截至上周末，一線城市累計(jì)成交套數(shù)同比下降30.1%，我們跟蹤的35個(gè)城市累計(jì)成交套數(shù)同比下降18.8%。

投資要點(diǎn)

行情回顧：上周房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)（申萬）上漲1.9%，跑贏滬深300指數(shù)1.2個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，轉(zhuǎn)型重組類公司漲幅居前，漲幅較大的包括浙江廣廈（+35.5%，傳媒資產(chǎn)置換地產(chǎn)資產(chǎn)），珠江控股（+16.3%，大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓），綿世股份（+15.8%，轉(zhuǎn)型在線教育及醫(yī)療）；6家大市值公司除金地集團(tuán)外均出現(xiàn)上漲，萬科A漲幅居前。

行業(yè)數(shù)據(jù)：1）新房成交未現(xiàn)明顯改善。截至上周末，一線城市累計(jì)成交套數(shù)同比下降30.1%，我們跟蹤的35個(gè)城市累計(jì)成交套數(shù)同比下降18.8%；2）庫(kù)存和庫(kù)銷比均變化不大。一線城市庫(kù)存總計(jì)25.0萬套，環(huán)比上周下降1.3%，較去年同期仍高出26.5%。3）二手房成交未現(xiàn)明顯改善。目前主要城市二手房成交與2012年均值水平相當(dāng)，但一線城市仍低于2012年水平。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：內(nèi)蒙古呼和浩特成國(guó)內(nèi)首個(gè)取消限購(gòu)城市；陳政高被任命為住建部部長(zhǎng)；國(guó)開行住宅金融事業(yè)部獲批，重點(diǎn)支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)。

公司動(dòng)態(tài)：萬科B轉(zhuǎn)H上市交易；世聯(lián)行3500萬元收購(gòu)四川嘉聯(lián)24.5%股權(quán)，旗下小貸公司向銀行申請(qǐng)授信1.65億元；綠地集團(tuán)與金豐投資重組案獲上海國(guó)資委批復(fù)。

周度投資觀點(diǎn)：萬科B轉(zhuǎn)H后在港股的交易價(jià)格將有力支撐萬科A的股價(jià)，從而使得A股地產(chǎn)板塊估值更具吸引力，港股萬科企業(yè)周五收盤價(jià)為13.92港元，折合人民幣11.17元，而萬科A股價(jià)為8.32元，港股較A股溢價(jià)34%，即使考慮A-H溢價(jià)為0.9，港股價(jià)格仍遠(yuǎn)高于A股。考慮到目前萬科企業(yè)與中海外估值相當(dāng)，且在戰(zhàn)略上領(lǐng)先，在港股市場(chǎng)上稀缺，我們判斷萬科港股估值可以維持，從而對(duì)萬科A股形成支撐。盡管樓市成交清淡且各大開發(fā)商存在下調(diào)銷售目標(biāo)的可能，但板塊估值中基本反映，后續(xù)地產(chǎn)板塊大幅下跌概率較低，我們認(rèn)為板塊的相對(duì)收益將持續(xù)，而個(gè)股分化的行情也將愈加明顯。大市值公司中我們推薦萬科A(000002，買入)，建議關(guān)注保利地產(chǎn)(600048，未評(píng)級(jí))。地產(chǎn)板塊后續(xù)三條主線值得關(guān)注：1）房產(chǎn)營(yíng)銷行業(yè)的持續(xù)變革，建議關(guān)注世聯(lián)行(002285，未評(píng)級(jí))；2）小型地產(chǎn)公司的轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注冠城大通(600067，未評(píng)級(jí))、華業(yè)地產(chǎn)(600240，未評(píng)級(jí))；3）區(qū)域政策帶來的市場(chǎng)紅利，推薦京津冀板塊的榮盛發(fā)展(002146，買入)，建議關(guān)注華夏幸福(600340，未評(píng)級(jí))。

東方證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：萬科港股上市支撐板塊估值，個(gè)股分化行情仍將持續(xù)