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　　從17.5港元到12.1港元再到9.9港元又跌至6.3港元，到最低的5港元。從年初到現(xiàn)在，金融投行對合景泰富的預(yù)期越來越不樂觀。

　　目標(biāo)價從17.5港元到12.1港元再到9.9港元又跌至6.3港元，到最低的5港元。從年初到現(xiàn)在，金融投行對合景泰富的預(yù)期越來越不樂觀。

　　目標(biāo)價已跌至5港元

　　昨日，麥格理將合景泰富的目標(biāo)價從9.10港元調(diào)低至6.30港元，但仍維持該股跑贏大市評級。

　　因此前將目標(biāo)價較資產(chǎn)凈值的折讓幅度從原先的30%擴大到40%，而且廣州和成都的地產(chǎn)銷售價格基本上都下跌。麥格理將合景泰富08-09財年利潤預(yù)期分別調(diào)低22%和39%。

　　麥格理表示管理層設(shè)定的08財年合同銷售目標(biāo)不大可能實現(xiàn)；預(yù)計未來數(shù)月將調(diào)低目標(biāo)。然而同時麥格理也指出，合景泰富已經(jīng)鎖定了08財年發(fā)展銷售目標(biāo)的40%左右。

　　麥格理認(rèn)為，目標(biāo)價在短期內(nèi)將難以達到，因為廣州實際的房地產(chǎn)市場幾乎沒有顯示出復(fù)蘇的跡象，目前的項目面臨進度落后的風(fēng)險。

　　據(jù)7月14日花旗分析員TonyTsang對合景泰富的調(diào)級內(nèi)容中表示，公司主打廣東樓盤，隨區(qū)內(nèi)樓價疲弱，其上半年銷售金額只得人民幣19億元，只及全年目標(biāo)人民幣110億元的17%，令人失望。

　　另一方面，花旗也同意對合景泰富銷售和盈利前景影響較大的是廣東房地產(chǎn)市道普遍放緩。由年初至今，珠江三角洲的大部份城市都取得令人失望的銷售表現(xiàn)，尤其是廣州、東莞、中山及深圳，因此，不看好合景泰富主要發(fā)展重地廣東市場。

　　因此，花旗把合景泰富的目標(biāo)價由11.6港元降至5港元，評級由買入降至沽售。

　　19億銷售金額不包括6月樓款

　　對于花旗提及的上半年19億銷售金額，合景泰富對觀點網(wǎng)解釋這個數(shù)字并未包括公司6月新推出的3個樓盤的回款。合景泰富工作人員表示，根據(jù)公司今年的銷售計劃，大部分新項目在5-10月集中推出，其中三個大盤都是6月中旬才推出的。所以19億的銷售額實際上已完成公司上半年計劃的85%。

　　另一方面，合景泰富表示全年100-110億的銷售目標(biāo)，已包含2007年已銷售但未入帳的12億。因此，公司已完成全年計劃的28%。

　　2007年年報中，合景泰富披露公司的負(fù)債率低至-8.4%，但截至5月底，合景泰富的負(fù)債率已達13%左右，也就是說不到短短半年，負(fù)債率上升20%以上。另一方面，合景泰富08年正在進行開發(fā)及計劃開發(fā)的項目有13個，其中，廣州10個項目，成都3個項目。這些都需要合景泰富投入大量資金維持，雖現(xiàn)階段其表示現(xiàn)在無較大資金壓力，但也坦言"如果需要，公司會通過銀行貸款的方式獲得資金"。

　　事實上，合景泰富在去年進行了土地擴張，尤其是在蘇州和成都。據(jù)悉，孔健岷在08年的土地儲備目標(biāo)為在6-8個月內(nèi)增至800萬平方米。但很明顯，合景泰富在已經(jīng)過去的半年并沒有土地擴張的行為，而是固守現(xiàn)有土地儲備。