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　　招商局地產(chǎn)控股股份有限公司(下稱“招商地產(chǎn)”)(000024)成為春節(jié)后第一家公開增發(fā)的房地產(chǎn)企業(yè)。

　　2月20日，招商地產(chǎn)發(fā)布公告稱,將向自然人和機構投資者公開發(fā)行A股，預計募集資金額不超過80億元，募集資金將用于收購控股股東招商局蛇口工業(yè)區(qū)有限公司擁有的6宗土地使用權，及投資14個房地產(chǎn)開發(fā)項目。

　　但也有分析人士指出，招商地產(chǎn)由于新開工面積巨大，所形成的資金壓力可想而知，而其也正在通過增發(fā)及融資來尋求多方支持。

　　增發(fā)及項目激勵并行

　　在招商地產(chǎn)2月20日公布的增發(fā)公告中稱，此次募集的資金將用于收購土地使用權及投資房地產(chǎn)開發(fā)項目。有分析認為，6宗土地使用權合計建筑面積約34萬平米，樓面地價較市場價格低，體現(xiàn)了大股東對公司房地產(chǎn)主業(yè)的支持。

　　這些項目總投資約為171億元，按照計劃，此次增發(fā)所募集的資金不能滿足需要的部分，招商地產(chǎn)將自籌資金解決。

　　據(jù)了解，招商地產(chǎn)此次增發(fā)的最終發(fā)行數(shù)量還沒有確定，但將以一定比例向公司確定的全體A股股東優(yōu)先配售。發(fā)行價格不低于公告招股意向書前20個交易日公司A股股票均價，或前一個交易日A股股票的均價。

　　東方證券有分析師樂觀地認為，招商地產(chǎn)此次公開增發(fā)將加快公司的業(yè)績增長。

　　按照他們的分析，2007年底，招商地產(chǎn)推出了項目激勵試行辦法，以激勵各項目縮短開發(fā)周期、加快銷售資金回流、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、節(jié)約成本費用。

　　與此同時，東方證券分析師薛和斌表示：“根據(jù)我們1月份對招商地產(chǎn)南京公司的調(diào)研，南京國際金融中心項目將大部分在2008年出售，如果出售成功，南京公司2008年銷售收入可能達到20億元，公司業(yè)績增長可能不斷超預期。”

　　對于2008年的發(fā)展，招商地產(chǎn)表示，一方面，公司將加大包括資金、土地資源獲取力度，并在合適的時機進入有潛力的二、三線城市，同時積極尋找戰(zhàn)略合作機會有效分散風險。另一方面，公司將密切關注經(jīng)營效率，提高投資效率和運營效率。

　　2007年，招商地產(chǎn)完成營業(yè)收入41.12億元,營業(yè)利潤13.27億元，歸屬于母公司股東的凈利潤11.58億元，分別較上年同期增長46%、76%和83%。

　　資金缺口達25億元

　　但也有業(yè)內(nèi)資深分析人士在贊嘆其在2007年土地市場上優(yōu)異表現(xiàn)的同時，對招商地產(chǎn)日益繃緊的資金鏈條提出了擔憂，“它們?nèi)ツ昴昧颂嗟牡?，今年資金吃緊了，在它們增發(fā)和年報里的內(nèi)容，對2008年市場的判斷上，降低風險是主要的內(nèi)容”。

　　2007年，招商地產(chǎn)在土地市場上可謂是霸氣十足，項目開發(fā)資源繼續(xù)增加，先后在深圳、佛山、番禺、蘇州、上海、重慶以及漳州取得14個項目共447.53萬平米的土地儲備。

　　經(jīng)過2007年一年的投資，截至目前，招商地產(chǎn)已經(jīng)在全國12個城市同時發(fā)展，有58個項目同時進行，總規(guī)劃建筑面積達到了543.74萬平米。

　　但是，連續(xù)購入大規(guī)模土地必將對招商地產(chǎn)的資金鏈條產(chǎn)生壓力。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2007年招商地產(chǎn)購地的資本開支達48.22億元(未計算新設項目公司及增資投入)，而在2006年，這一數(shù)字僅為5億元。

　　招商地產(chǎn)董事長林少斌曾對媒體表示，2007年招商地產(chǎn)資本開支缺口達25億元。據(jù)他介紹，招商地產(chǎn)項目運作資金支持一部分來自增發(fā)之后大股東現(xiàn)金支持；一部分尋求銀行貸款；還有一部分準備以合作開發(fā)形式解決。

　　2007年8月，公司成功向大股東蛇口工業(yè)區(qū)定向發(fā)行股票1.1億股，共募集資金23億元。這一部分資金緩解了招商地產(chǎn)的燃眉之急。

　　但證券分析師指出，從財務數(shù)據(jù)來看，招商地產(chǎn)因新增加項目數(shù)量大造成了短期償還債務數(shù)量大，招商地產(chǎn)在努力改變快速擴張帶來的資產(chǎn)流動性差的問題。

　　對此，招商地產(chǎn)在年報中指出，在發(fā)展中招商地產(chǎn)將始終保持清醒的頭腦、嚴謹?shù)膽B(tài)度，對區(qū)域的選擇和項目的確定都充分考慮規(guī)避和控制可能的風險，充分考慮公司的區(qū)域管控能力。

　　據(jù)了解，目前，招商地產(chǎn)還在與國外基金、投資機構及房地產(chǎn)公司進行多層次的接觸和談判，以積極尋求合作機會。