目前公司擁有的優(yōu)勢商業(yè)運營能力已被市場證明，從12年起公司將進入快速擴張期。

　　事件：

　　2012年12月20日，公司發(fā)布公告稱公司控股股東許曉明先生及許賢明先生與中國水電地產公司于2012年11月20日就股權轉讓簽署了協(xié)議書。根據上述協(xié)議書，許曉明先生與許賢明先生(持有武漢新天地投資有限公司5%的股權)向中國水電地產公司整體轉讓所持武漢新天地投資有限公司(以下簡稱“新天地公司”)100%的股權；許曉明先生向中國水電地產公司轉讓其所持有的公司總股本8%的股權。

　　主要觀點：

　　1.擬引入戰(zhàn)備發(fā)展伙伴事宜塵埃落定

　　公司于2012年11月20日發(fā)布公告，公司控股股東許曉明先生及許賢明先生與中國水電地產公司于2012年11月20日就股權轉讓簽署了意向書，擬通過轉讓公司共計29.75%的股份，引入戰(zhàn)略合作伙伴中國水電地產。目前該事項已經塵埃落定，雙方簽署股權轉讓協(xié)議書，轉讓對價5.1元/股。

　　2、公司進入快速發(fā)展期

　　我們認為，公司和中國水電地產具有很明顯的優(yōu)勢互補性。公司是武漢地區(qū)房地產開發(fā)企業(yè)的龍頭，精于商業(yè)地產的開發(fā)、專于商業(yè)和物業(yè)的運營。公司“物業(yè)銷售、統(tǒng)一經營、收益共享”的經營模式具備競爭優(yōu)勢，奠定了公司快速發(fā)展的強有力基礎。目前公司擁有的優(yōu)勢商業(yè)運營能力已被市場證明，從12年起公司將進入快速擴張期。中國水電地產公司是中國水利水電建設集團公司的直屬企業(yè)，其發(fā)展起步較晚，但是發(fā)展速度非常快，目前在全國擁有土地儲備約400萬平方米，主要集中分布在西南地區(qū)，從城市生態(tài)環(huán)境上講較契合南國置業(yè)二線城市商業(yè)地產的地位。同時，中國水電地產依靠股東中國水電集團強大的資源背景，在項目獲取方面具有極大優(yōu)勢。雙方的合作更加保證了公司的資金來源和項目的可復制性，對于公司異地擴張具有極大利好作用。

　　3、公司實際控制人未變

　　公司控股股東許曉明先生(直接持有公司股份48541.11萬股，持有武漢新天地投資有限公司95%的股權并通過武漢新天地投資有限公司間接持有公司股份19837.01萬股，合計持股68378.12萬股，占公司總股本的71.23%)。根據此次轉讓方案，許曉明先生轉讓后持公司總股本從現(xiàn)71.23%調整為42.56%，中國水電地產公司合計持有公司總股本的29.75%，其中通過武漢新天地投資有限公司間接持有公司股份20,881.06萬股，為公司的第二大股東。

　　4、盈利預測及估值

　　我們預計公司2012年-2014年營業(yè)收入分別為19.32億元、21.96億元和24.03億元，增速分別為89.94%、12.03%和7.69%。其中2012年公司的房地產業(yè)務受制于結算結構的影響，毛利率將出現(xiàn)一定程度的下降，而2013年結算毛利又將提高；出租收入和物業(yè)管理費收入將處于較快增長的狀態(tài)，并且隨著公司物業(yè)租金的提升，公司出租和物業(yè)管理業(yè)務的毛利率也將有所提升。

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