本文為邵宇先生在2025觀點(diǎn)住房租賃大會(huì)發(fā)表的演講。

邵宇（國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員）：大家是做內(nèi)需的，現(xiàn)在最大的問(wèn)題是外需，正在全力迎戰(zhàn)全球的貿(mào)易戰(zhàn)?，F(xiàn)在暫停了90天，讓大家喘息了，這兩個(gè)月數(shù)據(jù)肯定會(huì)很挺好的。因?yàn)楝F(xiàn)在可能地產(chǎn)人不是很忙，但是進(jìn)出口公司非常忙，每天都在而且搶種搶收因?yàn)橐?0天充分利用起來(lái)。那什么叫MAGA，什么叫MCGA呢，MAGA大家知道就是Make America Great Again對(duì)吧？什么叫MCGA呢，很簡(jiǎn)單就是Make China Great Again，就是中華民族的偉大復(fù)興。所以這是關(guān)鍵一戰(zhàn)，大家首先要覺(jué)得很榮幸，我們都全身心的參戰(zhàn)了，對(duì)吧？

歡迎大家來(lái)到了對(duì)等關(guān)稅戰(zhàn)。理論上對(duì)等的關(guān)稅這個(gè)算法比較奇怪，而且排在中國(guó)前頭的都是一些東南亞的國(guó)家。

我們現(xiàn)在關(guān)稅的話，究竟稅率有多高？還真不低，深紅色是去年的，這個(gè)黃色是今年的，大家可以看就是一級(jí)跟二級(jí)的行業(yè)的話，平均也在40左右了。你知道中國(guó)的整個(gè)的出口的平均的利潤(rùn)率只有10%，所以當(dāng)10%的芬太尼第一次來(lái)的時(shí)候大家覺(jué)得問(wèn)題不大，在20%芬太尼的話，大家覺(jué)得要跟進(jìn)口商美國(guó)進(jìn)口商談一談，分擔(dān)一點(diǎn)你5%我5%，又加10%，大家覺(jué)得可能得貶值多一點(diǎn)，因?yàn)榇蠹铱梢钥吹浇衲瓿醯臅r(shí)候的話，大家對(duì)人民幣的預(yù)期，外資行的平均預(yù)期都是在7.5~7.6，那么現(xiàn)在變成7.2了就漲了、升值了。

那么再加入34%，34%就不要玩了，就是說(shuō)沒(méi)得玩了，就是沒(méi)有貿(mào)易了是吧？所以現(xiàn)在的話這個(gè)情況大家看到了，美國(guó)的話一口氣加上稅率，這是整個(gè)美國(guó)的平均稅。

大家最近學(xué)了一個(gè)新詞叫做斯姆特－霍利法案，什么是斯姆特－霍利法案，就是兩個(gè)美國(guó)的參議員在1930年所發(fā)布的這樣一個(gè)關(guān)稅法，關(guān)稅法案的話，美國(guó)的稅率提到20%，隨后的話各個(gè)國(guó)家開(kāi)始瘋狂的報(bào)復(fù)，因?yàn)槟慵游椅乙布幽悖€是打到一塊了，結(jié)果是什么？結(jié)果就全球的貿(mào)易減縮了60%，所以當(dāng)貿(mào)易停止的時(shí)候就有各種各樣的沖突，然后大蕭條進(jìn)一步加深，整個(gè)市場(chǎng)暴跌。

然后就是二戰(zhàn)，就是當(dāng)貿(mào)易停止的時(shí)候，軍隊(duì)就開(kāi)始跨過(guò)國(guó)界了，所以大家就喚醒了這100年前這樣一個(gè)痛苦的回憶，一口氣就回到了1930年。

為什么這樣做？大家有沒(méi)有問(wèn)過(guò)這樣做有沒(méi)有它的合理性，它的邏輯在哪里？這個(gè)邏輯其實(shí)它有，為什么？因?yàn)樗J(rèn)為在全球化的過(guò)程中，中國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)是最大的一個(gè)受益者，我覺(jué)得這點(diǎn)我相信大家的感受應(yīng)該是很相同的。最近我看到網(wǎng)上有一個(gè)言論，大家都覺(jué)得是講得非常的到位，非常的解氣。他是這么說(shuō)的，他說(shuō)過(guò)去中國(guó)是5000年一直都在，也沒(méi)有美國(guó)，中國(guó)也挺好是吧？也沒(méi)咋地。你現(xiàn)在不跟美國(guó)做生意也問(wèn)題不大，這句話大家聽(tīng)上去好像很爽的感覺(jué)，其實(shí)還真不一定，你想想看過(guò)去這40年可能是我們整個(gè)國(guó)家有史以來(lái)最好的時(shí)間段，應(yīng)該說(shuō)沒(méi)有之一。

改革開(kāi)放不就是對(duì)不對(duì)？包括大家坐在這光鮮的去討論什么房地產(chǎn)什么租賃，不就是因?yàn)檫@樣所帶來(lái)的技術(shù)的支持的資本的積累跟我們的紅利的釋放嗎？所以這就是點(diǎn)了，就是說(shuō)還不能不做這件事情。

接下來(lái)應(yīng)該怎么做？那么為什么會(huì)是這樣子的？大家說(shuō)他的目標(biāo)第一個(gè)是把制造業(yè)帶回美國(guó)是吧？來(lái)看這張圖就很形象，顯然不大可能，因?yàn)樗呀?jīng)沒(méi)有產(chǎn)業(yè)鏈了。那么他有兩個(gè)國(guó)師給他做指導(dǎo)，因?yàn)榇蠹抑蓝加袊?guó)師的，一個(gè)叫做皮特內(nèi)瓦羅，內(nèi)瓦羅第一輪打仗的時(shí)候就是他的國(guó)師就2018年到19年那次貿(mào)易戰(zhàn)，這次的話加了斯蒂芬·米蘭。

斯蒂芬·米蘭的話它就是這樣一個(gè)三維體系，第一個(gè)保持美元的全球的霸主地位，第二的話要把這個(gè)供應(yīng)鏈帶回到美國(guó)再制造，最后的話要全球向他交保護(hù)費(fèi)。因?yàn)樗X(jué)得收入不夠或者提供了免費(fèi)的午餐，所以他要推倒重來(lái)。

現(xiàn)在我們就進(jìn)入到了所謂的最尷尬的境地。

首先我們看看中國(guó)的努力，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)非常的拼，各位同學(xué)非常的卷。來(lái)看我們整個(gè)出口，右邊那張圖深色部分代表美國(guó)的貿(mào)易的赤字，我當(dāng)時(shí)說(shuō)美國(guó)的生意不做了，我把生意轉(zhuǎn)到東南亞，轉(zhuǎn)到中東轉(zhuǎn)到歐洲可不可以？真不可以，因?yàn)槭裁?？因?yàn)槊绹?guó)一家的赤字占全球赤字多少？43%。 就是中東的市場(chǎng)，歐洲市場(chǎng)加起來(lái)還沒(méi)有它的1/3多，你知道吧？而且你想如果我們把我們這么多賣(mài)給美國(guó)人東西轉(zhuǎn)到歐洲，歐洲也瘋掉了，你知道嗎？所以這就消化不了。

你再看下面由中國(guó)所提供的紅色資金里面，其實(shí)第一輪貿(mào)易戰(zhàn)以后，2018年、19年后中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始出海了，就轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈了，所以對(duì)美國(guó)的赤字，中國(guó)實(shí)際上是在減少。大家也都聽(tīng)到了這個(gè)時(shí)候出海這句話叫不出海，不出局。大家可能去看過(guò)越南，看過(guò)東南亞，實(shí)際上就是中國(guó)貼牌到那邊去了，就轉(zhuǎn)口貿(mào)易我們需要減少，我們的供應(yīng)鏈重新部署了，我們叫中國(guó)加一，China Plus One。因?yàn)橹袊?guó)供應(yīng)鏈出去了，所以中國(guó)的房地產(chǎn)也出去了，跟著一塊。產(chǎn)業(yè)園啊，租賃啊，包括做一些地產(chǎn)投資，這就是出海的根本原因?，F(xiàn)在的話他會(huì)把你堵上。

另外看一下我們這個(gè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，其實(shí)中國(guó)之所以受益的話是我們學(xué)習(xí)了很多，但是我們現(xiàn)在出口這個(gè)產(chǎn)品的附加值是越來(lái)越高的，在我們整個(gè)出口產(chǎn)業(yè)鏈里頭排在第三位的，高達(dá)接近1萬(wàn)億人民幣的這樣一個(gè)出口的商品是什么呢？你很難想象是芯片。我們不是光賣(mài)鞋子和襪子的，鞋子襪子我們也賣(mài)，更多是通過(guò)東南亞去賣(mài)，那么更重要的是我們出了芯片，這個(gè)東西就你動(dòng)了美國(guó)的這個(gè)奶酪跟蛋糕，就很重要。

那么能不能做到這一點(diǎn)，那么大家知道現(xiàn)在的話是停戰(zhàn)了，大家說(shuō)停戰(zhàn)能停多久，然后接下來(lái)會(huì)怎么辦？現(xiàn)在這個(gè)稅率的話差不多加了30%，其中芬太尼是20%，平均稅率是加了10%。我想問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題。大家記得嗎就2018年19年那一輪貿(mào)易戰(zhàn)我們是贏了還是輸了，大家有概念嗎？都忘掉了嗎大家，大家都是埋頭做事，不站起來(lái)看看天。那一輪我們被收了20%的關(guān)稅知道嗎？然后的話，我們的這樣一個(gè)匯率貶值15%，也就是大部分的關(guān)稅的沖擊，我們是用匯率的下降所替代掉了。換句話說(shuō)，因?yàn)槲覀兂鲑Y金，我們通過(guò)匯率的貶值使得美國(guó)的價(jià)格并沒(méi)有明顯的上升，所以美國(guó)人他感覺(jué)不到疼痛，你知道嗎？

所以這次卷土重來(lái)，我們大家會(huì)問(wèn)到最后結(jié)果會(huì)是多少？

首先我們就是短暫的評(píng)價(jià)，因?yàn)闉槭裁?？因?yàn)樗哪繕?biāo)沒(méi)有達(dá)到，制造業(yè)沒(méi)有回歸，然后物價(jià)又很高，所以它最大的影響就在于什么？就是美國(guó)的股票，債券跟美元的三殺，一旦三殺就是金融危機(jī)的征兆，因?yàn)檫@個(gè)征兆，華爾街狠狠的就教育特朗普，所以暫時(shí)停下來(lái)了。但是你想第一次他對(duì)我們說(shuō)了20%，這次如果10%就打住的話，他也很沒(méi)面子。你想他現(xiàn)在最大的達(dá)成交易的對(duì)手是誰(shuí)？他跟英國(guó)達(dá)成了交易，你知道嗎？英國(guó)它一定是個(gè)托，因?yàn)橛?guó)跟他是傳統(tǒng)盟友，而且美國(guó)對(duì)英國(guó)是有順差的，結(jié)果這種哥們還收了10%的保護(hù)費(fèi)，其他的國(guó)家怎么辦呢？

所以他的目標(biāo)很清楚，中國(guó)他的心理的價(jià)位應(yīng)該就是在50~60%，在中國(guó)的心理價(jià)位你最好不要加了，10%結(jié)束?？赡軉?？這里頭肯定有反復(fù)的這樣一個(gè)爭(zhēng)奪。現(xiàn)在的話，因?yàn)檫@兩個(gè)季度都90天，第三個(gè)季度大家拼命在這里備貨，所以二季度的數(shù)據(jù)會(huì)很好看，我告訴你外需會(huì)很強(qiáng)勁，很強(qiáng)勁的話你內(nèi)需就很難受，為什么？因?yàn)榫筒粫?huì)做更多的刺激，特別是像住房這塊，消費(fèi)這塊它其實(shí)差不多就這樣行了，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們預(yù)計(jì)最壞的情況是什么？可能它對(duì)我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊的擴(kuò)張1~1.5個(gè)百分點(diǎn)，一個(gè)百分點(diǎn)，是800萬(wàn)人的就業(yè)，如果美國(guó)的貿(mào)易全部停下來(lái)又加了34%以后其實(shí)就沒(méi)有貿(mào)易，就沒(méi)有貿(mào)易，這可能會(huì)引發(fā)大部分的失業(yè)，這個(gè)時(shí)候財(cái)政特別是失業(yè)的救濟(jì)的話，還會(huì)有更大的力度出現(xiàn)，所以可能這個(gè)事情往后推了，可能要推到三季度甚至四季度，所以整個(gè)政策還在一個(gè)觀望的過(guò)程中。

那么這樣一個(gè)情況的話，確實(shí)對(duì)我們?cè)斐闪艘粋€(gè)比較大的困擾，但是我們做地產(chǎn)的同志們都有一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，總覺(jué)得這玩意跟咱們內(nèi)需關(guān)系不大。關(guān)系很大，為什么？因?yàn)槟阋坏┮粋€(gè)大的外需進(jìn)行調(diào)整的話，你內(nèi)需的調(diào)整必然也就發(fā)生了，也就是說(shuō)，其實(shí)我們?cè)趺礃尤?yīng)對(duì)它？其實(shí)18年、19年那一輪的話，我們是全程參與整個(gè)的這樣一個(gè)雙邊貿(mào)易的，包括有沖突跟后面的協(xié)商的過(guò)程。

這是當(dāng)時(shí)所進(jìn)攻的各個(gè)方面是吧？這次有一些金融的內(nèi)容在這里頭，你包括中概股的問(wèn)題，那時(shí)間關(guān)系我都不展開(kāi)講了，這些其實(shí)都是每一個(gè)出血點(diǎn)都可能會(huì)帶來(lái)問(wèn)題。對(duì)我們的調(diào)整在哪里？因?yàn)榇蠹乙芯课覀冊(cè)趺礃討?yīng)對(duì)這樣一個(gè)復(fù)雜局面，大家說(shuō)我們做一個(gè)big deal達(dá)成一個(gè)大的交易。交易沒(méi)有用的，我告訴你不是沒(méi)有達(dá)成過(guò)deal，達(dá)成過(guò)deal過(guò)了兩天就跌了，因?yàn)樘乩势蘸苡幸馑肌＿€有一個(gè)非常豐富的個(gè)性，跟他所謂的看家的秘訣就是Art of Trump。Art of Trump就交易的藝術(shù)。他這個(gè)交易是什么？就非常簡(jiǎn)單的30年前他寫(xiě)了一本書(shū)叫交易的藝術(shù)，這么多年也沒(méi)有變化，也沒(méi)有長(zhǎng)進(jìn)過(guò)。

就是第一，漫天要價(jià)給你開(kāi)一個(gè)巨高的價(jià)格，然后不斷的發(fā)信息去搖擺你，沖擊你的對(duì)手，最后達(dá)成一個(gè)對(duì)于你盡快跟他達(dá)成一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于你心目中的這樣一個(gè)價(jià)位。我后來(lái)突然明白這是個(gè)什么技術(shù)，前兩天我?guī)Я艘粋€(gè)游學(xué)團(tuán)去印尼留學(xué)，有一天我去攤販上買(mǎi)了一個(gè)紀(jì)念品，我要跟攤主談個(gè)價(jià)錢(qián)。我說(shuō)這個(gè)紀(jì)念品我喜歡，我說(shuō)多少錢(qián)，他說(shuō)200塊，我說(shuō)10塊，他說(shuō)那太低沒(méi)法賣(mài)150，我說(shuō)30，他說(shuō)那不可能，你再加點(diǎn)，你最少100。我說(shuō)31，他說(shuō)算了這生意做不了。那行，我說(shuō)我就走，他說(shuō)站住31成交。

你知道在國(guó)際政治貿(mào)易里頭，它是一個(gè)巨大的律師團(tuán)，每一個(gè)條款都0.5%、0.15%的這樣去跟你談，3000多個(gè)艾特，大家看到加入WTO時(shí)巨大的那個(gè)律師團(tuán)了，對(duì)不對(duì)？沒(méi)有這樣人大開(kāi)大合的要價(jià)的你明白嗎？但是這東西看透了，也就這么回事，所以你看中國(guó)相對(duì)比較穩(wěn)，所以其實(shí)最關(guān)鍵的問(wèn)題大家不要期望什么，領(lǐng)導(dǎo)談了兩句話，打了兩個(gè)電話，而且現(xiàn)在你發(fā)現(xiàn)很有意思，其實(shí)我們并不是特別的著急，原因在哪里？

因?yàn)槟阒灰龊米约旱膬?nèi)部調(diào)整的話，其實(shí)是比較有彈性。所以你注意到他經(jīng)常說(shuō)這句話，周末應(yīng)該給我打電話了。你們還沒(méi)有打電話過(guò)來(lái)，他要快打了是吧？你知道在兩性關(guān)系里頭，當(dāng)你期待對(duì)方的電話的時(shí)候，你就已經(jīng)輸?shù)袅?，那么?huì)怎么樣？接下來(lái)就非常重要，因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系我只能特別重要的跟大家講一下，大家知道川普的話還有一個(gè)中文名字，大家自己叫什么？叫川建國(guó)對(duì)吧？這個(gè)名字肯定不是白叫的，他要激發(fā)我們的最大的這樣一個(gè)變化，這是我們對(duì)外的一些重要的調(diào)整。

因?yàn)檎J(rèn)清了這樣一個(gè)變化的事實(shí)跟持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的可能性，我們對(duì)于一帶一路國(guó)家，對(duì)于中東國(guó)家，對(duì)阿瑟的國(guó)家，都有新的動(dòng)作，我們主動(dòng)的在搭建我們自己的這樣一個(gè)朋友圈，大家知道今天最大的新聞是什么？大家應(yīng)該都聽(tīng)到了對(duì)不對(duì)？這哥們的話，哈佛的國(guó)際學(xué)生跟交流生給干掉了，這也太幫忙了對(duì)不對(duì)？正缺人才對(duì)不對(duì)？所以各位孩子以后哈佛肯定去不了，歡迎來(lái)中國(guó)。

那么最重要的是這里，這張圖的話就全面影響了我們的房地產(chǎn)。因?yàn)榇蠹以O(shè)想這種情況，大家肯定是覺(jué)得21年的房地產(chǎn)的高峰的話，特別三條紅線，希望把整個(gè)行業(yè)都給翻了個(gè)底朝天，你肯定在抱怨這個(gè)政策。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在還活在這個(gè)政策的后遺癥里頭，我們可能還要活一段時(shí)間，包括地方的融資平臺(tái)跟地方的債務(wù)。

你設(shè)想另外一種可能性，如果當(dāng)時(shí)21年不做這個(gè)事情，放到今年做，那么房?jī)r(jià)再翻一倍，地方債務(wù)再漲一倍，個(gè)人的居民的債務(wù)從70%漲到100%，然后現(xiàn)在給你打一個(gè)全面的貿(mào)易戰(zhàn)，你會(huì)怎么樣？這畫(huà)面會(huì)太美了你知道吧？因?yàn)榇蠹覇酒鹆宋覀儺?dāng)時(shí)對(duì)日本的那樣一個(gè)1985年的這樣一個(gè)紀(jì)念，1985年日本和美國(guó)打了關(guān)稅跟貿(mào)易戰(zhàn)，然后的話逼迫他簽了廣場(chǎng)協(xié)議，資源升值，外貿(mào)突然沒(méi)有了，就刺激內(nèi)需，房地產(chǎn)跟基礎(chǔ)設(shè)施，5年以后1990年泡沫經(jīng)濟(jì)怎么樣，徹底崩盤(pán)？

某種意義上我們主動(dòng)做了這件事，我們軟肋某種意義上說(shuō)，當(dāng)然它有很多的后遺癥，包括可能處理的方法并不是很好，包括我們看這里很多覺(jué)得房地產(chǎn)救的力度不夠大是吧？現(xiàn)在還沒(méi)有穩(wěn)定住，還在穩(wěn)固的一個(gè)過(guò)程中，但是這件事情已經(jīng)做了，就不要再往回扯，沒(méi)有意義了。往前走，找到新的機(jī)制可持續(xù)，包括什么租賃之類(lèi)的，廉租房，包括因?yàn)槌鞘谢瘺](méi)有結(jié)束，66%的城市化率，你還有15年可以干，你先不要把它全部都干完了，這點(diǎn)很重要，但是最重要的大家發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，就是倒數(shù)，就是第九條。我們啟動(dòng)了硬科技是吧？基礎(chǔ)科技核心技術(shù)包括國(guó)產(chǎn)，新一代的中國(guó)制造2025，包括現(xiàn)在涌現(xiàn)出來(lái)的六小龍，包括現(xiàn)在大家提到最多的所謂的新制生產(chǎn)力，這塊才能夠構(gòu)成未來(lái)這樣一個(gè)關(guān)鍵，也就是第三個(gè)模塊，因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系的話，我不再展開(kāi)講。

因?yàn)槲覀冋J(rèn)為的話，這正是我們的這樣一個(gè)痛苦的轉(zhuǎn)型的過(guò)程，每個(gè)人都參與過(guò)程，外需巨大的變化，對(duì)于中國(guó)對(duì)內(nèi)跟對(duì)外的調(diào)整都要求非常高，這個(gè)東西已經(jīng)拉開(kāi)了，就不可能再回頭。你知道中國(guó)其實(shí)有很大的慣性，它本身不會(huì)變的，因?yàn)槌鞘谢@種大的基建去推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)模式，大家都很舒服，因?yàn)槟阗嵉搅隋X(qián)很爽。

這樣我是覺(jué)得其實(shí)我比上一次遇到貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)候，我相對(duì)樂(lè)觀一點(diǎn)，可能咱們中國(guó)人也比較抗造，大家知道它彈性都很大的，這么多年都沒(méi)把大家整癱了，其實(shí)你集聚了這樣一個(gè)力量。所以現(xiàn)在我覺(jué)得最好的事件在哪里？相信通過(guò)這次貿(mào)易戰(zhàn)，大家對(duì)美國(guó)的話有更大的祛魅，以前大家覺(jué)得他們很厲害，大家還記得他們這個(gè)名場(chǎng)面吧，特朗普在這個(gè)白宮接待這個(gè)事情。你看他講話的風(fēng)格，我也沒(méi)有穿西裝，不好意思。就像一個(gè)黑幫老大跟分舵的朋友們?cè)诮涣饕粯拥?，?duì)不對(duì)？那也就是原來(lái)所塑造的整個(gè)的這樣一個(gè)狀態(tài)。其實(shí)大家覺(jué)得可能對(duì)這個(gè)世界就這么回事，展現(xiàn)了這樣一個(gè)真相。

大家看到包括他的內(nèi)閣的會(huì)議，內(nèi)閣會(huì)議，你會(huì)發(fā)現(xiàn)說(shuō)大家在這里都放一個(gè)帽子，Make American Great Again，就跟放個(gè)紅袖章或者帶個(gè)萬(wàn)字旗差不多，然后你看濃眉大眼的人跪舔起來(lái)一個(gè)比一個(gè)厲害，所以你覺(jué)得這世界大概就是這樣。

所以沒(méi)關(guān)系。我覺(jué)得各位的話，我相對(duì)來(lái)說(shuō)的話，我覺(jué)得我們有韌勁，我們有彈性，我們要做很多事情，剛才那幾張圖的話是非常關(guān)鍵的，因?yàn)檫@些事情都在進(jìn)展的過(guò)程中，如果我們做完，我相信這次的話利用這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，我們還是能夠有機(jī)會(huì)贏并且真正做到這樣一個(gè)全面的轉(zhuǎn)型。

祝各位好運(yùn)，這就是我的分享，謝謝大家。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)由觀點(diǎn)根據(jù)公開(kāi)信息整理，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。