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　　對于外國投資者而言，中國有兩大吸引力——利率水平高于美國，以及人民幣升值的預(yù)期。

　　從表面上看，目前中國似乎并非投資的上選之地：本土股市大幅下跌，地產(chǎn)市場低迷，而銀行存款利率僅為通脹率的一半左右。

　　然而，這并不能阻礙創(chuàng)紀(jì)錄的資本流入，甚至超過了中國近年來所累積的巨額外匯儲(chǔ)備。第一季度，中國外匯儲(chǔ)備增加了1540億美元。在此基礎(chǔ)上，據(jù)透露給路透社(Reuters)的數(shù)字（通常比較可靠）顯示，4月份外匯儲(chǔ)備驟增750億美元，5月份增加了400億美元，總額將達(dá)到1.8萬億美元。

　　鑒于資本流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貿(mào)易和外國直接投資總量，中國似乎正在接收巨額的投機(jī)性“熱錢”。

　　對于外國投資者而言，中國有兩大吸引力——利率水平高于美國，以及人民幣升值的預(yù)期。“中國外匯儲(chǔ)備似乎已變成吸取全球流動(dòng)性的某種巨大的黑洞，”渣打銀行(Standard Chartered)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩(Stephen Green)表示。

　　巨額的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是用來抵御資本流動(dòng)波動(dòng)的，這種情況曾引發(fā)1997年亞洲金融危機(jī)。然而，不斷增長的外匯儲(chǔ)備也帶來了自身的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)——如果資本流入無法得到控制，通脹將會(huì)加劇；同時(shí)，如果投資者決定突然撤離資金，金融體系會(huì)受到?jīng)_擊。

　　這帶來的問題究竟有多嚴(yán)重，取決于累積的外匯儲(chǔ)備中有多大比例是熱錢所導(dǎo)致的。然而，由于官方數(shù)字不透明，這需要大量的臆測。

　　官方報(bào)道的儲(chǔ)備大幅增長中，一部分可以用會(huì)計(jì)方法來解釋，例如包括了債券持有的重新投資利潤，或已被記錄過的中國儲(chǔ)備投資的海外資產(chǎn)市值增量。

　　但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，官方數(shù)字實(shí)際上可能低估了熱錢流入。

　　創(chuàng)建中投公司(China Investment Corporation)時(shí)，一筆750億至1000億美元的外匯儲(chǔ)備被轉(zhuǎn)到了這家新主權(quán)基金名下。如果像一些分析師所認(rèn)為的那樣，轉(zhuǎn)賬大部分發(fā)生在今年第一季度，那么熱錢流入的增幅會(huì)更高。

　　Stone & McCarthy駐北京分析師洛根?萊特(Logan Wright)估計(jì)，今年前5個(gè)月流入的熱錢可能高達(dá)1500億至1700億美元。

　　資本進(jìn)入中國的合法途徑很多。外國居民每年最多可以存款5萬美元，而香港居民的額度則更高。

　　但政府官員也認(rèn)為目前存在非法轉(zhuǎn)移資金的情況——方法是外國公司聲稱資金是用作直接投資，之后將錢存入銀行；或是出口商夸大海外收入，以便帶入額外資金。（說句題外話，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，如果欺騙性的出口收據(jù)真的被廣泛應(yīng)用，以帶入熱錢，那么在政治上令中國頭疼的貿(mào)易順差實(shí)際上要比想象的少得多。）

　　中國政府周三公布了一項(xiàng)針對這種貿(mào)易途徑的打擊舉措，宣布出口商只有向銀行證明收入是經(jīng)中國海關(guān)記錄的真實(shí)貿(mào)易交易所得后，才能收到支付款。