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　　編者按：最近越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)引起很多朋友的關(guān)注，張五常教授表示，中國曾經(jīng)走過的道路，就是越南正在走的道路。這篇1993年提醒中國如何治理當(dāng)時(shí)嚴(yán)重的通貨膨脹的文章，已經(jīng)包含了今天越南如何解決目前困境的答案。眾所周知中國是如何擺脫當(dāng)年的危機(jī)的，那就是越南今天能幸免于難的辦法。

　　很不幸，中國的通脹問題卻非貨幣量增長過多那么簡單。

　　不久前，中國大陸公布近期的通脹數(shù)字達(dá)百分之十四以上，有急速上升的趨勢(shì)。這應(yīng)該不是新聞。一年以來，人民幣對(duì)港幣的市場(chǎng)幣值下跌了百分之四十。春江水暖鴨先知，百分之十四的通脹率應(yīng)該是低估了的。

　　中國當(dāng)局發(fā)表通脹數(shù)字的那一天，《南華早報(bào)》的記者以電話找我訪問。我見問題重要，就接受了。翌日該報(bào)簡略地報(bào)道了我說的幾個(gè)片段，看來很不起眼，但因?yàn)槲业囊庖娕c眾不同，引起不少外國傳媒的興趣，就又先后簡短地回答了他們一些電話及電視的訪問。其后我想，外國的傳媒怎樣說無關(guān)重要，重要的是香港和大陸的朋友要知道基本的問題所在。

　　一般經(jīng)濟(jì)學(xué)者都同意，通貨膨脹是貨幣量增長過多的結(jié)果。經(jīng)過了二十年的貨幣理論大辯論后，這個(gè)結(jié)論是一般性地被接受了的。但很不幸，中國的通脹問題卻非貨幣量增長過多那么簡單。其基本困難有三點(diǎn)：

　　其一，在今天，中國還有不少企業(yè)是國營的。在某程度上，國家要對(duì)這些企業(yè)負(fù)責(zé)——負(fù)部分投資、欠債、支付等等之責(zé)。對(duì)于辦得頭頭是道的國營企業(yè)，政府大可置之不理，但不事振作或長期虧損的就成為政府的負(fù)荷了。無論怎樣說，國營企業(yè)從來沒有可取的表現(xiàn)，而今天在私營企業(yè)大行其道、節(jié)節(jié)進(jìn)迫的環(huán)境中，國營更顯得手忙腳亂了。當(dāng)然，有了私營企業(yè)的參與競(jìng)爭，不少國營企業(yè)發(fā)憤圖強(qiáng)，其中更有不少以股份制轉(zhuǎn)為私營化的。但在這個(gè)從“國”轉(zhuǎn)“私”的過渡期間，政府在某程度上還是要對(duì)國營企業(yè)負(fù)責(zé)的。

　　其二，也是在這過渡期中，中國的官商數(shù)之不盡。高官有權(quán)力，其子弟因而有向國營銀行借錢的本領(lǐng)。我不反對(duì)官商的盛行，因?yàn)槲艺J(rèn)為這是經(jīng)改期間無可避免的。幾年前，我曾屢次建議，為了促進(jìn)改革，中國政府應(yīng)該給予他們“好處”，以資產(chǎn)換取他們的特權(quán)。而近兩年來，這樣的財(cái)富大轉(zhuǎn)移一日千里；但我擔(dān)心的是，今天看來，有大權(quán)的官商所得的“好處”似乎是無了期的。以適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)權(quán)換取特權(quán)是正著，但特權(quán)必須跟著取締，而政府只應(yīng)以產(chǎn)權(quán)，而不是以借貸權(quán)來“交易”的。

　　其三，中國的“中央”銀行是人民銀行。歷久以來，這銀行是一個(gè)“出糧”機(jī)構(gòu)，或是一個(gè)支付機(jī)構(gòu)，與我們所知的商業(yè)銀行的性質(zhì)大為不同。作為一個(gè)政府之支付機(jī)構(gòu)，“行”在江湖，身不由己，國營企業(yè)的資金不足要支付；地方政府的經(jīng)費(fèi)不足要支付；高干或其子弟權(quán)大，有所要求，也是要應(yīng)酬的——更何況國營銀行的官員，也可以從中得到“好處”。

　　在上述的情況下，要控制貨幣量的增長率，或要控制“銀根”，難乎其難也！就算國營銀行的主事人深明貨幣之道，大公無私，他們也要逼著為責(zé)任而支付，為權(quán)力而“應(yīng)酬”。

　　很明顯，在類似上述的局限條件下，中國現(xiàn)用的壓制通脹辦法不是控制“銀根”，而是增加價(jià)格管制，或約束企業(yè)的投資及干部的消費(fèi)。這是個(gè)“搬起石頭砸自己的腳”之舉。在一九八八至九○年間，他們用過這些辦法了，一敗涂地。前車應(yīng)該是可鑒的吧。

　　中國的通脹問題不是因?yàn)橛嘘P(guān)的領(lǐng)導(dǎo)人不知道要控制貨幣的增長率，而是因?yàn)橐刂埔膊荒軌?。在今天?jīng)濟(jì)開始欣欣向榮的情況下，他們應(yīng)該知道：管制價(jià)格及消費(fèi)，只是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的治標(biāo)不治本的辦法，不可取也。他們也應(yīng)該知道再不能走回頭路，而大事改革銀行制度，是不可或缺的治本辦法，是只爭朝夕的事，是識(shí)時(shí)務(wù)之舉。

　　應(yīng)該怎樣做，中國的領(lǐng)導(dǎo)人是清楚明白的。且讓我在這里替他們列下一個(gè)備忘錄吧：

　　（一）將人民銀行的總行改為中央銀行，無權(quán)“應(yīng)酬”，無權(quán)支付，只有權(quán)力控制“銀根”。在有嚴(yán)謹(jǐn)可靠的統(tǒng)計(jì)數(shù)字下，貨幣量的增長每年不可超過百分之二十。（這個(gè)遠(yuǎn)比先進(jìn)之邦為高的增長率，用之于大事改革的中國，是可以接受的。）

　?。ǘ⑺腥嗣胥y行的分行，及其它國營銀行，改為商業(yè)銀行——不妨向外資招標(biāo)認(rèn)購，賺取他們一大筆錢。

　?。ㄈ┘铀賴鵂I企業(yè)的私營化，使這些企業(yè)及地方政府自負(fù)盈虧。

　?。ㄋ模乃俑纳瓢唇业姆ɡ股虡I(yè)銀行能以按揭及投資的可行性作為借貸的準(zhǔn)則，而不受權(quán)力借貸的干預(yù)。

　　（五）取消所有外匯管制，因?yàn)檫@管制一日存在，商業(yè)銀行就會(huì)實(shí)行官商勾結(jié)也。

　　讓我再說一次?？刂仆涀羁扇〉霓k法是控制“銀根”——間接或直接地控制貨幣的增長率，但在目前中國的銀行制度下，這點(diǎn)他們難以辦到。

　　中央銀行要不賣帳地、不支付地控制“銀根”；其它銀行商業(yè)化了，借貸就只能從資產(chǎn)的按揭及投資的可取性來決定。官員的權(quán)力不妨用產(chǎn)權(quán)“買”去，但買了之后，權(quán)力就應(yīng)該注銷。而最重要的是，產(chǎn)權(quán)可以借錢，但官權(quán)無論多大，是不應(yīng)該用以借錢的。中國的銀行制度一日不改變，以官權(quán)借錢或以國營企業(yè)要錢之事就無可避免。這樣一來，中國就變得“世界輪流轉(zhuǎn)”，時(shí)而“放”而通脹，時(shí)而“收”而不景，而在放、收、放、收之間，資源的浪費(fèi)就驚人了。十四年來，中國在產(chǎn)權(quán)上的改革及市場(chǎng)的開放，使人刮目相看，也令我深感佩服。不幸的是，他們的銀行制度沒有跟著改革的潮流走，還是依然故我，是與改革了的其它制度脫了節(jié)的。很明顯，這個(gè)銀行制度是應(yīng)該立刻瓦解而重組的。