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　　內地的投資者們以為，政府在抗擊通貨膨脹的同時也支撐股市。

　　在不算太久之前，當局外人談到中國大陸股市的投資者時，“博傻”一詞還會不時出現(xiàn)在他們的腦海中。

　　正是這種“博傻理論”鼓舞了香港股市的飆升，因為港股投資者預期，大陸投資者很快就可以通過所謂的“港股直通車”而蜂擁進入香港股市。

　　也正是這種“博傻理論”推動上證綜合指數(shù)一度躍升至近6000多點的高位，是目前點位的兩倍，而當時的市場市盈率超過60倍。

　　這種理論其實非常簡單：大陸投資者會愿意花更多的錢買下香港交易員手中的股票，所以在這些投資者出現(xiàn)之前大量買進吧，然后就靜待利潤翻番。

　　但結果是，那些期望“直通車”變?yōu)?ldquo;黃金車”的投機者成了大傻瓜。

　　內地的投資者們以為，政府在抗擊通貨膨脹的同時也支撐股市。

　　這種希望在中國政府4月份下調股票交易印花稅的時候助推股市走高。

　　此后中國政府又采取了一些其他措施來令股市止跌。

　　正如CLSAAsiaPacificMarkets結構性產品主管Fraser.Howie在4月份所說的那樣，雖然這些措施清楚表明了政府的心態(tài)，但交易員將此誤以為是政府會不惜一切代價支撐股市的信號，并在隨后的6個交易日內將上證綜合指數(shù)推高了15%。

　　這種對于政府救市的預期在一定程度上可以歸因于“奧運會”理論，這種理論認為，當全球目光聚焦于8月的北京奧運會時，中國政府不會愿意讓股市呈現(xiàn)一種混亂的狀態(tài)。在投資者堅信這種理論的同時卻也忽略了市場所面臨的巨大風險。

　　其中首推通貨膨脹風險，通貨膨脹會對公司利潤和消費者支出造成負面影響；其次，不斷升高的利率環(huán)境降低了股市的吸引力，即便股市在9個月的時間里已經下挫了50%。

　　香港的交易員喜歡將中國大陸市場稱為“政策市場”，指的是這個市場擁有一個“政策底線”，中國政府不希望股市跌破這個底線。目前這一底線被假定為上證綜合指數(shù)的3000點。繼周二大幅下挫后，上證綜合指數(shù)目前正在試探該水平。

　　但事實是，中國不會為了股市而犧牲宏觀經濟的健康。

　　即便監(jiān)管者采取進一步措施支撐股市，但在中國努力采取措施控制通貨膨脹的情況下，救市措施將顯得相形見絀。

　　例如上周末宣布的上調存款準備金率100個基點的舉措。

　　該政策出臺的時間（在關鍵的月份經濟數(shù)據(jù)公布前，而不是公布之后）以及政策的力度令股市交易員感到恐慌。

　　不過高盛(GoldmanSachs)稱，這項更為堅決的收緊銀根的舉措應會增強中國央行的信譽，因此有助于確保中國長期的宏觀經濟穩(wěn)定。

　　而這不僅僅與調控經濟有關。

　　但即便上證綜合指數(shù)已經觸及近15個月來的低點，一些人仍不放棄政府會出臺更多救市政策的希望。

　　上海一位分析師周二表示，上證綜合指數(shù)跌破3000點之后的下行空間不大，因為投資者會很快入市逢低買盤，因為他們對政府會出臺救市政策以防止股市進一步下跌抱有希望。

　　交易員預計接下來兩個將要出臺的措施是批準融資融券交易和股指期貨交易。眼下中國政府也很難出臺這兩項措施，原因是擔心利用財務杠桿進行投機會給投資者帶來更多傷害。

　　SaxoCapitalMarkets駐北京的中國策略師CraigRussell稱，融資融券交易暫時被擱置了，原因是擔心更高的投資杠桿可能帶來更多的損失。

　　當然，如果投資者一開始就不敢買股票，那么不知道推出股指期貨或者融資融券交易又能帶來什么好處。