首開股份：國企融合

　　文/王小明

　　2008年，剛剛借殼上市成功的首開股份上演了一幕幕眼花繚亂的資產(chǎn)騰挪游戲，但這似乎并未給首開艱難的現(xiàn)狀帶來多少實(shí)質(zhì)上的改觀。

　　4月初，首開糾纏了一年的上市計(jì)劃終于謝幕，借殼天鴻寶業(yè)的首開最終得以躋身京城上市房企的行列。

　　然而，受限于原天鴻寶業(yè)旗下不良資產(chǎn)的拖累，剛上市的首開股份資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83.44%，速動比率0.5，在資本市場持續(xù)低迷的境況下，首開股份不得不著手對旗下各種資產(chǎn)進(jìn)行整合?！?月26日，首開股份首先將持有的北京耀輝置業(yè)有限公司62%股權(quán)以4.59億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了香港世紀(jì)協(xié)潤投資有限公司；隨后首開持有的北京天鴻集團(tuán)重慶置業(yè)有限公司100%股權(quán)也在6月底被轉(zhuǎn)讓給國奧投資，該筆交易給首開帶來了1.95億元的現(xiàn)金。這一系列動作不僅緩解了首開的現(xiàn)金壓力，同時(shí)也在一定程度上彌補(bǔ)了上半年項(xiàng)目銷售不暢對其業(yè)績的影響。

　　在處置這些并不符合首開發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)同時(shí)，首開也未放棄上市后的戰(zhàn)略擴(kuò)張，在資金并不寬松的情況下，首開上半年還是在杭州、揚(yáng)州、海門、蘇州等地斥資了26億元進(jìn)行項(xiàng)目儲備。

　　進(jìn)出之間似乎可以窺見首開在全國市場的戰(zhàn)略調(diào)整意圖：對二三線城市的持續(xù)看好，以及對一線城市戰(zhàn)線長度的適度調(diào)整。

　　8月份，首開繼續(xù)出資1.75億元成了三家子公司，以便對新近中標(biāo)的北京單店住宅小區(qū)二期等5個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)，開發(fā)的資金需求超過90億元。

　　顯然，是時(shí)的首開還不能承受這樣的壓力，原因在于其7月份啟動的定向發(fā)行融資計(jì)劃并未獲得監(jiān)管層的通過。

　　由此，首開不得不為新組建的項(xiàng)目公司向中國銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款了5.3億元以解項(xiàng)目開發(fā)的燃眉之急。

　　盡管壓力巨大，但首開整合旗下資產(chǎn)的步伐也并未停止。9月25日，首開位于北京西城區(qū)的復(fù)興門商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目被轉(zhuǎn)讓給了金融街控股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為9億元。

　　雖然首開表示，該筆交易不僅處置了公司的存量資產(chǎn)，也讓公司專注于住宅地產(chǎn)開發(fā)的戰(zhàn)略益發(fā)明晰。

　　但市場人士認(rèn)為，此時(shí)首開的資產(chǎn)整合手段已經(jīng)多少蘊(yùn)含了快速獲取資金的意圖，一個(gè)最顯而易見的事實(shí)是：該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓不久前，首開剛出資3.5億元增持了公司位于海門市一家項(xiàng)目公司的股權(quán)，這是首開早已就有的增持計(jì)劃。

　　臨近年末，首開旗下子公司貸款3.2億的消息再度傳來，也許，要解開資金的癥結(jié)，首開除了加快資產(chǎn)整合的步伐外，更為關(guān)鍵的還是其3.5億股的非公開發(fā)行計(jì)劃。如若該計(jì)劃順利實(shí)施，資本市場將為首開帶來40多億元的資金。

　　只是，2009年的資本市場究竟會是一個(gè)怎樣的江湖？沒有人知道，上市之后的首開依然還有很艱難的路要走。