公司上半年銷售均價(jià)提升有助于緩解銷售面積下滑所帶來(lái)的影響。我們認(rèn)為，隨著北京等地對(duì)高端樓盤放行、公司三季度加大推盤力度、調(diào)控放松、穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激等因素作用，預(yù)計(jì)公司下半年銷售將繼續(xù)保持正增長(zhǎng)，全年有望實(shí)現(xiàn)“銷售額1500億元、同比增長(zhǎng)20%”的目標(biāo)。

事項(xiàng)：

公司7月7日晚間發(fā)布了6月份銷售簡(jiǎn)報(bào)。

評(píng)論：

上半年銷售微幅增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期

公司6月實(shí)現(xiàn)銷售面積119萬(wàn)平，環(huán)比增加21.5%，同比增加17.1%，銷售金額達(dá)165.2億元，環(huán)比增加35.2%，同比增加34.2%。單月銷售改善明顯，其中今年6月單月銷售金額創(chuàng)下歷年來(lái)同期最高，銷售面積也在歷史上位于次新高；1-6月累計(jì)銷售面積501.2萬(wàn)平，同比減少10.8%，1-6月銷售金額651.4億元，同比增加2.35%，公司上半年銷售均價(jià)提升有助于緩解銷售面積下滑所帶來(lái)的影響。我們認(rèn)為，隨著北京等地對(duì)高端樓盤放行、公司三季度加大推盤力度、調(diào)控放松、穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激等因素作用，預(yù)計(jì)公司下半年銷售將繼續(xù)保持正增長(zhǎng)，全年有望實(shí)現(xiàn)“銷售額1500億元、同比增長(zhǎng)20%”的目標(biāo)。

拿地仍積極，但不失穩(wěn)健

從公司拿地情況來(lái)看，上半年累計(jì)新增總用地面積和新增容積面積分別達(dá)231.4萬(wàn)平和654.8萬(wàn)平，同比分別增加11.3%和15.9%，新增土地總地價(jià)為219.5億元，同比增長(zhǎng)36.4%，從同比增速看，公司拿地仍算積極。但從新增容積面積/銷售面積指標(biāo)逐步收斂到1、拿地金額/銷售金額收斂至0.34的特征來(lái)看，和以往相比，公司擴(kuò)張步伐有所放緩，更加穩(wěn)健了。

位列第一梯隊(duì)，受益于行業(yè)集中度提升

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司半年的銷售金額排名第4名，位列第一梯隊(duì)。根據(jù)行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升是發(fā)展的必然的規(guī)律。房地產(chǎn)CR5(前五強(qiáng)銷售額/全國(guó)新建商品房銷售額)已從07年4.5%提升至13年8.7%，行業(yè)集中度提升4.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司有望憑借自身品牌、資金、人才、運(yùn)營(yíng)等方面的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大自身市場(chǎng)份額。

作為上證50成分股及低估值大盤藍(lán)籌，有望從《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》和“滬港通”中受益

公司為上證50成分股，理論上可按照證監(jiān)會(huì)《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》發(fā)行優(yōu)先股。同時(shí)又是流動(dòng)性較好的大盤藍(lán)籌、估值低廉的地產(chǎn)龍頭，還有望在未來(lái)“滬港通”開閘后，受到外資的青睞。

全年銷售增長(zhǎng)可期、業(yè)績(jī)鎖定性強(qiáng)，維持推薦評(píng)級(jí)

公司下半年將加大推貨力度，新增30個(gè)新貨項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下半年銷售增長(zhǎng)可期，維持全年銷售增長(zhǎng)20%的判斷。另外，按2014年一季報(bào)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)一致預(yù)期，測(cè)算出公司2014年業(yè)績(jī)保障倍數(shù)高達(dá)1.15，業(yè)績(jī)鎖定性高、增長(zhǎng)有保障。我們預(yù)計(jì)公司14年-16年EPS為1.25/1.63/2.00元，對(duì)應(yīng)PE為4.1/3.2/2.6倍，P/NAV為0.6，估值低廉，維持推薦評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券-保利地產(chǎn)上半年銷售數(shù)據(jù)快評(píng)：穩(wěn)居第一梯隊(duì)、全年增長(zhǎng)可期,維持推薦評(píng)級(jí)