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　　在中國資本市場，還沒有哪家連鎖企業(yè)能像蘇寧電器一樣風(fēng)光?！?/p>

　　蘇寧的商業(yè)模式不見任何神秘。與國美一樣，借助類金融生存手段，它以連鎖模式迅速進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)復(fù)制，占據(jù)不可再生店面資源，形成規(guī)模效應(yīng)，然后向其他領(lǐng)域逐漸延伸?！?/p>

　　那么，它的投資價(jià)值到底在哪里？　

　　價(jià)值聚焦

　　蘇寧適應(yīng)制造企業(yè)無力自建渠道的局面，把家電連鎖渠道商做成了家電行業(yè)的主人?！?/p>

　　經(jīng)過多年跑馬圈地，蘇寧電器店面數(shù)量已達(dá)600多家(包括加盟店)，幾乎與國內(nèi)外所有知名家電廠家建立了營銷合作關(guān)系。　

　　而家電行業(yè)，景氣度一直居高不下。這意味著蘇寧仍將受益于整體行業(yè)景氣度。即使它只是保持目前的規(guī)模速度，維持好客戶關(guān)系，就能獲取不小的市場份額?！?/p>

　　蘇寧也正在尋找新的機(jī)會。它正為日漸高漲的消費(fèi)電子熱潮而變身3C渠道，其中通訊與IT將有望成為下一階段的成長驅(qū)動?！?/p>

　　此外，它也在創(chuàng)新擴(kuò)張模式，正在淡化以往開店競賽，更注重區(qū)域深耕，為了提高單店利潤，它開始實(shí)施大店戰(zhàn)略，這一措施效果正在釋放，蘇寧上海長寧單店?duì)I收幾乎等于其普通門店的10倍。同時(shí)，為了降低租賃成本，已在上海、武漢、郴州等地實(shí)施多起物業(yè)并購?！?/p>

　　此外，為了配合新的五年發(fā)展計(jì)劃，蘇寧電器目前正從多個(gè)方面進(jìn)行鋪墊。比如實(shí)施股權(quán)激勵穩(wěn)定高管隊(duì)伍；分散總部職能提高大區(qū)獨(dú)立性；升級信息系統(tǒng)、強(qiáng)化物流配送強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理等。　

　　風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)　

　　但是，蘇寧一直以來被認(rèn)為股價(jià)虛高，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。有些人士認(rèn)為，隨著圈地時(shí)代讓位于深耕，它的黃金時(shí)代已經(jīng)過去。　

　　蘇寧上述投資價(jià)值仍建立在類金融生存模式上。這一模式伴隨著國美并購永樂以及百思買落地中國，正在發(fā)生細(xì)微變動。零供關(guān)系的改善，變相意味著蘇寧電器通過“壓迫”供應(yīng)商獲得的利益將會明顯減少。這一行業(yè)以往僅進(jìn)場費(fèi)便曾占銷售額的2%至3%?！?/p>

　　蘇寧目前開始強(qiáng)調(diào)深耕區(qū)域，強(qiáng)化大店戰(zhàn)略，加上并購與租賃并行模式，新店增速明顯下降。這些動作直接提高了蘇寧的運(yùn)營成本與管理費(fèi)用，影響到它的負(fù)債比以及現(xiàn)金流?！?/p>

　　此外，蘇寧之所以成為中國商業(yè)連鎖第一高價(jià)股，也有國美與永樂的“幫忙”，后兩者當(dāng)年選擇香港上市。但是，隨著國美回歸A股計(jì)劃的宣布，蘇寧電器在A股資本市場上的獨(dú)特價(jià)值將會大受削弱。