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　　一、研究背景。

　　企業(yè)的社會責任一直受到理論界的關(guān)注。上世紀六七十年代，西方國家在發(fā)展經(jīng)濟的過程中逐漸暴露出職工勞動的工作條件惡劣、職工生活無保障、企業(yè)偷稅漏稅、環(huán)境污染等一系列問題，為此，社會公眾提出企業(yè)在發(fā)展生產(chǎn)力、追求經(jīng)濟效益的同時還應(yīng)該承擔對社會各方面的責任，主要包括：雇員利益、消費者利益、債權(quán)人利益、中小競爭者利益、當?shù)厣鐣?、環(huán)境利益、社會弱者利益等。西方國家相繼制定了社會責任會計的相關(guān)披露制度和具體的實施細則，取得了顯著成果。

　　而在我國，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，也面臨著和西方國家相類似的問題，因此在我國實行社會責任會計勢在必行。但是我國還沒有制定企業(yè)社會責任信息披露的相關(guān)法律規(guī)定，上市公司的會計報表中也沒有專項的社會責任信息的披露，只是在會計報表的一些項目中含有部分信息，內(nèi)容也不全面。國內(nèi)目前有關(guān)上市公司社會責任會計的實證研究比較少，故本文以房地產(chǎn)上市公司的年報中披露的有關(guān)社會責任會計信息以及股票價格為研究對象，運用實證研究方法分析社會責任會計信息對股票收益率的影響。

　　二、文獻綜述。

　　國外學者對社會責任的研究結(jié)果表明，企業(yè)所承擔的社會責任對企業(yè)的績效或公司價值有正面的影響。而從上世紀八十年代社會責任會計傳入我國開始，我國學者也進行了廣泛深入的研究。劉建紅(2004年)通過對國外近三十年對社會責任會計信息的披露問題從理論和實踐上進行了研究和嘗試，以期對我國社會責任會計信息的披露機制和披露水平有借鑒意義。

　　陽秋林(2002年)選取了五家公司，分析它們2000年的年報，分別從人力資源責任(工資水平和培訓支出)、職工保障措施(養(yǎng)老金和工會經(jīng)費的提取)、企業(yè)對社會貢獻的調(diào)查分析(上交所得稅)和企業(yè)對社區(qū)貢獻的調(diào)查分析(環(huán)保支出和公益捐贈)四個方面進行比較研究。調(diào)查表明：目前我國企業(yè)履行社會責任的總體水平不高，各企業(yè)自覺履行社會責任的程度尚不能與西方發(fā)達國家同日而語?？偟恼f來，經(jīng)營效益好的企業(yè)社會責任履行情況要好于效益差的企業(yè)，國有企業(yè)及集體企業(yè)要好于私營企業(yè)。

　　陳玉清(2005年)通過建立上市公司對利益相關(guān)者承擔的社會責任的指標體系，揭示了我國上市公司的真實社會貢獻，并通過實證建議表明：現(xiàn)階段這一信息與我國上市公司價值的相關(guān)性不強，但是，由于行業(yè)特色的存在，不同行業(yè)之間的價值相關(guān)性迥異。

　　劉長翠(2006年)以滬市上市公司的社會責任會計信息為研究對象，賦予社會貢獻率指標新的含義，從樣本總體和分行業(yè)兩個角度，回歸分析樣本公司社會貢獻率與主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)負債率之間的關(guān)系，對社會責任會計信息披露的現(xiàn)狀進行總結(jié)，并提出了相應(yīng)的對策建議。

　　楊亞娥(2006年)從我國部分上市公司連續(xù)四年會計報表的實證分析入手，著重分析了企業(yè)在社會責任信息披露方面存在的問題以及原因。

　　盡管國內(nèi)一些學者對社會責任會計進行了實證研究，但是由于政府沒有強制要求各上市公司在會計報表中披露社會責任會計信息，現(xiàn)有實證研究的數(shù)據(jù)只是我國會計學者通過借鑒外國經(jīng)驗并結(jié)合我國實際進行的一些推斷，研究結(jié)果存在一些不足。陳玉清(2005年)研究的樣本盡管很多，但是具體細分到每一個行業(yè)，有的行業(yè)所選取的樣本較少，樣本的特征不一定能夠代表該行業(yè)的整體特征。本文選取全部房地產(chǎn)上市公司為研究對象，擬運用實證研究方法從整體上分析房地產(chǎn)業(yè)社會責任會計信息對股票收益率的影響。

　　三、研究設(shè)計。

　　1、樣本選擇。

　　本文以中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》中的房地產(chǎn)A股上市公司作為樣本基礎(chǔ)，選擇2004年會計報表中披露的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究變量，其中剔除了2004年被ST、PT的公司，以及數(shù)據(jù)缺失的樣本后，共計43家房地產(chǎn)上市公司為研究對象，采用“累計超常收益分析法”，建立社會責任會計信息和股票收益率的回歸方程，研究社會責任會計信息對股票價格的影響。

　　股價數(shù)據(jù)來源于雅虎財經(jīng)網(wǎng)，其余數(shù)據(jù)來自巨潮資訊，使用Excel進行數(shù)據(jù)分析。

　　2、變量定義。

　　(1)政府所得貢獻率(X1)＝，該指標體現(xiàn)了企業(yè)為國家做出貢獻的大小。由于企業(yè)上繳的增值稅不涉及主營業(yè)務(wù)收入，故選取經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為計算對象，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表。

　　(2)職工所得貢獻率(X2)＝，其中企業(yè)為職工支付的費用主要指職工工資、福利費、養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險等，該指標反映了企業(yè)對職工貢獻的大小，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表和利潤表。

　　(3)投資者所得貢獻率(X3)＝，其中投資者指企業(yè)的債權(quán)人和股東，該指標反映了企業(yè)對投資者貢獻的大小，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表和利潤表。

　　(4)社會所得貢獻率(X4)＝，其中社會所得包括環(huán)保支出、捐贈支出、贊助費等，該指標反映了企業(yè)對社會貢獻的大小，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和會計報表附注。

　　(5)累計超額回報率(Y)CARI,T＝∑ARI,T，其中第t日的平均超額收益率ARI,T＝∑arI,T，第t日的超額收益率arI，T＝RI,T-RBM,T，RI,T為樣本公司第t日的凈收益，RBM,T為房地產(chǎn)行業(yè)第t日的平均行業(yè)凈收益。本文主要研究房地產(chǎn)上市公司2004年的累積超額回報率。

　　3、研究假設(shè)。

　　根據(jù)西方學者的有效資本市場理論，會計信息與股價之間存在線性相關(guān)關(guān)系，由于我國資本市場是一個弱式有效市場，所以本文的研究假設(shè)為：社會責任會計信息與股票收益率線性正相關(guān)。

　　四、實證研究過程。

　　1、變量的描述性統(tǒng)計。

　　我國房地產(chǎn)A股上市公司的社會貢獻普遍較低，只有職工所得貢獻率(X2)的水平相對較高，平均值達到0.2104，其余自變量的值都偏低。

　　2、回歸分析。

　　(1)各指標與股票回報率單變量回歸分析。將政府所得貢獻率(X1)、職工所得貢獻率(X2)、投資者所得貢獻率(X3)和社會所得貢獻率(X4)作為自變量，分別與股票的累計超額回報率(Y)做單變量回歸。可以看出四個因變量的擬合度都不高，相比較而言職工所得貢獻率(X2)的擬合度最好，但也不高。

　　(2)各指標與股票回報率的多元回歸分析。將自變量與股票回報率進行多元回歸，政府所得貢獻率(X1)、社會所得貢獻率(X4)與股票的累計超額回報率(Y)正相關(guān)，投資者所得貢獻率(X3)與股票的累計超額回報率(Y)負相關(guān)，職工所得貢獻率(X2)的P值較顯著，其余都不顯著。

　　五、結(jié)論。

　　通過以上的研究可以看出，我國房地產(chǎn)上市公司的社會貢獻各指標偏低，對環(huán)保、公益性捐贈、贊助等的貢獻較低。社會責任會計信息與股票的回報率的相關(guān)性不顯著，對股票的累計超額回報率的解釋能力不強。這一方面是由于我國資本市場是弱式有效市場，會計報表上的信息不完全能夠反映市場上股票價格的變化；另一方面是由于我國尚沒有本文所定義的衡量社會責任會計信息的相關(guān)指標，是在現(xiàn)有的會計信息披露機制基礎(chǔ)上進行的估算，不能夠完全反映房地產(chǎn)上市公司社會責任會計履行的實際狀況。

　　因此，在我國建立社會責任會計，必須制定相應(yīng)的法律法規(guī)，從制度上得到保障，同時制定社會責任會計信息披露的相關(guān)準則，相關(guān)信息能夠在會計報表上反映出來，不斷完善和發(fā)展我國的社會責任會計。