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　　將“海爾”打造成中國知名家電品牌后，張瑞敏如今又打算在資本市場舞動長袖。

　　確定的消息是，海爾電腦和海爾電視兩大業(yè)務(wù)將合并上市。據(jù)了解，海爾資本運作規(guī)劃是，洗衣機、熱水器業(yè)務(wù)納入海爾電器(1169.HK)，冰箱、空調(diào)則納入青島海爾(600690.SH)，電腦和電視兩大業(yè)務(wù)則合并打包上市，“上市地點可能選在香港，上市時間過了今年才能確定”。

　　“海爾系”規(guī)劃

　　據(jù)了解，海爾打算成立一家殼公司，通過這家公司控股電腦和電視公司。殼公司的控股股東將是青島海爾投資發(fā)展有限公司(下稱海爾投資)。由于目前海爾電視的控股股東是海爾集團，因此上市之前，可能會進行資產(chǎn)重組。

　　海爾打算在資本市場有所作為的愿望很強烈?，F(xiàn)在，海爾控股的長江證券正在運作借殼S*ST石煉(000783.SZ)上市，方案已公布，只等證監(jiān)會批復(fù)。

　　知情人士透露，在目前如火如荼的商業(yè)銀行上市熱潮中，甚至海爾控股的青島市商業(yè)銀行也有上市的想法，“目前正在和意大利一銀行談合資，已進入資產(chǎn)核查階段，成功的可能性比較大”。

　　如此一來，未來海爾旗下將擁有5家上市公司，組成“海爾系”，形成產(chǎn)業(yè)、金融并舉的格局。

　　“海爾系”規(guī)劃的出爐，將出乎業(yè)界意料之外。此前，業(yè)界以為海爾整個資產(chǎn)會逐步注入香港上市公司海爾電器，從而實現(xiàn)海爾集團整體海外上市，市場上甚至有A股上市公司青島海爾可能被“空殼化”的擔(dān)憂。

　　實際上，海爾集團整體上市計劃生變，將新的白電資產(chǎn)注入海爾電器的計劃也被一再延期。海爾電器近日發(fā)布的2006年業(yè)績公告表示，新的白電資產(chǎn)的注入機會正在物色中。

　　分析人士認(rèn)為，所謂的機會實際就是海爾集團在青島海爾中持有的10.54%股份，除此之外，“沒有其他可注入海爾電器的白電資產(chǎn)了”。

　　東方證券研究員張小嘎認(rèn)為，向海爾電器注入新的白電資產(chǎn)不是一兩年就能完成的，要看海爾高層如何對旗下上市公司定位。海爾電器最強的盈利資產(chǎn)是白電，目前電腦業(yè)務(wù)雖動作凌厲但營業(yè)規(guī)模較小，電視未進入一線陣營，上市之后受市場追捧度遜于青島海爾。以A股市場的發(fā)展前景看，選擇在A股上市優(yōu)于香港H股。

　　“海爾系”推動力

　　從整體上市到拆分上市，海爾有過審慎的考慮。海爾集團總裁楊綿綿近期表示，最初海爾也考慮過整體上市，但由于當(dāng)時A股市場容量有限，所以只選擇了部分業(yè)務(wù)上市。

　　知情人士透露，后來A股市場低迷，海爾便考慮境外上市，在借殼香港中建成功之后，海爾又打算整體境外上市，不巧海爾手機業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，直接拖累海爾電器表現(xiàn)，“這使海爾意識到，整體上市并不是明智之舉，從提升海爾品牌角度考慮，加之海爾業(yè)務(wù)龐雜，資產(chǎn)龐大，相對于整體上市，分拆上市才是最優(yōu)選擇”。

　　“海爾系”集中了海爾絕大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。知情人士透露，海爾的打算是將現(xiàn)有資產(chǎn)培育壯大之后推向資本市場，剛從海爾電器剝離出來的手機業(yè)務(wù)，如果扭虧有望也可能上市。

　　另外，海爾正著力培植的藥業(yè)，近來在經(jīng)營上也有許多變化，高管聘請藥界專業(yè)人士，而非從海爾內(nèi)部委派。此外，海爾房地產(chǎn)也正在崛起。海爾擁有豐富的上市資源。

　　海爾系的出爐可使曾引起廣泛爭議的海爾銷售收入問題塵埃落定。

　　海爾內(nèi)部人士認(rèn)為，絕大部分資產(chǎn)上市之后，整個海爾的財務(wù)將變得更透明，那時，“海爾的銷售收入就沒有什么可挑刺的了”\"。

　　張小嘎認(rèn)為，煅造“海爾系”不能完全歸結(jié)為海爾的自主作為，實際是多方利益推動的結(jié)果，產(chǎn)業(yè)方面，如白電和黑電資產(chǎn)上市，顯然以海爾的推動為主，金融資產(chǎn)上市，應(yīng)該是地方政府的意愿更強烈，因為地方政府擁有更多的話語權(quán)。

　　記者了解到，青島市商業(yè)銀行雖為海爾控股，但“開股東大會時，海爾的高層才會出現(xiàn)，經(jīng)營管理方面海爾從來不指手畫腳，原來楊綿綿還擔(dān)任商業(yè)銀行的董事長，現(xiàn)在由原來的行長張廣鴻擔(dān)任”。

　　內(nèi)部人士透露，在商業(yè)銀行的未來發(fā)展上，海爾并無具體規(guī)劃，反而是青島市給其制訂了具體目標(biāo)：發(fā)展為一家全國性的商業(yè)銀行，發(fā)展成為青島打造山東(除濟南外)金融中心的重要棋子。

　　最后的“產(chǎn)權(quán)懸念”

　　“海爾系”的出爐，將使海爾投資占據(jù)主角位置，世人熟知的海爾集團則退居配角。

　　無論現(xiàn)在還是將來，海爾投資都顯得舉足輕重，它是海爾電器、青島海爾、海爾電腦、長江證券和青島市商業(yè)銀行的控股股東，它是“海爾系”的控股股東，實際控制了整個海爾絕大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)(包括商標(biāo))。海爾集團的昔日地位將被海爾投資取而代之，海爾集團實際容納的大多是盈利不強的資產(chǎn)，未來可能被邊緣化，空殼化。海爾的未來將由海爾投資引領(lǐng)。

　　海爾投資和海爾集團在產(chǎn)權(quán)上是兩家截然不同的公司。海爾投資的股東有兩家，一家是海爾集團，占股份0.8%，另一家是青島海爾集體資產(chǎn)管理協(xié)會，占股99.2%。海爾集體資產(chǎn)管理協(xié)會是一家經(jīng)青島市民政局批準(zhǔn)成立的社會團體法人組織，業(yè)務(wù)主管機構(gòu)為青島市發(fā)改委，法定代表人為張瑞敏。

　　海爾投資控制了海爾絕大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其絕對控股股東海爾集體資產(chǎn)管理協(xié)會的注冊資本為人民幣六萬元。以六萬元資本控制上千億資產(chǎn)(包括海爾商標(biāo))。

　　有學(xué)者指出，海爾投資是海爾內(nèi)部持股會(指海爾集體資產(chǎn)管理協(xié)會)找到的一個有效的資本運作平臺，持股會將其持有的海爾集團的資產(chǎn)和股份轉(zhuǎn)化成資本市場上流通的股票，并且通過第一大股東的地位，成為海爾集團真正的主人。

　　海爾集體資產(chǎn)管理協(xié)會代表誰的利益？海爾對協(xié)會的業(yè)務(wù)范圍的描述是：依法管理海爾集體共有資產(chǎn)、籌集資金，合法開展海爾內(nèi)部投資創(chuàng)收，獎勵內(nèi)部有突出貢獻人員。

　　協(xié)會管理的集體共有資產(chǎn)的主人是誰？如何獎勵內(nèi)部有突出貢獻人員？以及該人員包括的范圍，外界概莫能知。這無疑是海爾產(chǎn)權(quán)完全透明的最后一個懸念。

　　此前市場盛傳海爾的監(jiān)管方是青島市國資委，但青島市國資委有關(guān)官員表示，海爾是集體企業(yè)，國資委對它沒有監(jiān)管職能，只是服務(wù)，媒體報道的海爾被納入青島市國資委監(jiān)管的說法是不準(zhǔn)確的，青島市沒有一個政府部門了解海爾集體資產(chǎn)管理協(xié)會。