發(fā)布定增預案；結算規(guī)模同比大增；銷售有望持續(xù)向好；加強土地儲備，資金狀況優(yōu)良；加強土地儲備，資金狀況優(yōu)良。

　　發(fā)布定增預案。公司發(fā)布擬定增預案，擬以不低于9.38元/股價格，募集資金不超過39億元。募資項目主要為居住及商業(yè)用房及配套保障房項目建設、一級土地開發(fā)項目?；趶浹a保障房項目低毛利、慢周期特性，相關優(yōu)惠融資政策有望先一步跟進，看好公司未來再融資上的突破；

　　結算規(guī)模同比大增。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.55億元，同比增加81.87%；實現(xiàn)利潤總額7.67億元，同比增加14.56%；歸屬母公司股東凈利潤3.9億元，同比增加24.94%。房地產業(yè)務結算收入26.16億元，同比增長86.68%；

　　銷售有望持續(xù)向好。報告期內，共實現(xiàn)銷售面積32.63萬平方米，簽約額39.02億元；公司全年可售項目包括世華龍樾、世華泊郡、徜徉集、重慶熙城、成都龍樾灣的繼續(xù)銷售、以及上河灣、順悅家園、重慶龍樾灣、匯景灣、南湖1號等開盤銷售；全年可售貨值達140億元，預計今年銷售為120億；

　　加強土地儲備，資金狀況優(yōu)良。報告期內，成功競得大興魏善莊鎮(zhèn)兩塊土地與順義平各莊一級開發(fā)項目；截止報告期，在手二級開發(fā)項目規(guī)劃建面642萬平，一級開發(fā)項目規(guī)劃建面155.89萬平。公司繼續(xù)加強多渠道融資，短期資金狀況優(yōu)良；

　　業(yè)績預測。2013-2015年，我們預計公司房地產業(yè)務結算收入為74億元、97億元和125億元；EPS分別為1.47元、1.99元和2.46元；維持公司股票“強烈推薦-A”的投資評級。政府背景、集中于一二線城市的土地儲備將為公司的后續(xù)發(fā)展提供不竭的動力，看好保障房項目融資政策突破，給予公司融資能力提升。我們按2013年10倍動態(tài)PE對公司進行估值，即目標價14.7元。我們維持公司股票“強烈推薦-A”的投資評級；

　　風險提示：公司定增計劃推進不順利，下半年去化情況低于預期。

　　招商證券-北京城建：“管理提升年”發(fā)力，再融資突破可期