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　　收購不是簡單的合二為一，任何細(xì)節(jié)的紕漏都會(huì)成為雙方共度蜜月的阻礙。

　　就在摩根大通以11.8億美元收購貝爾斯登即將大功告成之際又橫生枝節(jié)，兩家密歇根州的退休基金向法院申請暫時(shí)凍結(jié)這樁交易。

　　在摩根大通將收購價(jià)提高四倍而最終敲定這樁交易的第二天，高管們便立即重新著手解決兩家公司合并的具體細(xì)節(jié)。

　　摩根大通投行部的聯(lián)席首席執(zhí)行長比爾·溫特斯(BillWinters)和史蒂夫·布萊克(SteveBlack)這一天的大部分時(shí)間都呆在貝爾斯登位于紐約市中心的總部，距離摩根大通的辦公樓只有幾步之遙。他們兩人會(huì)見了挑選出來加入摩根大通管理層的貝爾斯登高管。最終的合并方案預(yù)計(jì)會(huì)在未來幾周內(nèi)公布。

　　一位摩根大通的高管周二表示，這就像是先結(jié)婚再戀愛一樣。該公司是美國市值排名第二的銀行。

　　摩根大通最新修訂的報(bào)價(jià)為11.8億美元，相當(dāng)于每股10.02美元。不過這仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于兩周前貝爾斯登因?yàn)榱鲃?dòng)性危機(jī)而引發(fā)股價(jià)大跌前30多美元的價(jià)位。

　　摩根大通董事長兼首席執(zhí)行長詹姆斯·戴蒙(JamesDimon)自周一宣布修訂協(xié)議后大部分時(shí)間都待在自己的辦公室，一直沒怎么去過貝爾斯登的總部。就在上周貝爾斯登被以每股2美元賤賣的消息公布后不久，戴蒙在一次氣氛緊張的會(huì)議上遭到些貝爾斯登銀行家言詞激勵(lì)的指責(zé)。

　　盡管戴蒙尚未開始到貝爾斯登的總部例行辦公，但摩根大通的保安已經(jīng)入駐該公司。該公司的私家保安已經(jīng)在貝爾斯登辦公樓的大廳站崗，以方便每天幾以百計(jì)的自家職員進(jìn)出。

　　與此同時(shí)，代表底特律警察和消防部門退休職工的一家退休基金，以及另外一家代表密歇根州韋恩縣在職和退休職工的基金向特拉華州大法官法院提交動(dòng)議，請求法院頒布針對摩根大通收購貝爾斯登交易的禁令。

　　兩家基金請求法院凍結(jié)貝爾斯登向摩根大通增發(fā)9，500萬股新股的交易。如果摩根大通購入這批股票，在貝爾斯登的持股比例將達(dá)到39.5%。如此一來，摩根大通距離獲得股東表決通過所需的多數(shù)股份就只有一步之遙了。

　　動(dòng)議稱每股10美元的收購價(jià)是“絕對不夠的”，并指責(zé)摩根大通和貝爾斯登因?yàn)?ldquo;預(yù)期股東會(huì)投反對票……故炮制出了這樣一份站不住腳的增發(fā)方案來讓摩根大通取得足夠的表決票數(shù)”。

　　韋恩縣退休基金還在周一同時(shí)起訴貝爾斯登公司及其董事會(huì)，以及摩根大通。該基金指控貝爾斯登董事會(huì)違反受信責(zé)任，接受了摩根大通虛報(bào)的低價(jià)。這家基金在訴狀中要求法院阻止這樁交易，并迫使貝爾斯登董事會(huì)提出更高的報(bào)價(jià)要求。

　　摩根大通和貝爾斯登的代表均拒絕就這起訴訟置評。

　　同樣是在周二，貝爾斯登哪些資產(chǎn)是最吸引摩根大通的，以及后者會(huì)如何吸收這些業(yè)務(wù)據(jù)為己用，這些問題也可以略知一二了。

　　據(jù)知情人士稱，摩根大通的高管已告知貝爾斯登的雇員，將合并后者的大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和被稱為結(jié)算業(yè)務(wù)的全球交易處理業(yè)務(wù)。這兩塊業(yè)務(wù)的雇員人數(shù)在800人左右，而貝爾斯登的員工總數(shù)有1.4萬人。

　　這兩塊業(yè)務(wù)是最有可能會(huì)被摩根大通吸收的。因?yàn)槟Ω笸ㄗ约簺]有大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門，因而對此垂涎已久。這項(xiàng)業(yè)務(wù)為對沖基金提供貸款、現(xiàn)金管理及其他服務(wù)。雖然這個(gè)部門近年來發(fā)展很快，但去年底時(shí)顧客帳戶上的往來減少了，或許反映出了顧客對信用危機(jī)的恐慌。

　　貝爾斯登旗下的全球結(jié)算部向小型經(jīng)紀(jì)公司提供交易結(jié)算服務(wù)，同時(shí)還擁有負(fù)責(zé)發(fā)放貸款并幫助對沖基金和其他客戶進(jìn)行交易的大型優(yōu)質(zhì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。據(jù)公司提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)告顯示，2007財(cái)年該部門的凈收入為12億美元，占公司全部收入的五分之一。而摩根大通現(xiàn)有的結(jié)算業(yè)務(wù)主要面向大客戶。

　　貝爾斯登大部分員工的命運(yùn)仍不明了。雖然很多公司一直在覬覦貝爾斯登的人才儲備，但大部分華爾街投行都在裁員，因此不太可能大量吸納貝爾斯登的員工。

　　其他投行都有意地不要卷入此事，以免有“落井下石”之嫌。比如，據(jù)知情人士透露，雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldingsInc.)已推出一項(xiàng)政策，使旗下部門難以從貝爾斯登挖人。根據(jù)規(guī)定，從貝爾斯登聘用的員工必須獲得人力資源主管的批準(zhǔn)。目前還不清楚貝爾斯登高管是否已有人跳槽。

　　盡管如此，據(jù)已離職和仍在職的員工透露，交易及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的高管們都在忙著答復(fù)競爭對手提出的工作機(jī)會(huì)。其中很多職位與摩根大通現(xiàn)有的工作發(fā)生重疊，很可能會(huì)遭遇大規(guī)模裁員。據(jù)知情人士透露，近幾天，摩根士丹利(MorganStanley)已挖走了貝爾斯登旗下個(gè)人客戶服務(wù)部門的一些資深經(jīng)紀(jì)人，而美林公司(MerrillLynch&Co.)等其他競爭對手也在積極地向其他優(yōu)秀經(jīng)紀(jì)人拋出“橄欖枝”。據(jù)貝爾斯登提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)告顯示，該公司旗下的個(gè)人客戶服務(wù)部門的服務(wù)對象為富有的個(gè)人客戶。

　　據(jù)知情人士透露，摩根大通旗下的個(gè)人銀行業(yè)務(wù)部門的高管周一晚召開了電話會(huì)議，希望能提升現(xiàn)已四面楚歌的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的士氣。不過，據(jù)此人透露，士氣似乎仍然不振，而且有些人獲得的留任獎(jiǎng)勵(lì)甚至比對手公司承諾的還要低。

　　本周早些時(shí)候，摩根大通推出了一項(xiàng)留任獎(jiǎng)勵(lì)政策，規(guī)定如果貝爾斯登最出色的經(jīng)紀(jì)人能繼續(xù)留任的話，他們最高可獲得相當(dāng)于100%年傭金收入的獎(jiǎng)金。一些招聘人員表示，這種留任獎(jiǎng)勵(lì)政策可能對留住貝爾斯登最有價(jià)值的經(jīng)紀(jì)人不起作用。對手公司對跳槽過去的頂級顧問的獎(jiǎng)勵(lì)通常最高可達(dá)年傭金收入的3倍。

　　根據(jù)摩根大通的計(jì)劃，將以現(xiàn)金形式預(yù)先支付75%的留任獎(jiǎng)勵(lì)，其余的以股票形式支付。根據(jù)未來三年傭金收入的年均升幅，顧問們也能得到額外的獎(jiǎng)勵(lì)──50%為股票，50%為現(xiàn)金。

　　眼見公司在短短幾天內(nèi)就轟然崩塌，貝爾斯登員工此前已經(jīng)受到了很大打擊。不過，上周在收購交易首次公布之后，他們在賣掉手中持有的公司股份時(shí)又遭到了一次打擊。雖然收購交易估值為每股2美元，但由于對收購價(jià)格會(huì)提高的預(yù)期，貝爾斯登股票漲至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收購價(jià)格的水平。而在公司取消了一項(xiàng)售股限制后，一些員工僅僅以每股5美元的價(jià)格賣掉了手中股份。

　　根據(jù)貝爾斯登的公司政策，員工通常禁止在收益報(bào)告公布前后幾周內(nèi)售股。不過據(jù)員工表示，貝爾斯登取消了擬于3月17日公布的收益報(bào)告，這一限制也因此失效了。

　　紐約證交所周二貝爾斯登股票跌0.31美元，收于10.94美元；摩根大通股票跌0.49美元，收于46.06美元。