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　　去年下半年以來，中國社會(huì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)處于高通貨膨脹壓力下，銀根收緊對(duì)于開發(fā)商無疑是百上加斤。即使一些企業(yè)能融到資金，但高融資成本日益增大房企的成本負(fù)擔(dān)，通貨膨脹的惡化所帶來的金融緊縮將成為房地產(chǎn)開發(fā)商今年進(jìn)退失據(jù)的直接原因。

　　新年以來，近三個(gè)月的有價(jià)無市，已經(jīng)給予了開發(fā)商一記重?fù)簟Ｔ诮鹑?、土地、?cái)稅以及產(chǎn)品供應(yīng)結(jié)構(gòu)等調(diào)控手段的合力作用下，顯然，現(xiàn)在的現(xiàn)金流，成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)08年的主要命題。開發(fā)商今年的動(dòng)作宜保守，不宜過分進(jìn)取，尤其是要時(shí)刻注意，別讓信貸成為壓垮自己企業(yè)的最后一根稻草。理性來看，未來震蕩洗牌之中，出局的企業(yè)也許不是小數(shù)目，這未必是大多數(shù)企業(yè)到了在劫難逃的地步，而是很多商人會(huì)覺得房地產(chǎn)不好做，或者套現(xiàn)兌現(xiàn)利潤，或者割肉止損，選擇退出這個(gè)行業(yè)而已。

　　經(jīng)過一輪淘汰廝殺，實(shí)力特別雄厚，手上的土地自然條件特別好的企業(yè)，或者能夠逆市而上，一旦到兩三年后市場(chǎng)回暖，更是會(huì)春風(fēng)得意馬蹄疾。但是具備這樣條件的公司，十家里面可能都沒有一家。累積的壓力將迫使行業(yè)整合和鞏固。部分從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的中小型公司由于無法在緊縮市況下繼續(xù)經(jīng)營，并需出售其項(xiàng)目予具備充裕資產(chǎn)和資源的較大型公司。作為一家發(fā)展完善的大型公司，領(lǐng)跑的企業(yè)預(yù)期可尋求新的機(jī)會(huì)擴(kuò)大旗下組合。

　　不過，即使是領(lǐng)跑的房地產(chǎn)開發(fā)商之中的第一梯隊(duì)，雖然手頭現(xiàn)金絕對(duì)數(shù)值較高，日子一樣不會(huì)很順心。試想，全國幾十個(gè)項(xiàng)目同時(shí)推進(jìn)，各地的建筑施工、銷售和物業(yè)管理，基礎(chǔ)不一樣，面對(duì)的消費(fèi)者承受能力和期望值又完全不一樣，要平衡好，特別是不在這個(gè)房?jī)r(jià)隨時(shí)下調(diào)的氣氛之中，既要維持銷售額，還要維持盈利能力，其實(shí)是一門頗難把握的棋局。

　　雖然理論上存在宏觀調(diào)控收購房地產(chǎn)同業(yè)的機(jī)會(huì)。然而，收購陷入財(cái)務(wù)困境的地產(chǎn)公司，究竟是機(jī)會(huì)還是陷阱，還很難說。因?yàn)?，整合一些企業(yè)管治和企業(yè)文化欠佳的公司，每每是得不償失。

　　例如，在內(nèi)地一向甚為沉寂的香港上市公司路勁于2006年宣布收購順馳，由最初的持股49%增持至95%，總代價(jià)18億元，余下5%股權(quán)為原順馳創(chuàng)辦人孫宏斌持有，整個(gè)交易在07年7月底完成。前幾年的順馳狂飆突進(jìn)，成為地產(chǎn)黑馬，但是未能上市，于是路勁趁其財(cái)務(wù)困境收購，價(jià)格不高，折合起來每平方米地價(jià)只有800元左右，當(dāng)時(shí)被看作是撿了便宜。然而，交易雖然完成，但路勁一直未能行使其管理權(quán)，直至2007年10月，買賣雙方終于決裂，路勁入稟本港法庭，控告孫宏斌沒有完全披露潛在債務(wù)及付款責(zé)任，要求索償6億元人民幣。一個(gè)月后路勁還信心十足地宣布，已向港交所(0388)申請(qǐng)將順馳分拆上市。不料，孫宏斌卻在2008年1月底入稟香港法庭，反告路勁違反雙方簽訂的協(xié)議，要求法院宣布路勁無權(quán)收購天津順馳。最麻煩的是，上周路勁的年報(bào)披露：如果順馳未能在今年7月償還3.16億元貸款，由于路勁作為擔(dān)保人，可能被銀行要求替天津順馳償還這筆債務(wù)。這樣一來，路勁的擴(kuò)張大計(jì)不僅未能如愿，甚至還要面臨兩頭落空的窘境！

　　地產(chǎn)作為一個(gè)長流程，多環(huán)節(jié)的生意，牽涉行政審批、金融信貸和各種手續(xù)，里面有很多灰色環(huán)節(jié)。如果不是對(duì)并購對(duì)象知根知底，開發(fā)商即使有著良好愿望和大把現(xiàn)金，也未必就能夠順利如愿。房地產(chǎn)公司在中國，占有資源多，財(cái)雄勢(shì)大，出首富也多。但是公司管治普遍不佳，貢獻(xiàn)的優(yōu)秀公司太少，這其實(shí)也是一種資源的浪費(fèi)，很不環(huán)保。