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1970年代的夢魘——通脹，在天價石油的引領(lǐng)下，又卷土重來了。而這一次，威脅要比30年前更具全球性，而且很大程度上是“中國制造”。
1970年代的夢魘——通脹，在天價石油的引領(lǐng)下，又卷土重來了。而這一次，威脅要比30年前更具全球性，而且很大程度上是“中國制造”。
西方的央行害怕重蹈過去的覆轍，很可能會選擇“休克療法”——升息，力防長時間的滯脹局面。
他們能否取得成功，至少在一定程度上取決于發(fā)展中世界有多愿意配合，首當(dāng)其沖的就是中國--30年前，中國經(jīng)濟還處于封閉狀態(tài)，但現(xiàn)在已在全球發(fā)揮強大影響力。
快增長地區(qū)的通脹率要比美國和西歐國家高得多，但所有人都感受到通脹的痛楚，摩根士丹利亞洲區(qū)董事長羅奇（StephenRoach）指出，那是因為貿(mào)易全球化。
“出現(xiàn)新一輪滯脹的風(fēng)險正在升高。就像世界上所有其它東西一樣，這可能也是亞洲制造，”本月早些時候他在一篇文章中說道。
據(jù)國際貨幣基金會（IMF）數(shù)據(jù)，去年發(fā)展中經(jīng)濟體的平均通脹率大約是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的三倍，這個差距今年還將擴大。
IMF預(yù)測，2008年全球通脹率料從2007年的3。9%升至4。7%。值得注意的是，IMF認(rèn)為新興和發(fā)展中國家的通脹率今年會上升近一倍，僅略低于12%；而發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的通脹率料從2。2%升至2。6%。這些預(yù)測是在去年4月發(fā)布的，或許需要上修。
無論在窮國還是富國，燃油和食品價格的大漲已導(dǎo)致了一波又一波的民眾抗議，卡車運輸司機、出租車司機、漁民和農(nóng)民都要求政府采取行動助其渡過難關(guān)。這令人益發(fā)擔(dān)心政治不穩(wěn)定和經(jīng)濟惡化。
匯豐控股首席經(jīng)濟學(xué)家金恩（StephenKing）指出，惟一的解決途徑可能就是七大工業(yè)國（G7）通過升息來令其本幣升值，盡管這個途徑激進(jìn)、痛苦也存在風(fēng)險。
“良藥苦口，”金恩表示。他建議，有必要進(jìn)行一次“短平快的利率沖擊”。
金恩說，這樣等同于西方國家對中國等新興市場經(jīng)濟體的匯率立場來了個180度的大轉(zhuǎn)彎。
但他認(rèn)為，這是集中力量應(yīng)對全球通脹問題、新興經(jīng)濟體貨幣環(huán)境過于寬松的根源。
這樣，新興市場國家就會被迫直面這樣一個脫鉤現(xiàn)實：經(jīng)濟日趨成熟而貨幣政策上不成熟、缺乏經(jīng)驗。
升息對于發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險是眾人皆知的--美國經(jīng)濟的低迷可能加重，而其它那些因次貸危機或/和樓市滑坡拖累的國家，尤其是英國，也面臨這樣的風(fēng)險。
金恩的假設(shè)條件是，G7國家率先行動，其它國家跟隨效仿，也就是說，新興市場經(jīng)濟體要放棄低幣值政策。
如果說中國等亞洲經(jīng)濟體需要這樣做的話，沙特及其海灣鄰國更需如此，因為這些國家的貨幣釘住美元，造成了雙重問題，哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授費爾德斯坦（MartinFeldstein）指出。
首先，雖然沙特需要通過升息以應(yīng)經(jīng)濟過熱，但由于其貨幣釘住美元，近期當(dāng)局不得不實施降息，與美國的降息幅度差不多相匹配。
其次，由于國際油價是以美元計價的，美元匯率疲弱即意味著沙特等石油高產(chǎn)國要承受輸入型通脹，因為他們在美國以外的海外市場上購買商品時，要支付更多的錢。
“世界各地的新興市場國家放棄美元掛鉤匯制後，控制通脹政策都取得了成功。”費爾德斯坦上周發(fā)表的一篇文章稱。
渣打銀行的分析師也認(rèn)為，在控制全球性通脹方面，中國是禍大于益。但與匯控的金恩有別的是，他們認(rèn)為迅速升息可能是不明智的。
“以牙還牙行不通。如果說央行在高增長的近些年本該采取更緊的措施，并不能因此在增長放緩時期從緊，”他們說道。
至少時至目前，歐美的整體通脹率都比較高，但不比1970年代，也比不上如今的新興市場國家。另一方面，新興市場國家經(jīng)濟增長強勁，較成熟的經(jīng)濟體則是疲弱或是放緩。
美元的疲弱、發(fā)展中國家消費上升，急劇推高了燃油和食品價格。但渣打分析團(tuán)隊指出，迄今為止，還沒有什麼跡象顯示央行官員們料想的最壞一幕（薪資大幅上調(diào)導(dǎo)致通脹失控）成為現(xiàn)實，至少在發(fā)達(dá)國家還未如此。
他們相信，現(xiàn)在很可能是企業(yè)承受打擊、而不是將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者的時候。
全球化可逆？
無論如何，國際油價多年來幾近六倍的增長，看來終將導(dǎo)致中國的運輸成本追上其它所有地區(qū)，另一份研究報告指出。
加拿大帝國商業(yè)銀行（CIBC）分析師魯賓（JeffRubin）和塔爾（BenjaminTal）稱，如今從上海向美國東海岸船運一個標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，需要耗費8，000美元；在2000年，只需耗資3，000美元。
船只行駛速度近年來有所提高，使得貿(mào)易往來更加便利，但在過去15年間，速度的提高也令燃料消耗量翻倍。
“全球化是可逆的，”兩位分析師說道。他們估計，在過去30年間，由于運輸成本升，取消貿(mào)易關(guān)稅所帶來的節(jié)本效應(yīng)全部被抹去。
1970年代中期和末期兩次石油危機的導(dǎo)火索是中東減少供應(yīng)，而最近的油價大漲卻主要是因為中國等國家需求攀升。
不論危機的源頭是什麼，周末石油生產(chǎn)國和消費國的緊急會議，并沒有讓人看到什麼高油價問題得到迅速解決的希望。
與此同時，盡管歐洲央行（ECB）暗示最快在下個月就升息，但美國聯(lián)邦儲備理事會（美聯(lián)儲，F(xiàn)ED）主席伯南克可能還是希望他不必這麼快就祭出猛藥給一個深受樓市滑坡創(chuàng)傷的經(jīng)濟，而且是在樓市滑坡尚未結(jié)束的時候。
伯南克1975年從哈佛大學(xué)畢業(yè)時，國際油價正在突飛猛進(jìn)，美國通脹率逼向10%。
上周伯南克對哈佛畢業(yè)生們說，當(dāng)時汽車在加油站排起長隊，而現(xiàn)在并不是這樣。
“過去四個季度，整體通脹率平均為3。5%，遠(yuǎn)高于我們樂見水平，但遠(yuǎn)低于1970年代中期和1980年所見的雙位數(shù)。” -
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