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　　“做股權(quán)分置方案的時(shí)候，大家已經(jīng)知道股權(quán)分置方案的首批獲批者也將獲得推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的機(jī)會(huì)。所以，萬(wàn)科在做股權(quán)分置方案的時(shí)候，同時(shí)做股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。”郁亮不愿意重蹈13年前的覆轍，他明確告訴方案的工作小組，“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的核心不是‘能拿到多少’，而是‘能獲得通過(guò)’。”

　　讓投資者支持你很重要，因?yàn)?ldquo;股權(quán)激勵(lì)”是股東獎(jiǎng)勵(lì)你。所以，我們做這個(gè)方案的時(shí)候，第一要考慮的是股東對(duì)我們有什么要求。

　　股東當(dāng)然要求公司增長(zhǎng)。那管理層就要從增長(zhǎng)里面分，不要從原來(lái)基數(shù)里面分。這是一個(gè)很重要的概念。股東會(huì)擔(dān)心管理層亂圈錢攤薄利潤(rùn)，所以股東關(guān)心定向回報(bào)率。這個(gè)指標(biāo)不能定低了，定行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)7%-8%就是沒追求的標(biāo)準(zhǔn)，萬(wàn)科平均是10.5%-11%，最高一次超過(guò)12%，那這個(gè)指標(biāo)就定12%。另外，股東會(huì)關(guān)心每股盈利，我們保證每股盈利每年增長(zhǎng)10%以上。這樣，我們定了三個(gè)基本指標(biāo)，作為管理層獲得股權(quán)激勵(lì)的條件。

　　在這三個(gè)要求之外，我們還有一個(gè)最高的要求：第二年的股票均價(jià)比上年高才可以得到股權(quán)。有些投資者都覺得這么做不合理，比如大盤下挫嚴(yán)重，萬(wàn)科只是小跌，那也是不錯(cuò)的成績(jī)了。但我不這么想。股票均價(jià)比上一年低，說(shuō)明投資者套牢了。那憑什么我們可以歡樂過(guò)年呢？我們憑什么旱澇保收呢？在現(xiàn)在中國(guó)投資者對(duì)價(jià)格還特別敏感的時(shí)候，管理層應(yīng)該表現(xiàn)出和投資者同甘共苦的決心。

　　你說(shuō)，這個(gè)方案怎么能不得到更多人的認(rèn)可呢？萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃沒有被模仿，主要因?yàn)檫@一條，別人不敢對(duì)自己這么狠。

　　股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)非常好的手段，但是我不贊成高市值做，低市值不做。因?yàn)槲覀兊墓芾韺?mdash;—得到激勵(lì)的對(duì)象，要對(duì)公司的資產(chǎn)知冷知熱，不能光熱的時(shí)候知道，冷的時(shí)候不知道了，那怎么行呢？那叫分蛋糕。我們就要求跟投資者共進(jìn)退，好的時(shí)候要做，壞的時(shí)候也要做。

　　“發(fā)小”式投資者關(guān)系

　　在股權(quán)激勵(lì)方案的指定過(guò)程中，郁亮帶著工作小組做了兩次大規(guī)模的投資者走訪。像這樣的投資者關(guān)系維護(hù)，在萬(wàn)科被視作高管層最重要的工作之一。“很多人做市值管理希望能夠從中得到利益，我覺得這是本末倒置。通過(guò)市值管理跟投資者建立更好的合作關(guān)系、更好的利益共同體關(guān)系，才是關(guān)鍵問(wèn)題。”郁亮說(shuō)。

　　從1993年開始，萬(wàn)科堅(jiān)持每年兩次對(duì)境外B股開投資者推介會(huì)，期間經(jīng)歷過(guò)“中國(guó)熱”的爆滿和最慘時(shí)的“臺(tái)上三個(gè)人，臺(tái)下兩個(gè)人”。就萬(wàn)科一家公司堅(jiān)持這樣做，董事長(zhǎng)王石(王石博客|王石新聞)和總經(jīng)理郁亮還至少有一人出席。因?yàn)?ldquo;投資者關(guān)系是一個(gè)長(zhǎng)期工作。”

　　在對(duì)A股市場(chǎng)的投資者時(shí)，萬(wàn)科的態(tài)度曾經(jīng)有些微妙。2000年之前，萬(wàn)科“有點(diǎn)兒清高”，惟恐落下了“配合炒作”的口實(shí)，對(duì)投資者“躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的”。2000年后，萬(wàn)科想清楚“自己錯(cuò)了”，“市場(chǎng)里面是有短期投資者，你不能說(shuō)，我不為他服務(wù)，你把他趕走，他是我老板，我憑什么把他趕走？”

　　萬(wàn)科心態(tài)的變化來(lái)自于中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了根本的變化。2000年之后有了真正意義上的“機(jī)構(gòu)投資者”，資本市場(chǎng)的日漸有效引領(lǐng)市值管理時(shí)代的到來(lái)。郁亮說(shuō)，“2000年萬(wàn)科開始改變資本戰(zhàn)略，要做更符合投資者利益的事情。我們有一個(gè)基本判斷：行業(yè)會(huì)進(jìn)入資本時(shí)代，萬(wàn)科的發(fā)展離不開投資者支持。”

　　2000年開始，國(guó)內(nèi)的投資者見面會(huì)也是一年兩次。國(guó)內(nèi)投資者更多是研究走訪。2000年機(jī)構(gòu)投資者還沒幾家，就十家基金管理公司。他們還沒成氣侯的時(shí)候，就開始跟他們有接觸、有溝通，配合他們做研究，持續(xù)發(fā)展到今天，關(guān)系比較容易建立。就好像為什么我們和自己發(fā)小的關(guān)系都比較好，因?yàn)槭且黄鹨宦纷哌^(guò)來(lái)的，彼此了解容易產(chǎn)生諒解。

　　1999年，萬(wàn)科計(jì)劃定向增發(fā)給華潤(rùn)。當(dāng)時(shí)我就覺得這事兒不容易。寧高寧不理解，覺得我們來(lái)支持你們的發(fā)展，投資者怎么會(huì)有意見呢？結(jié)果是，萬(wàn)科和華潤(rùn)兩方面的老總分別去北京、上海和深圳，都被機(jī)構(gòu)投資者的小年輕指著鼻子罵：你們大股東想漁利，出價(jià)太低等等。

　　我們最后決定，停止這項(xiàng)定向增發(fā)。對(duì)于萬(wàn)科，就損失了20億元。這相當(dāng)于現(xiàn)在的200億元。我們失去了提前加速發(fā)展的機(jī)會(huì)，換到的就是和投資者的關(guān)系。2000年，我們推出新配股方案就很成功，A股、B股全額認(rèn)購(gòu)了，拿到6億多元。

　　現(xiàn)在萬(wàn)科和投資者的關(guān)系確實(shí)相當(dāng)融洽，不然今年100億的增發(fā)也不會(huì)這么順利。那將來(lái)還有什么可以再做的呢？?jī)H僅是維持嗎？不是。資本市場(chǎng)規(guī)則經(jīng)常變，投資者偏好經(jīng)常變，房地產(chǎn)行業(yè)也在變，所以一定是要在變的格局里面，建立起新的優(yōu)勢(shì)來(lái)。