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照這種情況，杰米?戴蒙(JamieDimon)要對摩根大通(JPMorganChase)的投行業(yè)務笑臉相待了。
自2004年進入摩根大通以來，戴蒙經常對該公司投行業(yè)務的表現(xiàn)感到失望，而這位首席執(zhí)行官也常常公開表達他的這種不滿。
不過，摩根大通發(fā)布的第四季度業(yè)績報告顯示，該公司比一些同行更好地度過了這次信貸市場動蕩。
相比于花旗(Citigroup)、美林(MerrillLynch)、瑞銀(UBS)和摩根士丹利(MorganStanley)等競爭對手，摩根大通的損失規(guī)模要小。
摩根大通投行業(yè)務聯(lián)席首席執(zhí)行官比爾?溫特斯(BillWinters)表示，這一切歸功于判斷，而非運氣。該行在受打擊最嚴重的領域并沒有太多風險敞口，“因為我們做出了這樣的選擇”。
例如，摩根大通放棄了結構性投資工具(SIV)。事實證明，這種表外基金讓競爭對手花旗集團頭疼不已。
2003年，當摩根大通收購總部位于芝加哥的美一銀行(BankOne)時，也接管了一只位于倫敦的結構性投資工具。當時，戴蒙是美一銀行的首席執(zhí)行官。
溫特斯表示：“我們對它進行了研究。我們試圖搞清楚它是一個好設想的原因，但未能找到答案。”因此，摩根大通在2005年將它賣給了渣打銀行(StandardChartered)，而后者現(xiàn)在正被迫解散它。
摩根大通在信貸緊縮時期取得的相對較好的業(yè)績，出乎很多觀察人士的意料，他們原本以為，該公司的表現(xiàn)會與它“易于發(fā)生事故”的名聲相符。
不過，溫特斯與另一位投行業(yè)務聯(lián)席首席執(zhí)行官史蒂夫?布萊克(SteveBlack)表示，該公司從過去的事故中汲取了教訓。
摩根大通做出的一個最重要的選擇就是：不要把基于住宅按揭證券的債務抵押債券(CDO)銷售業(yè)務做得太大。
本來，對于摩根大通而言，把這塊業(yè)務做大做強是自然而然的事。作為上世紀90年代結構信貸的先驅之一，摩根大通是CDO部分業(yè)務領域的領導者。不過在按揭抵押證券方面，它僅位居第二集團。
“我們看到其它公司開展了大量此類業(yè)務，于是要求手下人員找出我們出錯的地方，”溫特斯表示。
“我們盡可能到處收集數(shù)據。不過，當你把自己不得不承擔的風險考慮進來的時候，我們看不出你怎么能賺錢。”
其它投行，例如花旗和美林，因為手中持有的高級CDO而蒙受了巨額損失。
這些CDO提供高額回報率，意味著它們的風險比人們普遍假設的更大。事實也證明了這一點。
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