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　　近日，*ST科龍(000921)公告披露，由于公司于5月31日簽署了《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司A股股票于6月1日起停牌。廣東科龍電器股份有限公司(下簡稱科龍電器)有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，披露相關(guān)事項(xiàng)后的當(dāng)日上午10∶30公司A股股票恢復(fù)交易，但拒絕透露債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的具體內(nèi)容和方式。

　　科龍高層此前曾透露，大股東海信電器(600060)包括空調(diào)、冰箱在內(nèi)的白電注入科龍將在明年3月28日前完成。分析師認(rèn)為，在公告出來前很難猜測科龍轉(zhuǎn)讓哪部分債權(quán)，但此舉肯定會(huì)為科龍重組鋪平道路。

　　雖然目前具體的白電注入方案還正在準(zhǔn)備階段，但科龍已經(jīng)著手調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在重組啟動(dòng)前，科龍已開始試水與海信渠道共建。目前，海信、科龍、容聲三個(gè)品牌的市場部已統(tǒng)一管理，但各品牌銷售仍獨(dú)立。

　　重組新機(jī)

　　"一年內(nèi)完成注入沒有問題。"科龍電器副總裁張明在接受記者采訪時(shí)表示，海信將在明年3月28日前把其白電注入科龍。

　　今年3月份科龍完成股改時(shí)，直接控股股東海信空調(diào)曾承諾，將對(duì)科龍電器進(jìn)行資產(chǎn)重組，把海信集團(tuán)旗下"白色家電"業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)通過認(rèn)購科龍定向發(fā)行的股份的方式注入。

　　"這其中不包括洗衣機(jī)業(yè)務(wù)。"張明介紹，注入白電包括，海信空調(diào)現(xiàn)有業(yè)務(wù)及資產(chǎn)和海信冰箱制造業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。此外，海信營銷的冰箱、空調(diào)營銷業(yè)務(wù)及渠道也作為注入的一部分。

　　海信白電注入科龍后，海信白電系統(tǒng)在南北支持優(yōu)勢將更加顯現(xiàn)。而海信對(duì)于其白電系統(tǒng)的期望遠(yuǎn)不止這些。2002年海信收購了北京雪花冰箱，在2005年海信投資入主浙江先科空調(diào)。而收購科龍后，科龍?jiān)谡D和清理中緩慢前行，這使得海信不得不加大對(duì)其的扶植力度。此次，海信對(duì)科龍的重組集中在對(duì)空調(diào)、冰箱的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。張明稱，注入的海信白電，其經(jīng)營狀況優(yōu)于科龍。

　　東方證券分析師認(rèn)為，國內(nèi)白電市場競爭激烈，海信通過給科龍重組進(jìn)軍一線市場仍有阻礙。國內(nèi)白電一線品牌如格力、美的先發(fā)優(yōu)勢相當(dāng)有力，在渠道、品牌等方面已經(jīng)很成熟，市場占有率也在提升。此外，外資品牌在白電高端市場的不俗表現(xiàn)也讓科龍壓力倍增。

　　雖然具體的白電注入方案還正在準(zhǔn)備階段，但科龍已經(jīng)著手調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。科龍總裁王士磊向記者介紹，科龍空調(diào)將推行高端路線。銀河證券分析師朱力軍認(rèn)為，國內(nèi)消費(fèi)升溫。而海信、科龍、容聲三個(gè)品牌的定位將由海信對(duì)白電布局來決定。

　　資金壓力

　　在重組進(jìn)行同時(shí)，加快清理歷史債務(wù)的科龍正面臨著資金壓力。

　　5月24日，科龍電器公告披露，已出售公司位于佛山市順德區(qū)六宗固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤約1億元。加上5月16日公布出售的三處資產(chǎn)和2006年11月18日出售的一塊土地，從2006年11月到2007年5月24日，科龍出售十處固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤約達(dá)1.5億元。此外，科龍?jiān)诮衲?月15日出售香港的一處房產(chǎn)獲利達(dá)5400萬港元。王士磊稱，公司將上述資金用于償還貸款和改善經(jīng)營。

　　"2005年年報(bào)顯示虧損37.18億元，實(shí)際上是老顧(科龍電器前董事長顧雛軍)時(shí)期累計(jì)下來的。

　　"張明表示，在海信接手前，科龍資金缺口巨大。但利用銀行貸款買、租的土地等資產(chǎn)卻在閑置。

　　海信剛?cè)胫骺讫埡螅o科龍注入一筆3.01億元啟動(dòng)資金。"這只是一筆幫科龍樹立信譽(yù)的資金。"張明回憶，實(shí)際上當(dāng)時(shí)科龍所需資金還更多。此后，科龍通過出售格林柯爾時(shí)期購進(jìn)的包括土地、房屋在內(nèi)的閑置資產(chǎn)使得斷裂的資金鏈正在恢復(fù)。

　　2007年度，科龍除了要償還15億元銀行貸款外，還要繼續(xù)返還海信注入的3.01億元的啟動(dòng)資金。朱力軍認(rèn)為，科龍生產(chǎn)處于恢復(fù)期，加上公司自我融資能力不強(qiáng)，因此短期內(nèi)資金可能出現(xiàn)短缺。

　　此外，公司仍給涉及的官司計(jì)提了撥備?？讫埰鹪V顧雛軍和格林柯爾挪用資金案件如果勝訴，科龍將追回8億元資金。而科龍、德勤虛假陳述證券民事賠償案如果勝訴，科龍將面臨巨額賠償。

　　科龍雖已采取加快資金周轉(zhuǎn)速度來緩解目前壓力，但有消息稱，科龍有出售處理揚(yáng)州、江西、成都等分公司屬下與經(jīng)營無關(guān)資產(chǎn)的計(jì)劃。

　　案件牽連

　　雖面臨壓力，但科龍高層普遍認(rèn)為公司目前處于穩(wěn)定階段。

　　科龍電器2006年年報(bào)顯示，公司2006年實(shí)現(xiàn)銷售收入65.65億元，凈利潤為2412萬元。公司第一季度報(bào)告稱，科龍電器2007年第一季度實(shí)現(xiàn)2107萬元凈利潤。

　　除了改善與銀行和上游供應(yīng)商的關(guān)系，在地區(qū)經(jīng)銷商大會(huì)上，科龍竭力拉攏經(jīng)銷商，試圖恢復(fù)動(dòng)蕩前的親密關(guān)系。東方證券分析師認(rèn)為，國內(nèi)渠道正在恢復(fù)，但受顧雛軍案件影響，科龍要恢復(fù)在海外渠道優(yōu)勢有待時(shí)日，2006年外銷收入占科龍總收入的38.59%。目前，科龍起訴顧雛軍及格林柯爾案開庭時(shí)間未定，而科龍電器方面也按捺不住。據(jù)科龍電器一高管透露，科龍電器正向佛山中院提出開庭申請(qǐng)。

　　除去顧雛軍案外，科龍電器還面臨其他案件。科龍電器第一季度報(bào)告顯示，截止到4月30日，科龍電器及控股子公司涉訴案件共計(jì)65件，訴訟標(biāo)的涉及108059.52萬元。而此對(duì)科龍無疑是一個(gè)潛伏的隱患。東方證券分析師稱，及早結(jié)束這些案件，科龍才能徹底走出以前的陰影。