議案獲通過(guò)，萬(wàn)科趕在1月28日最后期限之前，打贏了這一階段的債務(wù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

對(duì)于深鐵2026年給萬(wàn)科的第一筆借款，有投資者表示：“深鐵之所以再提供資金，只是證明一件事，就是現(xiàn)在萬(wàn)科不再是無(wú)底洞了。”

市場(chǎng)期望萬(wàn)科躲過(guò)“暴雷”風(fēng)險(xiǎn)，而完成“22萬(wàn)科MTN004”、“22萬(wàn)科MTN005”展期，是萬(wàn)科債務(wù)重組中的重要一步。

再獲展期

萬(wàn)科兩個(gè)月的忙碌在此時(shí)落下第一個(gè)句點(diǎn)。

2025年11月26日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，萬(wàn)科擬對(duì)12月15日到期的20億元人民幣境內(nèi)債券進(jìn)行到期展期，該筆債券正是“22萬(wàn)科MTN004”。

據(jù)了解，“22萬(wàn)科MTN004”是萬(wàn)科在2022年12月發(fā)行的中期票據(jù)，期限3年，原定到期日為2025年12月15日。目前，該筆中票余額20億元，票面利率為3%。

12月1日，萬(wàn)科方面給出“22萬(wàn)科MTN004”初步展期方案，包含一年展期、付息、追加增信措施共三個(gè)議案，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科第一筆20億中票展期的預(yù)測(cè)都比較樂(lè)觀。

但根據(jù)12月13日首次持有人會(huì)議表決結(jié)果，三份議案因均未獲90%以上贊成而失效。

此后五個(gè)工作日內(nèi)，萬(wàn)科并沒(méi)有在“22萬(wàn)科MTN004”持有人第二次會(huì)議上爭(zhēng)取到三項(xiàng)議案通過(guò)，但持有人同意將本金和利息支付寬限期由5個(gè)交易日延長(zhǎng)至30個(gè)交易日，寬限期截止日順延至2026年1月28日。

2026年1月15日，萬(wàn)科調(diào)整展期議案，由三項(xiàng)增至四項(xiàng)，分別為《調(diào)整中期票據(jù)本息兌付安排的議案》、《延長(zhǎng)本期中期票據(jù)的寬限期的議案》、《本期中期票據(jù)本息兌付安排調(diào)整的議案》及《延長(zhǎng)本期中期票據(jù)寬限期以及兌付部分本息的議案》。

債務(wù)展期會(huì)議多次遇挫，期間“債權(quán)人考慮正式申報(bào)違約”、“債權(quán)人對(duì)后續(xù)債務(wù)安排不明朗”、“萬(wàn)科或進(jìn)行債務(wù)重組”等傳聞一時(shí)甚囂塵上，已經(jīng)獲得30個(gè)交易日寬限期的萬(wàn)科只能將希望寄托于1月21日召開(kāi)的第三次持有人會(huì)議。

最終決議出爐，“22萬(wàn)科MTN004”債券持有人會(huì)議議案三獲100%同意通過(guò)。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，議案三明確：萬(wàn)科將于1月28日對(duì)于參加本次持有人會(huì)議且至少表決同意議案三或議案四中任一議案的每個(gè)持有人賬戶實(shí)施10萬(wàn)元的兌付；同日兌付40%本金，剩余60%本金展期一年；40%利息在1月28日內(nèi)支付，剩余60%利息繼續(xù)按照3%利率計(jì)息，展期期間新增利息隨本金兌付一同支付。

此外，萬(wàn)科承諾為未付利息提供旗下項(xiàng)目公司深圳市榮興房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、廊坊萬(wàn)恒盛業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司以及北京友泰房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的應(yīng)收賬款質(zhì)押作為增信擔(dān)保措施。

一樣經(jīng)歷著兩個(gè)月跌宕起伏的還有萬(wàn)科旗下另一支中票“22萬(wàn)科MTN005”。

比“22萬(wàn)科MTN004”稍晚15天發(fā)行，“22萬(wàn)科MTN005”發(fā)行總額37億元，債券期限3年，起息日為2022年12月28日，兌付日為2025年12月28日，利率3%。

兩支中票同時(shí)進(jìn)入展期談判，議案選擇更為多樣的“22萬(wàn)科MTN005”進(jìn)程相對(duì)順利一些。

先是2025年12月22日持有人第一次會(huì)議多個(gè)議案因同意票數(shù)表決權(quán)數(shù)額未達(dá)90%未生效；2026年1月15日調(diào)整議案，將六項(xiàng)議案調(diào)整為四項(xiàng)，第二次債權(quán)持有人會(huì)議定于1月21日召開(kāi)。

最終，“22萬(wàn)科MTN005”也通過(guò)了展期方案，議案三獲全體參會(huì)主體同意。

據(jù)了解，“22萬(wàn)科MTN005”同樣于1月28日落實(shí)10萬(wàn)元本金固定、40%本金、1.11億元利息兌付，剩余60%本金展期一年，展期期間剩余60%本金維持3%利率計(jì)息，并利隨本清。

萬(wàn)科承諾為未付本息提供深圳市中萬(wàn)華凱實(shí)業(yè)投資有限公司、西安伊合源實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司及深圳市萬(wàn)信未來(lái)城制造有限公司應(yīng)收賬款質(zhì)押作為增信擔(dān)保措施。

就此，萬(wàn)科時(shí)間相近的兩筆合計(jì)57億元中票與11億元公司債“21萬(wàn)科02”展期方案均獲通過(guò)，在債務(wù)兌付排期中贏得幾個(gè)月的時(shí)間。

深鐵支援

債券展期進(jìn)度刷新，深鐵對(duì)萬(wàn)科的支援金額也同步上漲了。

根據(jù)公告，經(jīng)協(xié)商，深鐵向萬(wàn)科提供不超過(guò)23.6億元借款，資金用于償還萬(wàn)科在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息，借款期限為36個(gè)月，借款利率基準(zhǔn)為每筆借款提款日前一工作日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），浮動(dòng)點(diǎn)數(shù)為減66個(gè)基點(diǎn)，目前為2.34%。

加上2025年深鐵累計(jì)向萬(wàn)科提供的13筆借款，如今借款額度已經(jīng)上升至338.2億元，萬(wàn)科提取金額為331.57億元。

按照已獲通過(guò)的“22萬(wàn)科MTN004”、“22萬(wàn)科MTN005”展期方案，萬(wàn)科將在1月28日內(nèi)分別支付對(duì)應(yīng)固定兌付、40%本金及利息8.64億元、15.97億元，總計(jì)24.61億元。

這也意味著在深鐵提供的23.6億元借款之外，萬(wàn)科還需要自掏腰包拿出1.01億元進(jìn)行兌付，壓力已大大減輕。

另?yè)?jù)媒體此前報(bào)道，萬(wàn)科已與包括中國(guó)銀行在內(nèi)的國(guó)內(nèi)貸款機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，將原季度付息調(diào)整為按年付息，同時(shí)未來(lái)數(shù)月的同類應(yīng)付利息可推遲至2026年9月支付。

值得注意的是，在萬(wàn)科提出兌付40%本息方案及深鐵借款之前，還有一項(xiàng)傳聞流出。

據(jù)資本市場(chǎng)1月22日消息，萬(wàn)科最新修訂的展期方案中增加40%本息兌付選項(xiàng)是響應(yīng)政策指導(dǎo)要求。

拉鋸近兩月之久，最終通過(guò)的展期方案正是后來(lái)補(bǔ)充提交的40%本息兌付議案。多方權(quán)衡之下，萬(wàn)科也確實(shí)得到了大股東的支援。

針對(duì)“萬(wàn)科或進(jìn)行債務(wù)重組”的傳聞，資本市場(chǎng)消息還透露，深鐵并沒(méi)有正式委托任何公司作為債務(wù)重組的股東公司。

作為大股東，深鐵確實(shí)至始至終都在力所能及地幫助萬(wàn)科，但接下來(lái)的債務(wù)償付和業(yè)績(jī)止損還是需要萬(wàn)科自身努力消化。

根據(jù)萬(wàn)科三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1613.9億，銷售收入1004.6億，經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)三季度實(shí)現(xiàn)收入435.7億。期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-160.69億元，同比下降98.61%。

利潤(rùn)虧損的原因依然與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算規(guī)模下滑、毛利率仍處低位、新增計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備以及部分資產(chǎn)交易和股權(quán)處置的交易價(jià)格低于賬面值等有關(guān)，其中減值部分占大頭。

截至報(bào)告期末，萬(wàn)科集團(tuán)持有的貨幣資金為656.8億元；有息負(fù)債合計(jì)3629.3億元；資產(chǎn)負(fù)債率為73.5%，較上年末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但已經(jīng)低于債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前。

不過(guò)，現(xiàn)在并不是萬(wàn)科能夠放松的時(shí)刻。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科仍有217.98億元境內(nèi)債務(wù)，平均票面利率為3.22%，一年內(nèi)到期規(guī)模占比83.12%，約180.75億元。

另?yè)?jù)公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)科2026年上半年有三只公司債到期，分別為“23萬(wàn)科MTN001”、“23萬(wàn)科MTN002”、“23萬(wàn)科MTN003”，將于今年4月23日、5月12日、6月15日到期，債券余額均為20億元。

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