觀點(diǎn)網(wǎng) 一家房地產(chǎn)企業(yè)將旗下商業(yè)管理板塊25%股權(quán)以3.61億港元價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給了由創(chuàng)始人孫子、現(xiàn)任董事長之子控制的公司。

這筆看似并不復(fù)雜的交易，揭示了家族企業(yè)面對(duì)債務(wù)危機(jī)時(shí)，對(duì)資產(chǎn)保全與傳承問題的深刻考量。

對(duì)的，今天報(bào)道的主角是寶龍地產(chǎn)。

這家由許健康于1990年創(chuàng)立，2012年由許華芳接手經(jīng)營的老牌房地產(chǎn)企業(yè)，在2026年初的香港資本市場(chǎng)，重新演繹了一句流傳于中國民間數(shù)百年的俗語“肥水不流外人田”。

2026年1月27日，寶龍地產(chǎn)控股有限公司發(fā)布公告稱，旗下寶龍地產(chǎn)（維京）控股有限公司作為賣方，與作為買方的Prime Capital Investment Limited（下稱Prime Capital）訂立股權(quán)交易協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，Prime Capital將收購寶龍地產(chǎn)持有的寶龍商業(yè)管理控股有限公司25%股份，總代價(jià)為3.61億港元。

資料顯示，寶龍商業(yè)25%股份對(duì)應(yīng)160,725,000股，按交易對(duì)價(jià)3.61億港元（360,827,625港元）計(jì)算，每股交易價(jià)約為2.245港元。

據(jù)港交所數(shù)據(jù)，截至1月27日收盤，寶龍商業(yè)報(bào)2.44港元/股，當(dāng)日上漲1.67%。交易價(jià)格較收盤價(jià)折讓約8%，折讓幅度不大。

這筆交易，表面上看是寶龍地產(chǎn)為緩解流動(dòng)性壓力而做出的商業(yè)行為。但細(xì)究買方股權(quán)結(jié)構(gòu)卻不難發(fā)現(xiàn)，Prime Capital的來頭遠(yuǎn)非普通“關(guān)聯(lián)方”那般簡(jiǎn)單。

公告顯示，Prime Capital由兩位寶龍家族成員控制——許展豪持股51%，許華琳持股49%。

其中，許展豪是寶龍地產(chǎn)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席許健康之孫，也是公司執(zhí)行董事、總裁，過去常被稱為“寶龍少帥”的許華芳之子。

許華琳則是許華芳及公司非執(zhí)行董事許華芬的堂妹。許華芬的身份也為許健康之女。換句話說，許華琳是許健康的侄女，許展豪要稱呼她為“堂姑”。

從上述數(shù)人均姓“許”來看，他們均都延續(xù)自同一條父系血脈。

這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，或反映了許氏家族內(nèi)部利益分配的考量。作為持有多數(shù)股權(quán)的一方，“二代”許華芳之子許展豪在這場(chǎng)交易中扮演了關(guān)鍵角色，標(biāo)志著寶龍家族第三代開始正式登上商業(yè)舞臺(tái)。

根據(jù)公開資料，許展豪作為寶龍家族第三代成員，教育背景和職業(yè)經(jīng)歷十分低調(diào)，從未見諸于報(bào)章。

與許多中國家族企業(yè)新生代類似，他可能接受了系統(tǒng)的商業(yè)教育，畢業(yè)后或許跟隨父親腳步在家族企業(yè)內(nèi)部的不同崗位接受過鍛煉，或許在家族支持之下操辦著自己的事業(yè)。

無論如何，此次通過控股的公司收購寶龍商業(yè)25%股份，可以被視為許展豪正式涉足家族核心業(yè)務(wù)管理的重要一步。

然而，這筆交易的特殊之處不僅在于買方身份，還在于交易時(shí)機(jī)。

目前，寶龍地產(chǎn)正處于境內(nèi)外債務(wù)重組的關(guān)鍵階段。

1月26日晚間最新消息，寶龍地產(chǎn)通過附屬公司上海寶龍實(shí)業(yè)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司發(fā)行的六筆境內(nèi)公司債券及資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的重組方案已獲債券持有人會(huì)議審議通過。這6筆債券總規(guī)模約43.36億元。

境外債務(wù)方面，寶龍地產(chǎn)已定于2026年3月19日上午10時(shí)在香港高等法院舉行計(jì)劃召開聆訊，以尋求法院頒令正式召開計(jì)劃債權(quán)人會(huì)議，最終審議并批準(zhǔn)重組方案。

在此之前的2025年12月22日，寶龍地產(chǎn)就曾宣布境外債務(wù)重組計(jì)劃已獲得超過85%相關(guān)債權(quán)人的支持。

而在境外債務(wù)重組層面，作為“現(xiàn)金奶牛”的寶龍商業(yè)一直擔(dān)任著重要角色，其資產(chǎn)價(jià)值將直接影響寶龍地產(chǎn)的重組進(jìn)程。

資料顯示，截至2025年上半年末，寶龍商業(yè)管理著97個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，在管商業(yè)面積1106萬平方米；營業(yè)收入錄得13億元，歸母凈利潤1.83億元。

在此次交易前，寶龍地產(chǎn)透過其全資附屬公司持有寶龍商業(yè)4.05億股，約占寶龍商業(yè)已發(fā)行股份的63%。

根據(jù)寶龍地產(chǎn)最新的境外債重組方案，寶龍地產(chǎn)為債權(quán)人提供了五個(gè)選項(xiàng)。其中，選項(xiàng)一就為質(zhì)押或出售寶龍商業(yè)股份籌集不超過4000萬美元現(xiàn)金，相當(dāng)于債權(quán)人申索額的12%。

選項(xiàng)二為債權(quán)人可通過轉(zhuǎn)股獲得寶龍地產(chǎn)持有的不超過寶龍商業(yè)32.4%的已發(fā)行股份，轉(zhuǎn)股價(jià)為每股15港元。

因此，出售寶龍商業(yè)25%股權(quán)也被視為寶龍地產(chǎn)債務(wù)重組關(guān)鍵步驟。

對(duì)于賣方寶龍地產(chǎn)而言，交易帶來了約3.61億港元現(xiàn)金流，可用于支持債務(wù)重組。

對(duì)于Prime Capital及背后的許氏家族而言，這次收購是在港股市場(chǎng)估值相對(duì)低迷時(shí)期，以相對(duì)合理的價(jià)格獲取優(yōu)質(zhì)商業(yè)管理平臺(tái)寶龍商業(yè)股權(quán)的機(jī)會(huì)。

這種安排確保了在寶龍地產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模債務(wù)重組的背景下，核心資產(chǎn)寶龍商業(yè)的控制權(quán)仍然牢牢掌握在家族手中。面對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)，現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定、盈利能力逐步恢復(fù)的商業(yè)管理板塊，或正成為許氏家族希望保持控制權(quán)的核心資產(chǎn)。

事實(shí)上，“寶龍系”一直被外界認(rèn)為屬于家族化色彩濃厚。

家族企業(yè)在面臨外部環(huán)境劇變時(shí)，也往往會(huì)采取一系列措施確保核心資產(chǎn)的控制權(quán)不落入他人之手。

從某種角度看，寶龍地產(chǎn)此次將寶龍商業(yè)25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給家族成員控制的企業(yè)，或許是在不確定性中尋求確定性的防御性策略。

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