近期國金證券發(fā)布研報，認(rèn)為貝殼今年受地產(chǎn)行情因素影響，收入和利潤下滑在所難免，但憑借AI技術(shù)賦能與成本控制，公司顯示出了較為強(qiáng)勁的阿爾法能力，表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤，國金看好貝殼非房產(chǎn)交易業(yè)務(wù)的持續(xù)利潤釋放。

非房產(chǎn)交易業(yè)務(wù)中，家裝家居業(yè)務(wù)受地產(chǎn)交易影響單量，持續(xù)高毛利表現(xiàn)。25Q3家裝家居收入43億元，yoy+2.06%；貢獻(xiàn)利潤率32.00%，繼25Q1后持續(xù)將毛利率穩(wěn)定在32%水平。收入增速收窄主要因二手新房市場調(diào)整影響、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整周期、主動控制激進(jìn)增長策略防范風(fēng)險。公司已連續(xù)2個季度實現(xiàn)總部費用分?jǐn)偳坝?，國金證券看好家裝家居業(yè)務(wù)往后對利潤的正向貢獻(xiàn)；房屋租賃業(yè)務(wù)在管規(guī)模持續(xù)提升，盈利能力得到驗證。25Q3房屋租賃業(yè)務(wù)收入57億元，yoy+45%，主要是由于省心租房源增加。凈額法確認(rèn)比例持續(xù)提升，助力業(yè)務(wù)毛利率提升至8.7%，租賃業(yè)務(wù)已連續(xù)2個季度實現(xiàn)盈虧平衡。

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