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　　去年業(yè)績(jī)不錯(cuò)，未來(lái)?yè)渌访噪x，眼下的房地產(chǎn)上市公司正面臨這樣一個(gè)“十字路口”。3月份以來(lái)，房地產(chǎn)上市公司紛紛公布了2007年年報(bào)，從已公布年報(bào)的近30家房產(chǎn)上市公司的情況來(lái)看，近20家業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)100%。與此同時(shí)，其現(xiàn)金流項(xiàng)目下卻出現(xiàn)巨大負(fù)數(shù)，大批房產(chǎn)企業(yè)面臨融資壓力。

　　地產(chǎn)股業(yè)績(jī)飚升

　　2007年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供不應(yīng)求，房地產(chǎn)上市公司獲利豐厚，從而帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)飚升。根據(jù)萬(wàn)科、金地集團(tuán)(600383行情,股吧)、華僑城、招商地產(chǎn)(000024行情,股吧)等房企2007年年報(bào)，多數(shù)房企凈利潤(rùn)達(dá)到兩位數(shù)、甚至三位數(shù)增長(zhǎng)，整體業(yè)績(jī)明顯好于其他行業(yè)。

　　根據(jù)萬(wàn)科年報(bào)，2007年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入355.3億元，凈利潤(rùn)48.4億元，分別同比增長(zhǎng)98.3和110.8%。同樣，2007年保利地產(chǎn)(600048行情,股吧)再度延續(xù)自2005年以來(lái)的超高速增長(zhǎng)。2007年實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入81.2億元，同比增長(zhǎng)101.3%，凈利潤(rùn)14.9億元，同比增長(zhǎng)121.8%。招商地產(chǎn)2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.1億元，同比增長(zhǎng)46.36%。利潤(rùn)總額14.54億元，同比增長(zhǎng)83.91%。

　　從主營(yíng)業(yè)務(wù)與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)之間的差距可以看出，包括萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)上市公司2007年利潤(rùn)增幅普遍超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，這說(shuō)明目前房地產(chǎn)行業(yè)從全國(guó)性的房?jī)r(jià)上漲中獲利豐厚。

　　盡管宏觀調(diào)控始終是懸在房地產(chǎn)企業(yè)頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍，但至少到目前為止，這一威脅并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地影響到房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。剛剛發(fā)布了“拐點(diǎn)論”的王石表示，他仍然看好國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)，萬(wàn)科對(duì)行業(yè)的判斷沒(méi)有動(dòng)搖。王石表示，當(dāng)前部分市場(chǎng)所出現(xiàn)的理性調(diào)整是階段性的，并不會(huì)改變行業(yè)整體的發(fā)展方向。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)城市住宅總體供應(yīng)趨緊的狀況沒(méi)有改變；中國(guó)高速城市化和工業(yè)化的方向沒(méi)有改變；人口紅利和人口遷徙的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變；國(guó)民財(cái)富積累和投資理財(cái)需求的升級(jí)沒(méi)有改變。因此，萬(wàn)科依然堅(jiān)定不移地看好行業(yè)的未來(lái)前景。

　　資金困境漸行漸近

　　土地儲(chǔ)備是一把雙刃劍，一方面充足的土地儲(chǔ)備是房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的保障，另一方面面對(duì)宏觀調(diào)控和銀根收緊，大量的土地儲(chǔ)備意味著更大的融資風(fēng)險(xiǎn)和房?jī)r(jià)壓力。

　　根據(jù)上市公司2007年報(bào)，截至去年年末萬(wàn)科手中控制的項(xiàng)目合計(jì)建筑面積超過(guò)2500萬(wàn)平方米，其中權(quán)益建筑面積達(dá)到2084萬(wàn)平方米。富力、碧桂園等房產(chǎn)巨頭在2007年中報(bào)披露土地儲(chǔ)備均在2000萬(wàn)平米以上之后，金地集團(tuán)、蘇寧環(huán)球(000718行情,股吧)于年報(bào)中公布土地儲(chǔ)備已超過(guò)1000萬(wàn)平米。

　　此外，從年報(bào)看，眾多房產(chǎn)公司現(xiàn)金流項(xiàng)目下出現(xiàn)了巨大負(fù)數(shù)。保利地產(chǎn)每股現(xiàn)金流為-7.65元、金地集團(tuán)為-7.52元、招商地產(chǎn)為-4.74元、榮盛發(fā)展(002146行情,股吧)為-2.53元等等。包括萬(wàn)科、金地在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大型房產(chǎn)企業(yè)都計(jì)劃再融資，萬(wàn)科年報(bào)提出將進(jìn)行股權(quán)融資。金地集團(tuán)剛發(fā)行12億元公司債券，今年還與瑞銀共同發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)投資合伙企業(yè)。有消息稱，金地今后會(huì)將旗下的一些項(xiàng)目放到合資企業(yè)中運(yùn)做，以緩解資金壓力。

　　有關(guān)分析人士表示，宏觀調(diào)控對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)可能是喜憂參半。在銀行信貸緊縮以及房市萎靡的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)可能面臨空前的融資壓力，尤其是土地儲(chǔ)備量大的上市公司。但從另外一個(gè)角度看，宏觀調(diào)控對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)往往是致命之災(zāi)，為龍頭企業(yè)提供了諸多并購(gòu)機(jī)會(huì)，通過(guò)合作或收購(gòu)等方式獲得土地的比例將會(huì)有所提高，土地收購(gòu)價(jià)格將會(huì)更便宜。