觀點(diǎn)網(wǎng) 5月20日，身著黑色西裝的曾毓群再次敲鐘，被稱作“寧王”的企業(yè)在香港聯(lián)交所主板掛牌并開(kāi)始上市交易（股票代碼為03750.HK）。

寧德時(shí)代上市首日開(kāi)盤即高開(kāi)，開(kāi)盤價(jià)296港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲12.55%報(bào)296港元/股，盤中最高觸及311.4港元/股，最終收于306.2港元/股，漲幅16.43%，總市值1.39萬(wàn)億港元。

2018年6月11日，寧德時(shí)代曾以“24天過(guò)會(huì)”的閃電速度登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，募資54.6億元，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時(shí)最高融資紀(jì)錄。而這次在港交所二次上市，寧德時(shí)代從啟動(dòng)到完成僅用時(shí)128天，并成為目前年內(nèi)全球最大IPO，募集資金凈額約353億港元(約合325億元人民幣)。

港股上市后，寧德時(shí)代也成為國(guó)內(nèi)首家同時(shí)在A股和H股上市的動(dòng)力電池公司。上市儀式上，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，今年以來(lái)，港股的出色表現(xiàn)、港元的強(qiáng)勢(shì)和蓬勃的市場(chǎng)氛圍，也為新股市場(chǎng)提供了正面的預(yù)期。

“寧德時(shí)代的上市把這些正面因素結(jié)合得更為突出，相信能進(jìn)一步提升港股的流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在目前地緣政治紛繁復(fù)雜、各地資金積極做多元化配置時(shí)，內(nèi)地和其他地方的企業(yè)利用香港這一上市平臺(tái)集資壯大發(fā)展正值其時(shí)。”

基石陣容

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論獲悉，寧德時(shí)代此次港股上市，全球發(fā)售股份總數(shù)為綠鞋前1.35億股，發(fā)行價(jià)格為263港元/股。本次發(fā)行是首個(gè)以“僅設(shè)定價(jià)格上限”方式完成定價(jià)的“先A后H”上市項(xiàng)目，所設(shè)價(jià)格上限較定價(jià)當(dāng)日A股收盤價(jià)零折扣。

寧德時(shí)代H股全球發(fā)售分配最終發(fā)售量調(diào)整權(quán)獲悉數(shù)行使，在5月19日晚間，寧德時(shí)代公布的配發(fā)結(jié)果顯示，公司全球發(fā)售約1.356億股股份，香港公開(kāi)發(fā)售1016.84萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售約1.254億股。其中，香港公開(kāi)發(fā)售獲151.15倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲15.17倍認(rèn)購(gòu)；最終發(fā)售價(jià)為每股263港元，全球發(fā)售凈籌約353.312億港元。

此次港股IPO投資者吸引包括能源巨頭、主權(quán)財(cái)富基金和頂級(jí)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)在內(nèi)的基石投資者共23家，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額203.71億港元（約26.28億美元）。

據(jù)披露，參與本次基石認(rèn)購(gòu)的投資者包括中石化、高瓴資本、科威特投資局等。其中，中東資本科威特投資局(KIA)，認(rèn)購(gòu)約5億美元(約38.76億港元)、中國(guó)石化通過(guò)中石化(香港)，也認(rèn)購(gòu)約5億美元(約38.76億港元)、高瓴資本通過(guò)HHLRCF.L.P.認(rèn)購(gòu)約2億美元(約15.5億港元)、高毅資產(chǎn)通過(guò)CICCFT，認(rèn)購(gòu)約1.2億美元(約9.3億港元)。

其他投資者還包括UBS資管、橡樹(shù)資本、韓國(guó)未來(lái)資產(chǎn)、加拿大皇家銀行、中國(guó)太保、泰康、博裕、景林、洛陽(yáng)科創(chuàng)、中郵理財(cái)?shù)缺姸嘀顿Y者機(jī)構(gòu)。

寧德時(shí)代公告內(nèi)容顯示，23家基石投資者的占股比例為57.13%。

本次港股上市，寧德時(shí)代引入了基石投資者中石化，而在今年4月，寧德時(shí)代與中國(guó)石化簽署《產(chǎn)業(yè)與資本合作框架協(xié)議》，宣布全面深化戰(zhàn)略合作，共同構(gòu)建覆蓋全國(guó)的換電網(wǎng)絡(luò)生態(tài)。根據(jù)協(xié)議，雙方將以“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)模式推進(jìn)換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，計(jì)劃2025年內(nèi)建成不少于500座換電站，并設(shè)定長(zhǎng)期目標(biāo)為10000座。

曾毓群在上市儀式上稱：“港股上市意味著我們更加廣泛地融入了全球資本市場(chǎng)，也是我們推動(dòng)全球零碳經(jīng)濟(jì)的新起點(diǎn)。”

海外戰(zhàn)略

港股二次上市被認(rèn)為是寧德時(shí)代全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。據(jù)了解，此次港股上市募集的資金將重點(diǎn)用于海外產(chǎn)能擴(kuò)張、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及境外營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充，為寧德時(shí)代長(zhǎng)期國(guó)際化戰(zhàn)略提供資金支持。

據(jù)悉，本次IPO募資將投向?qū)⒕劢谷蚧a(chǎn)能布局，其中90%資金將投向匈牙利項(xiàng)目一期及二期建設(shè)，該超級(jí)工廠規(guī)劃總產(chǎn)能72GWh，分兩期建設(shè)。一期項(xiàng)目已投入7億歐元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將配套寶馬、奔馳等歐洲車企，服務(wù)半徑覆蓋歐洲主要市場(chǎng)，剩余10%資金將作為營(yíng)運(yùn)資金支持日常運(yùn)營(yíng)。

近年來(lái)，寧德時(shí)代不斷加碼海外業(yè)務(wù)布局。2024年12月，寧德時(shí)代宣布與全球知名汽車制造商Stellantis攜手在西班牙設(shè)立合資公司，并以合資公司為主體在西班牙建電池工廠。該工廠是寧德時(shí)代在歐洲的第三個(gè)重要電池生產(chǎn)基地。

目前，寧德時(shí)代在海外投建了3座生產(chǎn)基地，分別位于德國(guó)、匈牙利、西班牙，其中德國(guó)工廠已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)，并已經(jīng)開(kāi)始盈利，匈牙利工廠一期預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)，該工廠整體成本較德國(guó)工廠更低，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后有助公司在歐洲實(shí)現(xiàn)本地化供應(yīng)。

值得關(guān)注的是，匈牙利項(xiàng)目也是寧德時(shí)代首個(gè)海外生產(chǎn)基地，標(biāo)志著公司全球化戰(zhàn)略進(jìn)入新階段。隨著歐洲碳關(guān)稅政策落地及電動(dòng)車滲透率持續(xù)提升，該基地將有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，提升對(duì)歐洲客戶的服務(wù)響應(yīng)速度。

出海是寧德時(shí)代未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的重要突破口。從公司招股書看，寧德時(shí)代2024年全球市占率為37.9%，帶來(lái)了30.5%的營(yíng)業(yè)收入。受制于外匯儲(chǔ)備規(guī)模等因素制約，國(guó)際化擴(kuò)張亟須資本助力，而通過(guò)港股平臺(tái)，寧德時(shí)代得以更靈活調(diào)配外匯資源，為海外項(xiàng)目提供充足的資金保障。

交銀國(guó)際指出，寧德時(shí)代港股上市后，將成為A+H上市企業(yè)，可吸引中國(guó)內(nèi)地及海外資本，支持海外產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)；同時(shí)可借助歐洲本地化生產(chǎn)應(yīng)對(duì)貿(mào)易不確定性，進(jìn)一步鞏固其在電池領(lǐng)域的全球龍頭地位，為中國(guó)企業(yè)出海樹(shù)立新標(biāo)桿。

“寧王”模樣

寧德時(shí)代是一家全球領(lǐng)先的新能源創(chuàng)新科技公司，主要從事動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以推動(dòng)移動(dòng)式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通過(guò)電動(dòng)化和智能化實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)應(yīng)用的集成創(chuàng)新。

截至2024年12月31日止，該公司已在全球設(shè)立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遍布64個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

根據(jù)招股書，2024年公司的動(dòng)力電池全球市占率為37.9%，連續(xù)8年全球市占率第一；儲(chǔ)能電池2024年全球市占率36.5%，連續(xù)4年全球第一。目前公司擁有646GWh的年化產(chǎn)能，為全球最大。

截至2024年底，寧德時(shí)代已實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池累計(jì)裝車約1700萬(wàn)輛，全球平均每三輛新能源車就有一輛裝載寧德時(shí)代電池，儲(chǔ)能電池在全球應(yīng)用超過(guò)1700個(gè)項(xiàng)目。

從業(yè)績(jī)情況看，2022年/2023年/2024年，寧德時(shí)代收入分別約為3285.94億元、4009.17億元、3620.13億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.96%；毛利分別約為人民幣579.64億元、769.35億元、884.94億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.56%；

凈利潤(rùn)分別約為人民幣334.57億元、473.42億元、552.95億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.56%；毛利率分別約為17.64%、19.19%、24.44%；凈利率分別約為10.18%、11.81%、15.27%；歸母凈利率分別為9.4%，11.1%和14.4%，ROE分別為24.7%，24.3%和24.7%。

該公司收入主要來(lái)自動(dòng)力電池系統(tǒng)（占比約70%），其余來(lái)自儲(chǔ)能電池系統(tǒng)（占比約15%）、電池材料（占比約8%）及回收以及電池礦產(chǎn)資源。毛利率提升的主要原因是麒麟電池、神行電池等創(chuàng)新產(chǎn)品上市并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商業(yè)應(yīng)用單位盈利能力穩(wěn)中有升以及碳酸鋰等原材料價(jià)格有所下降。

此前4月，寧德時(shí)代披露2025年一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入847.05億元，較去年同期增長(zhǎng)6.18%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到139.63億元，同比增幅為32.85%。

根據(jù)高工產(chǎn)研行業(yè)報(bào)告，截至2024年末，寧德時(shí)代覆蓋了全球新能源車銷量前十名中的九家客戶。公司的車企客戶包括BMW、Mercedes-Benz、Stellantis、Volkswagen、Ford、Toyota、Hyundai、Honda、Volvo、上汽、吉利、蔚來(lái)、理想、宇通、小米等；公司的儲(chǔ)能客戶及合作方包括NextEra、Synergy、Wartsila、Excelsior、JupiterPower、Flexgen、國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)家電力投資集團(tuán)、中國(guó)華能、中國(guó)華電、中石油等。

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