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　　隨著蔬菜、水果等食品價(jià)格季節(jié)性的大幅下跌，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅的回落有望在5月份實(shí)現(xiàn)，但是分析師表示，繼續(xù)防通脹的政策不能放松。

　　食品價(jià)格回落、翹尾因素

　　根據(jù)一些分析師的測(cè)算，5月份CPI同比增幅將會(huì)較4月份有較大幅度下降，回落至8%以下，大致可能落在7.2%~7.8%的區(qū)間之內(nèi)。而四川地震災(zāi)害對(duì)物價(jià)的影響目前還表現(xiàn)甚微。

　　興業(yè)銀行宏觀分析師魯政委表示，季節(jié)性因素影響下食品價(jià)格的大幅回落以及翹尾因素影響是推動(dòng)5月份CPI下滑的主要因素。

　　進(jìn)入5月份以來(lái)，商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)都顯示出，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，蔬菜、水果大量上市，其價(jià)格呈不斷滑落態(tài)勢(shì)。而豬肉的供應(yīng)也有所增長(zhǎng)，豬肉價(jià)格也呈小幅下滑態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)魯政委測(cè)算，5月份食品價(jià)格環(huán)比跌幅大概在3%左右，而翹尾因素會(huì)使得CPI較上月下跌0.3個(gè)百分點(diǎn)。這樣大致可測(cè)得，5月份CPI同比增幅將會(huì)落于7.0%~7.7%的區(qū)間內(nèi)，可能在7.4%~7.5%左右。

　　申萬(wàn)證券研究所分析師李慧勇也指出，由季節(jié)性因素所帶來(lái)的蔬菜、水果等供給的增長(zhǎng)，是促使食品價(jià)格下滑的主要影響因素，而食品價(jià)格對(duì)于CPI的影響可能達(dá)到了85%。

　　李慧勇對(duì)于5月份CPI的預(yù)期相對(duì)較高。他認(rèn)為，5月份CPI同比增幅會(huì)較4月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，至7.8%左右，仍為今年來(lái)月度CPI的最大跌幅。

　　雖然預(yù)期水平存在差異，但對(duì)于5月份CPI將回落至8%以下則成為較為普遍的預(yù)期。東吳基金分析師莫凡認(rèn)為，5月份CPI會(huì)到7.6%~8.0%之間，而國(guó)海證券的預(yù)期則在7.6%~7.7%左右。

　　四川地震對(duì)于CPI的影響，分析師普遍認(rèn)為，從食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格的回落來(lái)看，地震可能推動(dòng)物價(jià)上漲的影響至少目前還沒有顯現(xiàn)。

　　此外，還有分析人士指出，在沒有新漲價(jià)因素出現(xiàn)的情況下，由于去年下半年基數(shù)較高的原因，CPI的回落態(tài)勢(shì)有望在今年下半年延續(xù)下去。

　　通脹壓力仍大

　　不過，CPI的回落并不能說(shuō)明我國(guó)面臨的通脹壓力已得到緩解。

　　魯政委表示，由于國(guó)內(nèi)實(shí)施的價(jià)格管制等措施，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格上漲等因素還不能反映到終端的消費(fèi)類價(jià)格中。但5月份PPI、原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)可能將繼續(xù)走高，顯示我國(guó)面臨的通脹壓力仍較大。

　　“下游價(jià)格的回落并不能成為政策放松的根據(jù)，”他說(shuō)，“因此，繼續(xù)防通脹的政策不能放松，從緊的政策取向不會(huì)改變。”

　　顯然，在加息受到掣肘的情況下，數(shù)量型的緊縮政策仍將是央行的主要調(diào)控手段，同時(shí)央行對(duì)于信貸的控制不會(huì)放松。不過，魯政委指出，由于地震災(zāi)害影響，對(duì)災(zāi)區(qū)或區(qū)外支持災(zāi)后重建企業(yè)的信貸將有所放松，由此也可能允許銀行在信貸投放節(jié)奏上有所調(diào)整。此外，受到地震影響，央行在6月份再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性有所減小，而公開市場(chǎng)操作則可能維持小額凈回籠格局。

　　今年來(lái)央行已四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至目前16.5%的水平，除2月份沒有上調(diào)外，其余月份均上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，基本保持著月均一次的上調(diào)頻率。