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　　就在上證綜合指數(shù)跌至近三千點“心理關口”之際，中國證監(jiān)會在周日晚突然公布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，對備受市場指責為拖低股市的股改限售股解禁進行規(guī)范，這項政策出臺，被股市解讀為政府終于出手救市，故此昨天A股早段造好，但最終收市仍然下跌，反映新措施“救市”作用有限。

　　中國證監(jiān)在周日的公告，主要是為了解決所謂“大小非解禁”問題；“大小非”是指大額和小額限售非流通股；解禁的意思，是允許上市流通，大小非解禁，就是原來限售的非流通股允許上市。至于“大非”，指的是大規(guī)模的限售流通股，占總股本百分之五以上；“小非”指的是小規(guī)模的限售流通股，占總股本百分之五以下。

　　中國證監(jiān)在二○○五年四月二十九日啟動股權分置改革，截至二○○八年四月八日，深滬兩個市場共有一千二百六十多家上市公司完成股改工作，完成股改市值達到十二點七萬多億元(人民幣.下同)。在“大小非”解禁前夕，不少市場人士對股票供應量在短時間內急增，擔心對股市造成壓力，而當時滬股綜合指數(shù)大約在一千八百點左右徘徊。不過，市場的擔心并沒有出現(xiàn)，二○○六年六月十九日，作為股改第一股的三一重工其一千余萬股的股改限售股率先解禁，其中一名股東象征式地拋售了一百股，但市場反應奇佳，股價迅速飆升，其它公司于是紛紛效尤，股東大量減持，但股價同樣沒有受影響，其中以內地股壇最為津津樂道的是中信證券和蘇寧電器，它們在限售股股東大幅減持之下，股價依然一路上升，這種現(xiàn)象，是否反映如果市況好，公司業(yè)績佳，即使解禁股份流出市場，股市仍然有足夠的吸納能力。

　　有分析認為，限售股解禁初期由于規(guī)模有限，真正減持的數(shù)量也不會太大，較容易被市場吸收；據(jù)統(tǒng)計，在二○○七年三月之前，每月解禁數(shù)量不足五十億股，解禁市值不足五百億元，但是，即使在去年五月A股一次跌市—當時已有評論指“大小非解禁”導致股市疲不能興，當時限售股解禁市值每月也不過一千多億元，但當時深滬股市每日成交量已達二千億元以上。

　　中國證監(jiān)上周日的公告，為何對“救市”沒有成效？細看公告內容，主要有二點：一是證監(jiān)對限售股解禁“進行規(guī)范”，其“規(guī)范”方式，是預計未來一個月會出售的限售股、而數(shù)量超過該公司股份總數(shù)百分之一的，應通過證交所大宗交易系統(tǒng)轉讓；其次，是上市公司控股股東在公司年報、半年報公告前三十日內，不得轉讓限售股。很明顯，中國證監(jiān)的公告并非完全禁止“大小非”流入股市，而是改變交易方式，大批出售非流通股的股東要透過大手交易系統(tǒng)出貨；換言之，大手交易必須在大賣家和大買家之間進行，減少大量出貨由小股民吸納容易造成市況波動的后果，這種方式，最終不會減少股份供應量，解禁后出售的限售股仍然會流入市場。也許經過仔細解讀之后，內地股民也明白中國證監(jiān)公告的“原意”，而公告既沒有限制“大小非”上市，意味股票供應不會減少，這顯然算不上是利好消息，A股指數(shù)自然應聲下跌。

　　在龐大的救市訴求之下，中國證監(jiān)承受巨大壓力，不可能充耳不聞；驟眼看來，證監(jiān)的公告有限制“大小非”流通之意，但實際上并沒有這種效果；如果中國證監(jiān)真的一反過去股權分置時的決定，在面對股市不斷下跌時立即“轉軩”，肯定會重犯行政干預的老毛病；現(xiàn)在公告并沒有侵犯或約束“大小非”轉讓的權利，但對大宗交易加以規(guī)范，并要求加強信息披露、打擊內幕交易，這些措施有穩(wěn)定市場的作用。中國政府堅守不以行政手段直接干預市場的做法，是值得一贊的。