2014年3月份全國商品房銷售面積為9,600萬平方米，同比下降7%。銷售均價為人民幣6,400元/平方米，同比上升1%，3月份房地產銷售額為人民幣6,170億元，同比下降7%。

2014年3月份商品房銷售面積同比下降7%、銷售均價同比上升1%

2014年3月份全國商品房銷售面積為9,600萬平方米，同比下降7%。銷售均價為人民幣6,400元/平方米，同比上升1%，3月份房地產銷售額為人民幣6,170億元，同比下降7%。從地區(qū)看，3月份華東、中部和西部地區(qū)的銷售面積分別同比下降了14.0%、1.1%和0.3%。1-3月份銷售面積為2.01億平方米，同比下降了4%(1-2月份同比下降0.1%)，銷售均價為人民幣6,595元/平方米，同比下降了1%。因此，1-3月份房地產銷售額為人民幣1.326萬億元，同比下降了5%。

房地產開發(fā)投資與新開工增速保持疲軟

3月份全國完成房地產開發(fā)投資總額人民幣7,380億元，同比上升14%(1-2月份同比增長19%)。3月份新開工面積同比下降22%至1.24億平方米(1-2月份同比下降27%)，接近2009年月均新開工面積9,600萬平方米的谷底水平。2014年1-3月份，房地產投資、新開工面積、竣工面積和施工面積同比增速分別為17%、-25%、-5%和14%。

3月份土地出讓收入增速放緩，土地成交溢價率回升

我們對302個主要城市土地購置活動的監(jiān)控顯示，1-3月份土地出讓面積/收入為5.10億平方米/7,070億元，同比下降11%/上升14%。3月份土地出讓收入環(huán)比/同比分別下降了37%和28%(2月份環(huán)比下降45%、同比上升11%)；土地成交均價為人民幣1,199元/平方米。溢價率從2014年2月份的10%小幅回升至2014年3月份的14%。從房地產相關的土地市場活動看，3月份土地出讓收入分別環(huán)比/同比下降了36%和26%。

開發(fā)商已公布的3月份銷售業(yè)績略好于市場

我們研究范圍內有16家開發(fā)商公布了3月份銷售數(shù)據：總體銷售面積同比下降10%，合同銷售額同比上升1%，銷售均價同比上升11%。

交易建議

我們認為2014年年內的供應壓力將有所上升，導致開發(fā)商削減房價。我們認為，由于開發(fā)商財務狀況趨于疲弱，土地投資和房地產開發(fā)建設將進一步放緩。

買入建議：碧桂園(強力買入名單)、綠城房產(強力買入名單)、龍湖地產、招商局置地、華潤置地、世茂房地產、萬科B、萬科A、招商地產A和保利地產A。賣出建議：仁恒置地和瑞安房地產。主要下行風險：開發(fā)商財務實力顯著惡化。主要上行風險：經濟狀況好于預期/政策調控放松。

高華證券-房地產行業(yè)：3月份新開工面積大幅下滑，接近2009年的谷底水平