本次投資設(shè)立北京華業(yè)康年經(jīng)營(yíng)管理有限公司，有利于公司未來向養(yǎng)老地產(chǎn)事業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在房地產(chǎn)行業(yè)全方位發(fā)展能力。

　　事件描述：

　　公司公告稱，將設(shè)立全資子公司北京華業(yè)康年經(jīng)營(yíng)管理有限公司((暫定名)，負(fù)責(zé)養(yǎng)老事業(yè)及托老所的運(yùn)營(yíng)與管理。公司注冊(cè)資本為人民幣100萬元；經(jīng)營(yíng)范圍擬定為托老、餐飲等；具體投資期限經(jīng)營(yíng)范圍等內(nèi)容以工商局核發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照為準(zhǔn)。公司表示，本次投資設(shè)立北京華業(yè)康年經(jīng)營(yíng)管理有限公司，有利于公司未來向養(yǎng)老地產(chǎn)事業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在房地產(chǎn)行業(yè)全方位發(fā)展能力，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向。

　　評(píng)論：

　　國(guó)家層面為推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展提供戰(zhàn)略指導(dǎo)。日前，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》，對(duì)加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)做出了系統(tǒng)安排?！兑庖姟诽岢隽肆笾饕蝿?wù)，要求統(tǒng)籌規(guī)劃發(fā)展城市養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施、大力發(fā)展居家養(yǎng)老服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、繁榮養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)，開發(fā)老年住宅、老年公寓等老年生活設(shè)施等。針對(duì)當(dāng)前養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展面臨的“融資難”、“用地難”、“用人難”和“運(yùn)營(yíng)難”等問題，提出一系列扶持政策。在此背景下，社會(huì)資本在內(nèi)的各方力量開始青睞健康服務(wù)業(yè)投資，而“招保萬金”等大型房企也在全國(guó)范圍內(nèi)大力開發(fā)養(yǎng)老地產(chǎn)。

　　國(guó)內(nèi)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段。雖然多家上市公司已提前布局養(yǎng)老市場(chǎng)，但大多處于意向階段，對(duì)于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的盈利模式也在探索之中。首先影響最為明顯的就是養(yǎng)老房產(chǎn)，從目前公布的情況來看，多數(shù)房企選擇“國(guó)內(nèi)企業(yè)開發(fā)+引進(jìn)國(guó)外運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)”的模式。然而與之相對(duì)的是，我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)面臨的扶持政策不健全、體制機(jī)制不完善等問題，導(dǎo)致養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)十分困難，對(duì)房企來說長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的盈利模式也是一種挑戰(zhàn)。目前，公司正在進(jìn)行養(yǎng)老事業(yè)前期調(diào)研工作，初步將發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)及相關(guān)的服務(wù)配套作為多元化轉(zhuǎn)型的方向，預(yù)計(jì)公司后續(xù)方案需要較長(zhǎng)時(shí)間才能確定，我們也將會(huì)及時(shí)持續(xù)地進(jìn)行跟蹤。

　　公司雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略初見成效。2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.12億元，同比增長(zhǎng)92.13%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)172.19%；基本每股收益0.20元。今年起公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售結(jié)算進(jìn)入高峰期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期；金礦業(yè)務(wù)計(jì)劃年內(nèi)投產(chǎn)，短期貢獻(xiàn)尚不明顯。此外，公司的一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目也在積極通過招拍掛形式轉(zhuǎn)成二級(jí)開發(fā)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.34元、0.52元、0.85元，按照最新收盤價(jià)4.21元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為12倍、8倍、5倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1)北京等地房地產(chǎn)調(diào)控再加碼風(fēng)險(xiǎn)；2)新項(xiàng)目開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及礦產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　天相投顧-華業(yè)地產(chǎn)：出資設(shè)立全資子公司