三季度開始由于政府推地節(jié)奏加快，開發(fā)商經(jīng)過上半年銷售回籠資金，拿地積極性也趨活躍，帶來三季度土地市場升溫。

　　摘要：

　　本期土地推出同環(huán)比：本期整體環(huán)比升47%，住宅類環(huán)比升147%，本期整體同比升117%，住宅類推出同比升108%。

　　土地推出年初至今累計：全國16個城市12年至今累計推出土地同比升14%。其中一線同比降22%，二線同比升24%。住宅類用地累計推出住宅土地同比升6%。其中一線同比降49%，二線同比升19%。

　　本期土地成交環(huán)比：本期整體成交環(huán)比降35%，其中一線降15%，二線降42%。住宅類環(huán)比降30%，其中一線升50%，二線降53%。

　　本期土地成交同比：整體成交同比降13%，其中一線升130%，二線降36%。住宅類成交同比降34%，其中一線升170%，二線降61%。

　　土地成交年初至今累計：全國16個城市12年至今累計成交土地同比升4%。其中一線同比降26%，二線同比升14%。住宅類用地累計成交同比降9%。其中一線同比降45%，二線同比升0%。累計土地成交金額：全國16個城市累計土地成交金額同比降27%，一線城市累計同比降48%，二線城市累計同比降13%。

　　土地財政：除蘇沈外，其余城市土地成交金額占地方財政比重均下降，其中寧波、重慶、深圳大致持平，其余顯著下降。

　　成交價格及溢價率：本期全國16個城市平均樓面地價環(huán)比升71%，同比升92%。住宅用地平均樓面地價環(huán)比升68%，同比升73%，北京、廣州、上海、蘇州溢價率分別為33%、25%、6%、6%。

　　流拍情況：本期2宗土地流拍。12年至今累計流拍253宗,占推出宗數(shù)的3.4%，其中住宅流拍94宗。

　　板塊估值安全邊際：12年PE主流公司10倍，RNAV折45%。一線8倍，RNAV折40%；二線9倍，RNAV折42%；三線10倍，RNAV折38%；地產(chǎn)+X10倍，RNAV折52%；商業(yè)PE14倍，RNAV折46%。

　　三季度開始，土地市場回暖顯著，預計四季度一線城市可持續(xù)火熱，全國整體受二三四線影響以保持平穩(wěn)為主。三季度開始由于政府推地節(jié)奏加快，開發(fā)商經(jīng)過上半年銷售回籠資金，拿地積極性也趨活躍，帶來三季度土地市場升溫。根據(jù)政府土地供應計劃，我們預計四季度政府供地力度可保持，一線城市土地市場可持續(xù)火熱，但受二三四線城市滯后影響，全國市場整體上以保持平穩(wěn)為主。

　　維持政策、行業(yè)將保持平穩(wěn)的判斷，建議增持，以一二線龍頭為核心配置，如保利、招商地產(chǎn)、金地、萬科、華僑城、榮盛、首開等。

　　國泰君安：供地加快，一線城市土地市場升溫明確