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>> 觀點(diǎn)網(wǎng) >> 華南樓事 >> 正文標(biāo)普：合生創(chuàng)展評級下調(diào)至“BB-”
對合生創(chuàng)展的評級還反映了中國房地產(chǎn)市場的周期性和競爭性以及監(jiān)管環(huán)境的多變性。但由于公司在北京、上海及廣州等一線城市的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富，因此上述負(fù)面因素的影響得到一定程度的緩解。
觀點(diǎn)網(wǎng)訊：標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)日前宣布，將合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司(合生創(chuàng)展)的長期企業(yè)信用評級由“BB”下調(diào)至“BB-”，評級展望為穩(wěn)定。標(biāo)準(zhǔn)普爾同時(shí)將其3.5億美元2012年到期的優(yōu)先無擔(dān)保債券(票面利率8.125%)和可轉(zhuǎn)換債券的債務(wù)評級由“BB”下調(diào)至“B+”。以上所有評級均移出負(fù)面信用觀察名單，它們是從2008年4月21日開始列入負(fù)面信用觀察名單的。
標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師符蓓表示：“評級下調(diào)反映了合生創(chuàng)展面臨日益加劇的財(cái)務(wù)與流動(dòng)性壓力。這種壓力的根源在于盡管今年以來公司現(xiàn)金流低于預(yù)期，但土地收購支出依舊保持較高水平以及債務(wù)增長。我們預(yù)計(jì)公司流動(dòng)性在今年年內(nèi)將依舊緊張。”
符蓓說：“在評級下調(diào)后，發(fā)債評級較企業(yè)信用評級低一級的原因在于合生創(chuàng)展境內(nèi)優(yōu)先債項(xiàng)對總資產(chǎn)比率連續(xù)第四年超過我們設(shè)定的15%的上限，而且我們認(rèn)為這一狀況在未來兩年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。”
在過去一年中，合生創(chuàng)展的行政總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān)相繼辭職。因此在目前日益嚴(yán)峻的市場環(huán)境中，新管理層執(zhí)行激進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略的能力還有待證明。
對合生創(chuàng)展的評級還反映了中國房地產(chǎn)市場的周期性和競爭性以及監(jiān)管環(huán)境的多變性。但由于公司在北京、上海及廣州等一線城市的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富，因此上述負(fù)面因素的影響得到一定程度的緩解。在獲評級中資地產(chǎn)商之中，合生創(chuàng)展的市場地位及多元化發(fā)展態(tài)勢要好于平均水平。截至2007年末，公司土地儲(chǔ)備豐富，建筑面積超過2,100萬平方米。
合生創(chuàng)展2007年利潤符合我們的預(yù)期，但流動(dòng)性較低，債務(wù)水平較高。由于公司激進(jìn)收購?fù)恋?，因此帳面現(xiàn)金余額僅為20億港元，低于我們的預(yù)期；而總債務(wù)增長68%，至128億港元，高于我們的預(yù)期。
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