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　　此一困境不會(huì)無止境地持續(xù)下去，但信貸緊縮最嚴(yán)重的階段還在后頭。

　　次貸風(fēng)暴肆虐一年后，信貸緊縮狀況今年下半年看來仍將每況愈下。美國銀行業(yè)此刻正大砍個(gè)人貸款，房貸及消費(fèi)貸款更難取得，成本也更為高昂。

　　無力償債的情況隨之增加，迫使銀行注銷更多資產(chǎn)，放款能力也因而下降。信貸證券化市場(chǎng)已是明日黃花，除美國政府支持的房利美和房貸美還在勉力撐持外，這個(gè)風(fēng)光一時(shí)的“影子銀行體系”已無法為市場(chǎng)提供資金。

　　上述因素彼此強(qiáng)化，連銀行業(yè)者自己也說，情況將會(huì)更糟。

　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED)7月的資深授信主管調(diào)查顯示，在需求轉(zhuǎn)疲之際，金融機(jī)構(gòu)仍全面、大幅收緊各類房貸及消費(fèi)貸款。該調(diào)查是信貸狀況最佳指標(biāo)之一。

　　第二輪緊縮

　　調(diào)查顯示，美國約75%的金融業(yè)者在第二季收緊了對(duì)購屋者的條件要求，即使是最佳客戶也不例外，該比率遠(yuǎn)高于4月時(shí)的60%。想把房子再押一次來貸款(二胎房貸)，更是難上加難，因?yàn)橛?0%的銀行已調(diào)高了此類貸款的門檻。

　　但消費(fèi)貸款的緊縮程度最為顯著，約65%的銀行提高了信用卡貸款的門檻，比率是4月時(shí)30%的兩倍有余。而且，許多銀行表明，今年內(nèi)、甚至是明年仍將繼續(xù)收緊放貸。

　　“情況看來比1990年代初期的信貸緊縮更嚴(yán)重，影響層面更廣，”哥本哈根丹斯克銀行資深分析師Peter Possing Andersen說，“現(xiàn)在已是第二輪的緊縮，強(qiáng)烈沖擊消費(fèi)者及企業(yè)貸款。”

　　這對(duì)消費(fèi)者和銀行業(yè)者當(dāng)然都很不利，也證明了FED史無前例的援助舉措尚未能打破此一惡性循環(huán)。

　　FED大幅降息、協(xié)調(diào)援助行動(dòng)，且透過新的貼現(xiàn)窗口向金融機(jī)構(gòu)提供大量流動(dòng)性。但流動(dòng)性與資本是兩回事，而銀行業(yè)欠缺、且料將日漸縮減的正是資本。

　　此外，近期來自金融業(yè)的消息顯示，即使撇開資本緊張不提，銀行也絕對(duì)有理由收緊放款、調(diào)高利率。

　　可靠的債務(wù)人如今安在？

　　在食品和能源價(jià)格高漲下，負(fù)債的消費(fèi)者連還息都有困難。而在房價(jià)仍持續(xù)下跌之際，信用優(yōu)于次貸類別的借款人也紛紛違約，情況令人擔(dān)憂。

　　摩根大通日前公布，在信貸市場(chǎng)惡化下，本季迄今房貸相關(guān)資產(chǎn)已虧損15億美元。該公司預(yù)期，2008年馀下時(shí)間，消費(fèi)貸款品質(zhì)將進(jìn)一步惡化，也就是說該行還得提撥更多壞帳準(zhǔn)備。摩根大通還稱，今年料將打銷更多二胎房貸壞帳，而優(yōu)質(zhì)房貸及次貸的沖銷金額亦料亦將“明顯”上升。2007年許多同業(yè)被迫收縮業(yè)務(wù)時(shí)，摩根大通積極搶攻市占率，現(xiàn)在看來這步棋顯然并不成功。

　　上月甫接受政府援助的房利美上周宣布，將縮減Alt-A業(yè)務(wù)，即減少放款給信用品質(zhì)略優(yōu)于次貸的借款者。房利美第二季虧損23億美元，該公司表示，隨著地產(chǎn)價(jià)格下跌--尤其是加州等地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重的市場(chǎng)，房貸違約個(gè)案與日俱增，且相關(guān)損失日益升高，因?yàn)榉抠J止贖(foreclosure)后，收回來的房產(chǎn)的價(jià)值也日漸縮水。

　　房利美表示，南加州的Alt-A房貸止贖個(gè)案已倍增，而在其佛羅里達(dá)的房貸中，有接近2%已歸入止贖類別中。除非房市出現(xiàn)觸底回升的跡象，大部分銀行都不會(huì)想在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下借錢出去。

　　目前或許會(huì)有人認(rèn)為，大部分的損失集中在過度借貸的傻瓜、或一頭栽入房市泡沫的倒霉貸款者身上。但信貸緊縮不僅影響上述兩類人，而是波及所有人，而且發(fā)生在經(jīng)濟(jì)日趨疲弱、飯碗更保住的環(huán)境中。

　　“比較現(xiàn)在和1990年代初期的家庭狀況會(huì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在面臨的是同一類的問題，但情況嚴(yán)重許多：能源價(jià)格漲幅更大、房市下滑程度更深，且金融危機(jī)更為棘手，”丹斯克銀行的Andersen說。

　　此一困境不會(huì)無止境地持續(xù)下去，但信貸緊縮最嚴(yán)重的階段還在后頭。