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　　大股東匯順可能脫身

　　“甩掉了歷史包袱，現(xiàn)在又有阿?，m真金白銀注入進來，萬家樂正進入恢復期。”7月11日，在幽靜的順德順峰山工業(yè)區(qū)，萬家樂股份公司董事會秘書劉永霖對記者說。作為曾經(jīng)的順德產(chǎn)權(quán)改革中的重要角色，背負了近6年包袱的萬家樂，被一起中外聯(lián)姻引入了新的方向。

　　為融資聯(lián)姻

　　6月1日，ST萬家樂發(fā)布公告披露，其控股子公司順特電氣有限公司與阿海琺輸配電控股公司簽訂了合資合同，約定由順特與阿海琺合資組建順特阿?，m電氣有限公司，注冊資本14.9億元，雙方各占50%股份。

　　有別于人們熟悉的以市場換技術(shù)的中外合資方式，這次合資，順特以全部資產(chǎn)作價50%，而阿海琺只出資金7.45億元。“順特既不缺訂單也不缺技術(shù)，只缺資金。目前變壓器行業(yè)收款條件的‘181’慣例：用戶買變壓器開始時給10%預付貨款，變壓器廠需要貼很多錢，發(fā)貨到用戶，安裝調(diào)試、試運行，然后用戶才給80%貨款，那剩下的10%質(zhì)量保證金，可能需要一年以后才付清，需要現(xiàn)金流特別大。”萬家樂董秘劉永霖說。

　　他說：“萬家樂股份公司一直處于債務負擔當中，也無法支援順特。公司也考慮過多種融資方式，和各家銀行溝通，順德區(qū)政府也牽頭開過兩次融資會議，但是效果都不明顯。”

　　萬家樂持有順特99%股份，其主營業(yè)務收入的60%-70%來自于順特電氣。順特電氣為國內(nèi)輸配電行業(yè)特別是干式變壓器領域的龍頭企業(yè)，但近兩年發(fā)展緩慢。

　　如果順特與阿?，m的合資獲批，根據(jù)合同，2010年后合資公司董事會構(gòu)成將發(fā)生變化，阿?，m將在董事會中形成多數(shù)。

　　今年1月31日，萬家樂曾在公告中披露：“擁有控股權(quán)是我公司合資基本條件，具體控股方式和比例雙方正在洽談中。”而現(xiàn)在的“合資合同”中增加了一項對合資公司2010年董事會控制權(quán)調(diào)整的遠期安排。

　　根據(jù)合同，阿?，m有權(quán)單方對合資公司注冊資本增資最多人民幣2.5億元，如果阿海琺如期增資，順特在合資公司中的控股比例將由現(xiàn)在的50%降至42.8%。不僅如此，對于董事會的設置，順特也做出了讓步。2009年12月31日之后，阿?，m有權(quán)最多任命董事會4名董事，其中包括該獨立董事，也有權(quán)任命董事長；順特有權(quán)最多任命董事會兩名董事。

　　阿?，m為世界500強企業(yè)，在世界核電業(yè)務方面排名第一，輸配電領域排名第三。2004年收購了輸配電企業(yè)阿爾斯通之后，一直在補充其在變壓器產(chǎn)業(yè)鏈的不足。此前已在中國興建7家工廠。2006年阿?，m輸配電在中國表現(xiàn)優(yōu)異，拿下了國網(wǎng)集中采購、東北電網(wǎng)、廣州地鐵四號線、浙贛鐵路項目等大單。

　　大股東意在抽身？

　　萬家樂的故事極富地方色彩。作為當年順德產(chǎn)權(quán)改革的典型案例，2001年進入的大股東、非產(chǎn)業(yè)投資者匯順與歷史糾纏不清。

　　2001年通過購買銀行拍賣的新力集團的股份，廣州匯順最終以1.8億的代價獲得萬家樂控制權(quán)，三新實業(yè)通過廣州匯順投資有限公司控股萬家樂。匯順投資以24.94%的股份成為上市公司的第一大股東，而三新實業(yè)則持有匯順投資62%的股份。

　　匯順剛剛進入3個月過后，萬家樂股份便爆出前大股東對上市公司十幾億元的巨額欠款，萬家樂股份在2001年年報中透露虧損近9.8億元之巨。經(jīng)過多次重組盤活，2006年底才算基本解決歷史債務。

　　而作為大股東的廣州匯匯順，這幾年付出了相當大的代價。“作為上市公司一次分紅也沒有，配股也沒有，每股凈資產(chǎn)不斷走低，”劉永霖無奈地說，“由于沒有考慮到當時的或然負債，進入萬家樂股份公司以后，匯順就一直不斷解決歷史問題。連證券公司的研究員都說，萬家樂的問題很簡單，有了利潤就去沖債。”

　　外界質(zhì)疑，萬家樂核心子公司與國際輸配電巨頭阿?，m合資，及兩年后讓出合資公司的控制權(quán)，作為非產(chǎn)業(yè)投資者的廣州匯順意在從萬家樂抽身。

　　“大股東的想法我不清楚，但是我覺得目前還沒有這個想法，目前匯順的控股方三新集團現(xiàn)在主要的投資方向是基礎設施建設，在順德投資了發(fā)電廠，在南海等地投資了幾個污水處理廠，進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)。”劉永霖說。

　　“如果看我們這幾年的財務狀況是逐步向好的方向發(fā)展的，市場也還是看好萬家樂，如果按照每股凈資產(chǎn)來看，一元錢不到，但是現(xiàn)在市場價格每股10多元錢，這是因為市場看好我們的未來。”