男女69视频免费|国产久日综合视频|国产伊人Av韩一级黄片|欧美一级在线播放|日韩国产另类欧美在线观看|亚洲无无码成人网站是|青草免费视频在线观看视频|美女黄色一级A片播放|国产一a毛一a毛a|极品少妇Av欧无码中出

　　法國SEB并購蘇泊爾不久前正式獲得國家商務(wù)部批準(zhǔn)，然而，近半年來，蘇泊爾股價快速上漲到30元以上，使得SEB戰(zhàn)略投資的重要組成部分——要約收購難以實施。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，SEB將通過提高要約收購價格來完成對蘇泊爾的收購。“具體調(diào)整方案目前仍在協(xié)商和研究當(dāng)中”，一位知情人士表示。某蘇泊爾高層人士則稱，目前還沒有收到有關(guān)方面關(guān)于提高要約收購價格的通知。

　　“盡管已經(jīng)獲得商務(wù)部批準(zhǔn)，蘇泊爾并購案仍然面臨非常尷尬的處境。”平安證券家電行業(yè)研究員邵青分析說。

　　要約價格升為37~44元？

　　據(jù)悉，蘇泊爾方面與SEB簽署的《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》主要通過三個部分實施：一、SEB按照18元的價格購買蘇泊爾集團(tuán)和個人賣方共持有的2532多萬股蘇泊爾股份。二、蘇泊爾以18元的價格向SEB定向發(fā)行數(shù)量為4000萬股新股。通過上述兩部分，SEB將持有蘇泊爾總股本中30.24%的股份。三、SEB以18元的價格向全體股東發(fā)出部分要約，收購公司6645萬股股份，大約占總股本的30.76%。

　　目前，前兩部分已經(jīng)股東大會通過和商務(wù)部的批準(zhǔn)。然而，近幾個月股價飆漲給第三部分的實施帶來難題。根據(jù)協(xié)議，如果“部分要約”不生效，SEB有權(quán)終止整個框架協(xié)議。

　　“要約收購要以溢價方式進(jìn)行。目前蘇泊爾的股價在30元以上，如果以原先18元的價格進(jìn)行收購，肯定沒有流通股股東愿意接受。”一位基金經(jīng)理表示，SEB方面需要提高要約收購價格。

　　另一種可能就是在沒有其他股東預(yù)受要約的情況下，蘇泊爾集團(tuán)將其剩余的大部分股份用于預(yù)受要約。據(jù)悉，為了使收購可以順利完成，蘇泊爾集團(tuán)在和SEB的協(xié)議中做出承諾，在獲得相關(guān)批準(zhǔn)的前提下，蘇泊爾集團(tuán)持有的5355多萬股蘇泊爾股份將不可撤銷地用于預(yù)受要約。

　　“不過，這肯定并非蘇氏父子和SEB的初衷，”邵青認(rèn)為，如果SEB根據(jù)協(xié)議低價奪走蘇泊爾集團(tuán)手中剩余的蘇泊爾股權(quán)將不利于原有高層管理團(tuán)隊的穩(wěn)定。而蘇泊爾董事長蘇顯澤曾透露，除了品牌、渠道等因素外，SEB還看中蘇泊爾原有的團(tuán)隊。前述蘇泊爾高層也確認(rèn)，原有的管理團(tuán)隊將保持不變。“另外從上述方案也可以看出，蘇氏父子希望留有一定比例股份來分享蘇泊爾未來的成長。”邵青分析說。

　　所以，在股價大幅上漲的背景下，蘇泊爾并購案進(jìn)入了一種微妙的兩難處境，而最好的辦法是提高要約收購價格。此次商務(wù)部的批文注明了轉(zhuǎn)讓價格和增發(fā)價格，但沒有給出部分要約收購價格，這在一定程度上意味著要約收購價格可能重新確定。

　　對此，國泰君安研究員王稹博士分析指出，只有重新確定要約價格，才能夠達(dá)到各方的共贏。“SEB收購A股市場上市公司的控股權(quán)理應(yīng)支付合理溢價。如果需要調(diào)整方案，在目前A股估值水平下，收購需付出較高的成本，我們估算合理收購價格在37～44元。”據(jù)此計算，SEB要增加8億元以上的成本方可坐上蘇泊爾大股東的寶座。

　　變數(shù)中有套利機(jī)會

　　“從長遠(yuǎn)來看，一家企業(yè)大股東是誰并不重要。對于股權(quán)出讓的決定，更多的是對企業(yè)的歷史以及對企業(yè)所承載的使命的層面上考慮。”在蘇顯澤看來，與SEB的合作將給蘇泊爾的快速發(fā)展提供強(qiáng)大的技術(shù)和資金支持。所以，當(dāng)初蘇氏父子鐵了心讓出自己一手締造企業(yè)的大股東位置。不過，蘇氏父子并沒有想到這場并購案后來會面臨那么多波折。

　　商務(wù)部等六部門頒布的《外國投資者并購中國境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》于2006年9月8日正式實施，隨后，蘇泊爾按要求將全部并購材料遞交給商務(wù)部。幾經(jīng)波折后，2007年初，SEB收購蘇泊爾股份控股權(quán)并購案通過商務(wù)部的反壟斷聽證，并于4月獲得原則上同意。

　　不過，在接受調(diào)查和審批的這幾個月里，A股剛好處于大牛市當(dāng)中，蘇泊爾股價大幅上漲使原先的要約收購計劃面臨難題，又給并購帶來新的變數(shù)。

　　“事實上，如果沒有SEB收購的因素，蘇泊爾股價也不會漲得那么快。不過，這將是SEB對蘇泊爾進(jìn)行部分要約收購不得不面對的問題。”此次要約收購的財務(wù)顧問國信證券投行部副總經(jīng)理郭曉光表示。

　　邵青分析認(rèn)為，最終的要約收購方案將是各方博弈的結(jié)果，需要SEB、蘇泊爾方面及流通股東都滿意。

　　“如果需要重新設(shè)計要約收購方案，收購價格可能會作相應(yīng)調(diào)整，存在一定的套利機(jī)會。”王稹表示。不過，也有一些券商人士擔(dān)心以收購價格為核心的變化也可能使原先的談判結(jié)果存在變數(shù)。