市場傳言存在過份解讀，資金鏈及地產(chǎn)基本面不存在明顯惡化風(fēng)險。

投資要點：

事件：國家統(tǒng)計局24日公布了1月份70個大中城市住宅價格指數(shù)的情況。與去年1月份相比，上漲的城市有69個，下跌的城市僅1個，同比最大漲幅為20.9%。

環(huán)比上漲的城市有62個，持平城市有2個，下跌城市有6個。

新建住宅環(huán)比下跌城市數(shù)雖有所增加，但降幅卻在收窄。1月環(huán)比下跌的城市比去年12月增加了4個，下跌的6個城市中包含杭州哈爾濱及幾個三線城市，最大跌幅為1.5%，不過平均跌幅僅為0.35%，比上月進(jìn)一步收窄。漲幅擴(kuò)大的城市數(shù)也比上月增加了8個。上漲城市平均漲幅由去年12月份的0.46%微升至0.49%，一線城市漲幅均在平均漲幅附近，最大漲幅的城市為廈門1.2%。二手房環(huán)比價格下降的城市有13個，持平的城市有9個，上漲的城市有48個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為1.0%，最低為下降1.9%。同比價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。1月份，同比價格變動中，最高漲幅為18.4%，最低為下降8.6%。1月份上總體延續(xù)了去年以來的房價上漲態(tài)勢，但幅度有所放緩，主要是因為節(jié)日將近，成交量價均受到影響及開發(fā)商推盤節(jié)奏放緩所致。

節(jié)后土地市場成交回升，高庫存去化進(jìn)行中。根據(jù)我們周度跟蹤的成交及庫存數(shù)據(jù)情況來看，一月底二月初受春節(jié)因素的影響，土地市場推出量和成交量均出現(xiàn)下滑。

春節(jié)后兩會之前，許多開發(fā)商積極拿地，成交面積明顯放大，成交價格也出現(xiàn)了上漲。

根據(jù)測算，1月份全國300個城市成交樓面均價為1649元/平方米，環(huán)比上漲43%，同比上漲64%。住宅用地成交樓面均價2033元/平方米，環(huán)比上漲16%，同比上漲45%。土地市場的火爆側(cè)面反應(yīng)了開發(fā)商對樓市后市的態(tài)度并不悲觀。近一兩周我們測算的3個月平均去化月數(shù)都在9個月以上，表明目前庫存正處高位。而監(jiān)測的新房成交量環(huán)比已轉(zhuǎn)正并在逐步放大的過程中。

市場傳言存在過份解讀，資金鏈及地產(chǎn)基本面不存在明顯惡化風(fēng)險。上個周末市場多處流傳銀行叫停地產(chǎn)融資業(yè)務(wù)，及杭州樓盤降價銷售的傳言，昨日地產(chǎn)銀行股聞風(fēng)大跌。我們認(rèn)為這場傳言對市場情緒的影響大于實質(zhì)。銀行暫停的并非廣義上的開發(fā)貸和房貸，而杭州房地產(chǎn)市場也屬個別的高庫存城市。降價行為應(yīng)屬于個案，并不具備代表性。由于地產(chǎn)價格的大幅上揚(yáng)，銀行接收的各行各業(yè)的抵押物質(zhì)量都在下降，比如廠房、融資平臺的土地、乃至個人客戶的信用評級等等。比如，在銀行的信用體系中，有個人住房的客戶要比無房戶信用等級高不少。所以地產(chǎn)泡沫一旦破裂，拖垮銀行的往往是這些癮君子而不是開發(fā)商。在利率不變的情況下，銀行即使進(jìn)行窗口調(diào)整，壓縮地產(chǎn)行業(yè)信貸額度，也不會對地產(chǎn)行業(yè)有實質(zhì)性影響。我們重申一直以來的觀點：在通脹到來、央行進(jìn)入加息通道之前，地產(chǎn)基本面不會出現(xiàn)實質(zhì)性惡化的風(fēng)險。

風(fēng)險提示：行業(yè)調(diào)控政策收緊影響需求釋放

華泰證券-房地產(chǎn)行業(yè)：環(huán)比下跌城市數(shù)增加，整體上漲趨勢延續(xù)