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　　25日國(guó)金證券資料顯示，華發(fā)是區(qū)域地產(chǎn)公司中最具成長(zhǎng)性的，目前總資產(chǎn)位列地產(chǎn)上市公司的第12位，比04年上市時(shí)提升了21位。長(zhǎng)期投資華發(fā)，能夠分享其發(fā)展為全國(guó)性開發(fā)商的成長(zhǎng)收益。

　　華發(fā)已經(jīng)具備了走向全國(guó)的兩個(gè)基本要素。

　　穩(wěn)固的區(qū)域市場(chǎng)為依托。拓展異地資源是個(gè)漸進(jìn)的過程，在異地項(xiàng)目進(jìn)入收獲期前，必須要有穩(wěn)定的大本營(yíng)作支撐。華發(fā)在珠海多年積累的資源和品牌優(yōu)勢(shì)為其他公司很難逾越。并且我們經(jīng)過調(diào)研了解，調(diào)控并未對(duì)珠海市場(chǎng)銷售產(chǎn)生過多不利影響。

　　大盤項(xiàng)目的開發(fā)能力。地產(chǎn)開發(fā)涉及諸多地方資源整合，本地企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，只有大盤項(xiàng)目對(duì)資金和專業(yè)開發(fā)能力要求較高，自然擠掉了不具實(shí)力的本地企業(yè)，給外來公司的進(jìn)入提供契機(jī)。華發(fā)新城和華發(fā)生態(tài)園從不同產(chǎn)品線角度證明了華發(fā)大盤項(xiàng)目運(yùn)作能力，也很好詮釋了其對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的理解，將幫助公司在異地市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

　　經(jīng)營(yíng)策略很好的順應(yīng)了行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)。公司重大項(xiàng)目收購(gòu)發(fā)生在07年初及以前，而在隨后行業(yè)出現(xiàn)的盲目擴(kuò)張熱潮中，華發(fā)并沒有參與，而是通過快速銷售回流資金，為下一輪擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

　　受益于行業(yè)整合進(jìn)程加速。華發(fā)目前的資產(chǎn)規(guī)模雖然不能和萬科相比，但憑借其專業(yè)開發(fā)能力也在行業(yè)整合進(jìn)程中大有作為，公司通過收購(gòu)獲得項(xiàng)目占目前總儲(chǔ)備的56%，不但降低了成本，而且對(duì)付款期限要求也比較靈活，減輕了公司資金周轉(zhuǎn)壓力。

　　公司08至10年動(dòng)態(tài)市盈率分別為15.7，9.97和6.4倍，08年peg僅為0.30，低于同行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司0.41的均值，并且目前的估算并沒有考慮未來收購(gòu)股東資產(chǎn)產(chǎn)生的影響，我們認(rèn)為對(duì)華發(fā)這類快速增長(zhǎng)公司賦予0.35-0.36倍peg比價(jià)合理，對(duì)應(yīng)價(jià)格30.4-31.2元，建議買入。