金地集團(tuán)在變更會(huì)計(jì)政策后，將對(duì)現(xiàn)有和未來(lái)的投資性房地產(chǎn)統(tǒng)一采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。公司持有物業(yè)的價(jià)值變動(dòng)將直接被反映到當(dāng)期損益中。

　　會(huì)計(jì)政策調(diào)整將使公司2013年報(bào)告利潤(rùn)增加13億元

　　金地集團(tuán)決定對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，預(yù)計(jì)將增加2013年報(bào)告凈利潤(rùn)約13億元。公司同時(shí)對(duì)2012年12月31日的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整，增加2012年初所有者權(quán)益約21億元、2012年凈利潤(rùn)約4億元。在此之前，公司采用成本模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，在資產(chǎn)負(fù)債表日根據(jù)賬面價(jià)值、累計(jì)折舊和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)算投資性房地產(chǎn)凈值，僅后兩項(xiàng)被反映到當(dāng)期損益中。

　　變更會(huì)計(jì)政策是為統(tǒng)一旗下投資性房地產(chǎn)的會(huì)計(jì)政策

　　金地集團(tuán)旗下投資性房地產(chǎn)部分由香港上市子公司金地商置持有，按公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。金地集團(tuán)自身持有的投資性房地產(chǎn)此前則采用成本模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。金地集團(tuán)在變更會(huì)計(jì)政策后，將對(duì)現(xiàn)有和未來(lái)的投資性房地產(chǎn)統(tǒng)一采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。公司持有物業(yè)的價(jià)值變動(dòng)將直接被反映到當(dāng)期損益中。

　　我們維持公司經(jīng)調(diào)整的盈利預(yù)測(cè)不變

　　我們對(duì)A股上市開(kāi)發(fā)商的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，是經(jīng)過(guò)對(duì)資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益等非經(jīng)常性項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整后的結(jié)果。根據(jù)中國(guó)的稅收政策，投資性房地產(chǎn)在持有期間產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)不計(jì)入納稅所得額，所以公允價(jià)值變動(dòng)損益帶來(lái)的利潤(rùn)增加也不會(huì)增加公司的所得稅負(fù)擔(dān)。因此，我們維持此前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)不變。

　　估值：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.24元

　　我們基于2014年8x目標(biāo)市盈率給予公司目標(biāo)價(jià)8.24元，較公司2014年末預(yù)測(cè)每股凈資產(chǎn)價(jià)值有41%折價(jià)。

　　瑞銀證券-金地集團(tuán)：投資性房地產(chǎn)改用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量