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　　隨著股改漸入尾聲，一波三折的S光電股改方案終于塵埃落定。日前，公司與股權(quán)分置改革相配套的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)無異議通過。此次股權(quán)分置改革，公司采取的是資產(chǎn)置換與股改相結(jié)合的方式進(jìn)行，通過一系列的資產(chǎn)出售與置換，最終將盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入作為對價(jià)支付來實(shí)現(xiàn)全體股東利益的提升。股改后公司主營業(yè)務(wù)也將全面轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)開發(fā)與銷售。公司資產(chǎn)質(zhì)量及財(cái)務(wù)狀況得到明顯改善，股東權(quán)益實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

　　對價(jià)高達(dá)10送3.7

　　股東權(quán)益明顯提升

　　本次與股權(quán)分置改革捆綁的資產(chǎn)重組方案由青鳥天橋、光電股份、宜華集團(tuán)共同推進(jìn)完成。首先，光電股份將原先旗下盈利能力較差的光學(xué)產(chǎn)品資產(chǎn)以及相關(guān)債權(quán)債務(wù)作價(jià)1.93億出售給青鳥天橋，并取得等額債權(quán)。第二步，光電股份將該部分權(quán)益連同剩余資產(chǎn)總計(jì)作價(jià)4.32億(溢價(jià)290萬)置出給宜華集團(tuán)。第三步，宜華集團(tuán)置入旗下宜華房地產(chǎn)96%的股權(quán)(評估價(jià)4.7億)給上市公司，同時(shí)取得51.11%的股權(quán)，并順利成為上市公司實(shí)際控制人。宜華集團(tuán)還表示，本次資產(chǎn)重組宜華集團(tuán)置入資產(chǎn)的價(jià)值超出光電股份置出資產(chǎn)的價(jià)值，超出的約1934萬溢價(jià)歸由光電股份所有。

　　大股東宜華集團(tuán)還承諾，若重組后上市公司07年年化收益低于0.216元/股，大股東將單獨(dú)向流通股東追加支付對價(jià)一次，按當(dāng)前流通股總量計(jì)算達(dá)到每10股送2.7股。加上之前股改方案已承諾的每10股送1股，總計(jì)達(dá)到每10股送3.7股。

　　綜觀全案，方案的魅力并不在于流通股東究竟能獲贈(zèng)多少股份，而在于新大股東有信心支持上市公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長。股東的回報(bào)來自于企業(yè)創(chuàng)造的增量價(jià)值，一個(gè)有持續(xù)性盈利能力的企業(yè)才值得投資者積極參與，因此如何改善企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，提高盈利能力才是股東最關(guān)心的事。大股東宜華集團(tuán)不僅承諾07年收益將達(dá)到年化利潤不低于7000萬，同時(shí)還保證上市公司08年凈利潤不會(huì)低于8000萬元，09年不低于9000萬元，此舉意味著公司未來三年的業(yè)績平均增長率將超過13%。為此，宜華集團(tuán)將追加對價(jià)承諾期延續(xù)至公司2009年年度報(bào)告公告后10日，并將擬用于追加對價(jià)的3，402萬股申請由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)行臨時(shí)保管，鎖定至追加對價(jià)承諾期滿。

　　大股東對置入資產(chǎn)的盈利能力充滿信心，這可以從宜華集團(tuán)的追加承諾中充分感受到。大股東自愿在本次股權(quán)分置改革實(shí)施后，將向登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請對所持有的有限售條件的光電公司股份進(jìn)行鎖定，鎖定期為非流通股股份取得上市流通權(quán)之日起至本公司股權(quán)分置改革完成后36個(gè)月，這與當(dāng)今市場上部分上市公司大股東多次減持解禁股票形成鮮明對比。相對于部分上市公司非流通股東的強(qiáng)烈變現(xiàn)欲望，宜華集團(tuán)顯現(xiàn)出十足的持股信心，畢竟盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)就像一部高速運(yùn)轉(zhuǎn)的印鈔機(jī)，應(yīng)該長期堅(jiān)定去持有。

　　二級(jí)市場的走勢同樣驗(yàn)證了投資者看好上市公司前景的信心。自年初以來，S光電的累計(jì)漲幅已達(dá)到700%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股市場的平均收益，這令看好光電重組的每個(gè)投資者都獲利頗豐。可以說股改方案對于上市公司市值的提升是驚人的，全體股東的權(quán)益均得到大幅提升。大股東通過資產(chǎn)置換直接獲得了進(jìn)入資本市場的入場券，而廣大流通股股東更是從股改中獲得了直接收益，顯然是個(gè)多贏的方案。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)陸續(xù)注入

　　五年規(guī)劃穩(wěn)步增長

　　光電股份已經(jīng)是宜華集團(tuán)介入中國資本市場的第二張入場券。早在2004年8月，集團(tuán)公司旗下的木業(yè)資產(chǎn)就已經(jīng)成功登陸上海A股市場。作為宜華集團(tuán)的支柱產(chǎn)業(yè)，宜華木業(yè)上市以來，每年業(yè)績以不低于30%的速度增長，為集團(tuán)公司帶來豐厚的利潤回報(bào)。目前該公司已成為國內(nèi)家具制造業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　宜華木業(yè)的市場表現(xiàn)為集團(tuán)公司的資本運(yùn)作能力增色不少。通過長期參與上市公司的管理，宜華集團(tuán)積累了豐富的上市公司管理經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的上市公司管理能力。此次，宜華集團(tuán)將旗下優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資產(chǎn)注入上市公司，也是期望能在自身高速發(fā)展的基礎(chǔ)上帶給廣大投資者更豐厚的回報(bào)。

　　作為潮汕地區(qū)知名的民營企業(yè)杰出代表，宜華集團(tuán)在快速發(fā)展的同時(shí)也贏得了大量的榮譽(yù)：集團(tuán)近年來連獲省、市“創(chuàng)匯大戶”、“納稅大戶”、“重合同守信用單位”等榮譽(yù)稱號(hào)。作為“廣東省百強(qiáng)民營企業(yè)”之一，集團(tuán)公司近年來擴(kuò)張速度驚人，資產(chǎn)總額以年增50%的速度遞增，股東權(quán)益同比增厚。

　　本次注入上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是宜華集團(tuán)旗下宜華房地產(chǎn)96%的權(quán)益。根據(jù)汕頭市房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果：“宜華房地產(chǎn)在整個(gè)汕頭房地產(chǎn)行業(yè)中，土地儲(chǔ)備量列第一名，區(qū)域綜合競爭力和市場占有率均列第二名”，是一塊盈利能力非常強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前公司開發(fā)的“宜居華庭”樓盤正在熱銷，銷售僅三成就已創(chuàng)造了4039萬毛利，34%的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。經(jīng)測算，就此一項(xiàng)年內(nèi)就能帶給公司3.4億的銷售收入，1.15億的毛利；想必公司承諾07年年化收益7000萬的信心就在于此。

　　宜華房地產(chǎn)06年以來已步入高速發(fā)展期。我們從公司06年的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看到：公司總資產(chǎn)較上年同期增長21%，負(fù)債總額增加15%，而股東權(quán)益則遞增44%，公司回報(bào)尤為驚人。盈利能力的提高還體現(xiàn)在公司的利潤增長上：06年公司主營業(yè)務(wù)收入較上年同期增長30%，凈利潤增長100%，其中主營業(yè)務(wù)利潤增長112%。公司業(yè)績的高增長正是基于主營業(yè)務(wù)盈利能力的顯著提高?？梢灶A(yù)期，隨著資產(chǎn)置換順利進(jìn)行，宜華房地產(chǎn)借助資本市場實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高增長的預(yù)期完全可以實(shí)現(xiàn)。

　　目前公司正在運(yùn)作的“宜都帝景”、“宜嘉名都”兩個(gè)項(xiàng)目運(yùn)行良好。宜都帝景面向城市精英階層，占地面積13400M2，總建筑面積51，33M2，周邊生活設(shè)施齊全，交通便利。住宅268套，商鋪43間，預(yù)計(jì)于2007年下半年交房。宜嘉名都總建筑面積15萬平方米，為面向澄海中高收入階層的歐陸新古典主義建筑群，配合園區(qū)東南亞風(fēng)情園林設(shè)計(jì)，項(xiàng)目將打造出澄城樓盤絕無僅有的地中海風(fēng)格“坡地”園林、汕頭首個(gè)“霧泉”景觀，盡顯貴族領(lǐng)地奢華。項(xiàng)目住宅可售面積14萬平方米，商鋪1萬平方米，車位732個(gè)。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2008年下半年竣工交付使用。公司面向不同的消費(fèi)人群，量身打造精英社區(qū)，近兩三年的盈利預(yù)期都將得到充分保障。

　　豐富的土地儲(chǔ)備為公司的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。宜華房地產(chǎn)一直作為宜華集團(tuán)相對獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體，經(jīng)營穩(wěn)定，近年來資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，盈利能力不斷增強(qiáng)。宜華房地產(chǎn)現(xiàn)有土地儲(chǔ)備1076.114畝，計(jì)劃購買澄海萊蕪周邊土地118畝，繼續(xù)增加儲(chǔ)備量。大股東宜華集團(tuán)也計(jì)劃在光電股份本次重大資產(chǎn)重組完成后3年內(nèi)陸續(xù)注入土地約226.38畝，以宜華房地產(chǎn)目前每年開發(fā)200畝—300畝的開發(fā)能力，上述土地資產(chǎn)能夠滿足宜華房地產(chǎn)未來3到5年的開發(fā)。五年內(nèi)穩(wěn)步增長的預(yù)期輕松實(shí)現(xiàn)。

　　區(qū)域優(yōu)勢十分明顯

　　步步為營穩(wěn)步擴(kuò)張

　　汕頭是我國最早對外開放的經(jīng)濟(jì)特區(qū)之一，是粵東地區(qū)的中心城市和港口城市。改革開放以來，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速發(fā)展，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。2005年，全市固定資產(chǎn)投資達(dá)155.76億元，比上年增長18%；房地產(chǎn)投資則為22.07億元，同比增長28.2%，房地產(chǎn)市場已進(jìn)入增長期。

　　居民收入和儲(chǔ)蓄存款逐年增長，購買力巨大。由于汕頭民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，經(jīng)商意識(shí)濃厚，居民收入逐年增加，2005年市區(qū)人均可支配收入已達(dá)10，630元，同比增長7.0%。2005年底，居民儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)733.50億元，較2000年增長108.74%。個(gè)人消費(fèi)市場積蓄著巨大的潛能。

　　在區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下，汕頭房地產(chǎn)業(yè)突飛猛進(jìn)，發(fā)展迅速。2005年汕頭中心城區(qū)房地產(chǎn)交易16，875宗，交易面積222萬平方米，成交金額42.3億元，其中商品房成交同比增長36.5%。2006年1-9月份，中心城區(qū)商品房成交5，466宗，成交額達(dá)20.1億元，同比增長48.8%，房地產(chǎn)市場暢旺的趨勢十分明顯。

　　汕頭商品房價(jià)格在近年內(nèi)仍有較大上漲空間。2006年上半年汕頭中心城區(qū)商品住宅平均售價(jià)2，528元/平方米，與2005年同期相比增幅不大，并未出現(xiàn)國內(nèi)部分城市出現(xiàn)的房價(jià)上漲過快，高檔次、高價(jià)位、大套型以及別墅等類型房產(chǎn)開發(fā)過量等結(jié)構(gòu)性矛盾的問題。而近幾年汕頭商品房年5%的價(jià)格增幅，遠(yuǎn)低于全國平均水平。與廈門、廣州、深圳、珠海、東莞等周邊城市相比，同一類型和檔次的商品房每平方米銷售價(jià)格，汕頭的價(jià)位仍屬偏低。因此近年內(nèi)汕頭房地產(chǎn)價(jià)格將有一定上漲空間。

　　宜華房地產(chǎn)在潮汕地區(qū)的競爭優(yōu)勢十分明顯。自宜華房地產(chǎn)成立以來，秉承了宜華集團(tuán)所積累的品牌知名度和美譽(yù)度，通過近幾年快速發(fā)展，在汕頭市房地產(chǎn)市場樹立了良好的品牌優(yōu)勢。公司現(xiàn)有土地儲(chǔ)備1076畝，計(jì)劃購買土地118畝，加上大股東宜華集團(tuán)計(jì)劃在3年內(nèi)注入土地226畝，按現(xiàn)有開發(fā)能力，可保證未來三到五年內(nèi)的開發(fā)計(jì)劃。另外，公司集中優(yōu)勢資源承建外砂項(xiàng)目，力圖在較大規(guī)模的普通住宅開發(fā)項(xiàng)目中一展身手，通過大盤開發(fā)聚集人氣、形成區(qū)位優(yōu)勢、提升整個(gè)周邊板塊的價(jià)值；同時(shí)迅速擴(kuò)大公司的市場知名度和影響力。

　　市場定位明確，未來發(fā)展可期。公司房地產(chǎn)開發(fā)定位在汕頭及周邊地區(qū)，并堅(jiān)持中低價(jià)策略，通過合理定價(jià)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)保證住戶利益。公司的主要目標(biāo)消費(fèi)群體定位在首次置業(yè)的中等收入的普通購房者，將重點(diǎn)開發(fā)面積90-200平方米，“鋪面＋住宅”形式的普通住宅小區(qū)。與中心城市相反，宜華房地產(chǎn)所走的平民路線更符合國家政策的引導(dǎo)方向，這樣才能夠最大限度的回避政策風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。

　　目前，積極進(jìn)取的宜華房地產(chǎn)正在全面實(shí)施品牌戰(zhàn)略。公司堅(jiān)持推行“用心構(gòu)筑生活”的品牌理念，采用統(tǒng)一的產(chǎn)品風(fēng)格，統(tǒng)一的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一的品牌管理系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)宜華房地產(chǎn)的公司品牌與項(xiàng)目品牌的整合與互動(dòng)。宜華集團(tuán)董事長劉紹喜在談到對光電股份的收購時(shí)充滿信心，他表示將以全體股東利益為重，全力打造地產(chǎn)區(qū)域品牌形像，創(chuàng)造更大的價(jià)值，回報(bào)廣大投資者。