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　　國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩進(jìn)一步放大了投資者的恐懼心理，所有投資者都在擔(dān)心，全球通脹將引發(fā)不可遏制的經(jīng)濟(jì)衰退，中國沒有能力獨(dú)善其身。

　　股市大幅下挫，于是所有人如大旱之望虹霓，盼望救市政策出臺(tái)。絕大多數(shù)股民虧損了，內(nèi)外資基金全面虧損，基金遭遇凈贖回，除了發(fā)行權(quán)證、承銷IPO的創(chuàng)新類券商，市場(chǎng)滿盤皆墨。

　　在此關(guān)鍵時(shí)刻，有必要解決一個(gè)理論問題，什么是真正的政策利好？只有管理者真正認(rèn)識(shí)到尊重資本市場(chǎng)的重要性，才是最大的政策利好。這一核心問題不解決，中國股市永遠(yuǎn)無法擺脫在政策與市場(chǎng)中左右搖擺的命運(yùn)。

　　投資者在目前看到的不是政策利好，而是政策利空。

　　中國股市杯弓蛇影，存款準(zhǔn)備金率成為壓垮駱駝的最后一根稻草。存款準(zhǔn)備金心理影響大于實(shí)際影響，上調(diào)存款準(zhǔn)備金后股指的表現(xiàn)也印證了這一點(diǎn)。在市場(chǎng)信心喪失之時(shí)，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，投資者看到了股市成為通脹調(diào)控工具的事實(shí)，繼續(xù)下調(diào)預(yù)期，才是問題的實(shí)質(zhì)。存款準(zhǔn)備金上調(diào)由此與股市大跌連在了一起。

　　無獨(dú)有偶，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林先生在四川災(zāi)區(qū)表示，要積極支持受災(zāi)上市公司災(zāi)后重建工作，對(duì)于符合條件的企業(yè)融資和上市公司再融資，要特事特辦，開辟“綠色通道”。對(duì)于受災(zāi)嚴(yán)重的上市公司，將積極支持其拓展融資渠道，創(chuàng)新融資方式，以促進(jìn)其盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)。監(jiān)管部門言出而行，以特批的方式放行中國建設(shè)IPO，中國建設(shè)廣為人道的就是在災(zāi)區(qū)的活動(dòng)板房建設(shè)，而不是以往的贏利業(yè)績(jī)和未來的贏利前景。

　　這種心理暗示極端可怕。中國證券市場(chǎng)不僅成為國企脫困的工具，在必要時(shí)，也可能成為救災(zāi)的工具。有什么比這樣的政策市場(chǎng)更危險(xiǎn)的呢？不可能形成任何明確的預(yù)期——可以隨時(shí)修改規(guī)則，可以把資本市場(chǎng)有效配置資源的目標(biāo)置諸腦后，一切為了救急。難道籌集救災(zāi)資金就沒有更好的手段了嗎？當(dāng)然有，設(shè)立公益基金，建立自然災(zāi)害保險(xiǎn)制度等，而有關(guān)方面不急于此而急于從股市融資，反映出他們認(rèn)為股市惟一的功能就是融資，修改規(guī)則讓投資者掏錢，成為再正常不過的事。越是正常越是可怕。

　　這并不是說資本市場(chǎng)就沒有翻身之日，只要股市下跌至2000點(diǎn)加上管理層的政策刺激，抄底的資金又會(huì)源源而至。于是，股市進(jìn)入大漲大跌、大跌大漲的輪回，每個(gè)人急于尋找下一個(gè)傻瓜。

　　管理層未必不想讓股市保持平穩(wěn)。4月上綜指跌破3000點(diǎn)時(shí)，調(diào)低印花稅與限制大小非減持兩項(xiàng)政策利好出臺(tái)。不過調(diào)低印花稅是個(gè)轉(zhuǎn)瞬即逝的信號(hào)，而限制大小非減持的政策沒有解決根本問題，有關(guān)方面略微增加了大小非減持的成本，卻沒有將越減越多的大小非與限售股估值與二級(jí)市場(chǎng)的估值區(qū)分開。

　　國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩進(jìn)一步放大了投資者的恐懼心理，所有投資者都在擔(dān)心，全球通脹將引發(fā)不可遏制的經(jīng)濟(jì)衰退，中國沒有能力獨(dú)善其身。

　　市場(chǎng)已經(jīng)慌亂到無所適從，所猜測(cè)的救市舉措接近于胡言亂語。比如以為融資融券與股指期貨試點(diǎn)即將推出，是重大利好。很清楚，融資融券屬于中性的金融衍生品，不是救市舉措，考慮到風(fēng)險(xiǎn)，開始推出時(shí)只能是試點(diǎn)性質(zhì)，導(dǎo)入市場(chǎng)資金規(guī)模極小，應(yīng)該不到千億。并且，從利率和權(quán)證層面考慮，我國還缺乏推出股指期貨與融資融券的基礎(chǔ)條件。對(duì)于油氣價(jià)格上調(diào)的猜測(cè)尤其可笑，我國CPI之所以還維持在8%左右的可控水平，價(jià)格管制功莫大焉，目前在油氣壟斷巨頭的倒逼下有松動(dòng)的可能。只要中國油氣價(jià)格大幅提升，那么，通脹壓力將隨之大幅上升，如此巨大的利空居然被理解為利好，可見市場(chǎng)已經(jīng)混亂到何種程度！

　　有關(guān)管理層要不要救市的猜測(cè)甚囂塵上。在特殊時(shí)期，管理層推出平準(zhǔn)基金救市是題中應(yīng)有之義，但從長(zhǎng)期來看，什么時(shí)候管理層真正尊重股市規(guī)則、尊重所有投資者利益，市場(chǎng)才有向好的方面發(fā)展的可能。尊重資本市場(chǎng)才是最大的政策利好，如果有一天，我們不再看到股市的特殊通道等新聞，不再聽到為權(quán)證利益分配進(jìn)行的狡辯，不再有政策性的低成本限售股恐慌預(yù)期，股市春天才會(huì)到來。目前，投資者還是稍安勿躁的好。