我們認(rèn)為未來受節(jié)假日休息天數(shù)調(diào)整影響，1Q.14年行業(yè)增速超預(yù)期的可能性不大，預(yù)計(jì)2014年全年銷售增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，行業(yè)整體增速不會(huì)低于2013年，預(yù)計(jì)2014年百貨行業(yè)銷售增速維持10%以上。

　　【百貨行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　事件：

　　2013年12月全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)8.8%，增速較11月份提高3.3個(gè)百分點(diǎn)，較12年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；2013全年對(duì)應(yīng)的商品零售額增速為9.5%，較上年下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資要點(diǎn)

　　4Q.13年百貨行業(yè)增速逐步回升，景氣進(jìn)一步恢復(fù)：在行業(yè)大幅促銷帶動(dòng)下，12月服裝銷售由過去兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正(+2.5%)；家電品類持續(xù)熱銷，15.6%的增速為年內(nèi)第三高點(diǎn)；日化品銷售增速環(huán)比和同比均出現(xiàn)大幅提升(19.1%為年內(nèi)最高)；月初金價(jià)下跌帶來的搶購(gòu)熱潮推動(dòng)金銀珠寶銷售增長(zhǎng)17.7%(9月以來最高)。四季度盡管是行業(yè)旺季，但受線上大規(guī)模促銷如雙11和雙12等，實(shí)體店銷售增長(zhǎng)受影響較大，但四季度整體銷售增速出現(xiàn)逐月恢復(fù)狀態(tài)。

　　我們認(rèn)為未來受節(jié)假日休息天數(shù)調(diào)整影響，1Q.14年行業(yè)增速超預(yù)期的可能性不大，預(yù)計(jì)2014年全年銷售增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，行業(yè)整體增速不會(huì)低于2013年，預(yù)計(jì)2014年百貨行業(yè)銷售增速維持10%以上。

　　2013年各品類分化嚴(yán)重，2014為行業(yè)轉(zhuǎn)型驗(yàn)證年：從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，食品銷售在CPI穩(wěn)定背景下出現(xiàn)增速小幅下滑，其中煙酒零售受中央反腐和限制預(yù)付卡消費(fèi)影響，近三年來首次呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；服裝品類折扣力度加大，全年銷售單價(jià)下降2%，銷量增長(zhǎng)6.4%，標(biāo)準(zhǔn)化程度更高的男裝在電商沖擊下零售額同比減0.6%(12年+11.3%/11年+22.9%)；金銀珠寶全年銷售增長(zhǎng)27.3%，對(duì)整體零售增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過30%；房地產(chǎn)剛需釋放促使家電零售同比增長(zhǎng)14%，增速較上年加快9.5個(gè)百分點(diǎn)。大型零售企業(yè)在2013年集體遭遇外部沖擊、客流下降和銷售增速下滑，部分優(yōu)秀公司開始謀求轉(zhuǎn)型，如武商集團(tuán)、中央商場(chǎng)的業(yè)態(tài)調(diào)整，王府井、翠微的并購(gòu)，以及天虹、友阿的O2O。我們認(rèn)為2014將是行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的驗(yàn)證年，各種可實(shí)踐的模式創(chuàng)新路徑，如購(gòu)物中心化、品類專業(yè)化和全渠道化，都有望成為各方的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。百貨行業(yè)中那些轉(zhuǎn)型具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的、業(yè)態(tài)具有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)且體制優(yōu)秀的公司成功的可能性較大，行業(yè)內(nèi)趨勢(shì)性上升或者整體成功轉(zhuǎn)型的可能性不大，建議精選個(gè)股。

　　東方證券-百貨行業(yè)12月暨全年銷售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：2013品類分化年，2014轉(zhuǎn)型驗(yàn)證年