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　　昨日，大盤高位寬幅震蕩，但下午滬指持續(xù)反彈，再度突破3400點(diǎn)，創(chuàng)出了新高。在漲幅居前的幾大行業(yè)板塊中，建材板塊近期的持續(xù)上漲備受關(guān)注。

　　有關(guān)行業(yè)分析師認(rèn)為，伴隨國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，建材行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而且這一輪行業(yè)景氣將持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間。2007年，建材行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度有望進(jìn)一步加快，規(guī)?；?jīng)營將成為建材行業(yè)新的經(jīng)營趨勢(shì)。在奧運(yùn)和戰(zhàn)略重組等題材的支持下，該板塊將迎來更大發(fā)展空間。

　　建材工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。據(jù)國家發(fā)改委于4月3日發(fā)布的《1-2月主要工業(yè)行業(yè)運(yùn)行情況》報(bào)告顯示，今年前兩個(gè)月，建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤65.4億元，同比增長1.22倍。尤其值得一提的是，水泥和平板玻璃制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤分別由去年同期凈虧損0.35億元和4.7億元轉(zhuǎn)為凈盈利8.6億元和1億元，標(biāo)志著這兩個(gè)行業(yè)已經(jīng)走出了低谷。

　　“這一輪建材行業(yè)的景氣度回升主要來自行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。”天相建材行業(yè)分析師這樣表示，2006年底，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)平板玻璃工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》；2007年3月，國家發(fā)改委又發(fā)布《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》，同時(shí)，還與各省人民政府簽訂《淘汰落后水泥生產(chǎn)能力責(zé)任書》。這一系列政策有效控制了相關(guān)行業(yè)落后產(chǎn)能的繼續(xù)增長，積極推進(jìn)行業(yè)集中度的提升，使市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境日趨健康，有力支撐這一輪行業(yè)景氣的回升和持續(xù)。

　　另據(jù)建筑材料工業(yè)信息中心2006年底進(jìn)行的“建材行業(yè)企業(yè)信息化情況調(diào)研”結(jié)果，目前建材行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭正在進(jìn)一步加劇，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營成本不斷上升，企業(yè)間的并購、重組步伐持續(xù)加快，規(guī)?；?jīng)營將成為建材行業(yè)新的經(jīng)營趨勢(shì)。其中，水泥行業(yè)的區(qū)域龍頭、資產(chǎn)注入和并購重組主題有望再續(xù)精彩，而玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度也有望進(jìn)一步加快。

　　俗話說，好酒不怕巷子深。建材行業(yè)的良好業(yè)績自然迎來了基金的重點(diǎn)關(guān)注。從持股數(shù)量及市值變動(dòng)來看，2006年4季度，基金公司的重倉股中適當(dāng)增持了建材類上市公司的股票。

　　截至2006年4季度末，基金公司重倉持有的建材股市值合計(jì)達(dá)到28.30億元，與2006年3季度末相比，增長了133.89%；持股數(shù)量比3季度末增加961萬股，增長8.98%?；鸸局貍}持有的建材股占到對(duì)應(yīng)持有這些上市公司流通A股股本的比重(加權(quán)平均)也從2006年3季度末的8.09%提高至8.46%。在基金重倉持有的建材股中，持有市值最大的是海螺水泥。

　　天相投資分析師認(rèn)為，近期建筑行業(yè)指數(shù)的大幅上漲更多地是由于板塊內(nèi)上市公司的重組預(yù)期和相關(guān)傳聞。一些具備資產(chǎn)注入、整體上市和戰(zhàn)略重組題材的建材行業(yè)個(gè)股仍將成為市場(chǎng)題材挖掘的重點(diǎn)，特別是一些央企戰(zhàn)略重組給市場(chǎng)帶來的機(jī)會(huì)將獲得市場(chǎng)深入挖掘，考慮到政策扶持因素以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，建材板塊將成為最具后勁的牛市新引擎。

　　中信建投證券建筑建材行業(yè)研究員認(rèn)為，作為唯一貫穿奧運(yùn)、濱海建設(shè)、世博園建設(shè)、中部崛起、西部大開發(fā)等多個(gè)市場(chǎng)矚目投資主題的行業(yè)，建材產(chǎn)品的需求將持續(xù)旺盛，各地基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展也將成為該板塊成長的誘因。

　　　建材行業(yè)4只龍頭股評(píng)級(jí)

　　2007年4月9日，天相建材行業(yè)指數(shù)上漲2.17%；2007年以來，天相建材行業(yè)指數(shù)已累計(jì)上漲79.32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過天相流通指數(shù)的累計(jì)漲幅。其中，華新水泥(600801)和北新建材(000786)漲停。

　　1、2007年以來，建材行業(yè)的各項(xiàng)行業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)持續(xù)向好趨勢(shì)，水泥和玻璃行業(yè)在1～2月均實(shí)現(xiàn)盈利，顯現(xiàn)出“淡季不淡”的大好局面。

　　2、這一輪建材行業(yè)的景氣度回升主要來自行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2006年底，國家發(fā)改委發(fā)出《關(guān)于促進(jìn)平板玻璃工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》；2007年3月，國家發(fā)改委發(fā)出《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》，并與各省人民政府簽訂《淘汰落后水泥生產(chǎn)能力責(zé)任書》。一系列的政策有效控制了落后產(chǎn)能的繼續(xù)增長，積極推進(jìn)行業(yè)集中度的提升，市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境日趨健康。因此，我們認(rèn)為這一輪的行業(yè)景氣源于行業(yè)基本面的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，是可以持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間的。

　　3、裝飾裝修材料的景氣度提升則來自于消費(fèi)升級(jí)。隨著城鎮(zhèn)居民對(duì)裝飾裝修材料的功能性和個(gè)性化要求的提高，高檔的、精細(xì)化和柔性制造的裝飾裝修材料類上市公司也將出現(xiàn)業(yè)績提升。

　　4、重申對(duì)華新水泥(600801)、冀東水泥(000401)、北新建材(000786)和海鷗衛(wèi)浴(002084)的“增持”評(píng)級(jí)。

　　5、華新水泥(600801)投資要點(diǎn)及最新動(dòng)態(tài)。

　　由區(qū)域擴(kuò)張向全國性擴(kuò)張戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。公司未來2年即將投產(chǎn)的生產(chǎn)線分布在湖北、湖南、云南、河南等地。2006年，公司在江西、安徽、重慶、西藏等地實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入大幅增長，增幅均超過70%。公司的全國擴(kuò)張戰(zhàn)略初現(xiàn)雛形。

　　產(chǎn)品價(jià)格有望進(jìn)一步提升。2006年，公司水泥價(jià)格同比上漲9.1%，每噸價(jià)格提高20.61元。公司目前在湖北省的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過20%，在西藏地區(qū)的市場(chǎng)占有率超過10%。在這些地區(qū)，公司擁有一定的定價(jià)權(quán)。隨著公司市場(chǎng)占有率的不斷提高，以及水泥行業(yè)供需矛盾的緩解，公司的產(chǎn)品價(jià)格仍有提升空間。我們?cè)谶M(jìn)行盈利預(yù)測(cè)時(shí)假設(shè)，2007年，公司水泥產(chǎn)品價(jià)格比上年提高3%。

　　2007年4月6日，華新水泥股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于延長外國投資者對(duì)公司戰(zhàn)略投資的決議有效期的議案》，具體延長時(shí)間自本次股東大會(huì)通過本議案之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

　　預(yù)計(jì)未來3年凈利潤年均增長率將超過50%。我們預(yù)計(jì)，2007～2009年，華新水泥將分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.56元、0.88元和1.43元，三年凈利潤年均增長率為54.75%，凈利潤的快速增長主要來自于產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品價(jià)格上漲。按照2008年預(yù)測(cè)每股收益，給予25～28倍市盈率水平，公司合理估值區(qū)間在22～25元。

　　6、冀東水泥(000401)投資要點(diǎn)及最新動(dòng)態(tài)。

　　2007～2009年，公司每年的熟料產(chǎn)能增長在200萬噸左右；每年水泥與熟料的合計(jì)銷量增長在300～400萬噸。

　　公司努力開拓的“三北”市場(chǎng)均面臨水泥需求的高速增長，特別是天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)和河北曹妃甸工程，為華北地區(qū)的水泥需求創(chuàng)造了較大成長空間。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，上述兩大工程將創(chuàng)造水泥需求1000萬噸左右。隨著需求增長，東北、西北和華北地區(qū)的水泥價(jià)格有望上漲。

　　2008年以后，公司的余熱發(fā)電項(xiàng)目有望投產(chǎn)，公司的電力成本將進(jìn)一步下降。

　　預(yù)計(jì)未來3年凈利潤年均增長率將超過50%。我們預(yù)計(jì)，2007～2009年內(nèi)，冀東水泥將分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.38元、0.58元和0.73元，三年凈利潤年均增長率為51.70%，凈利潤的快速增長主要來自于產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品價(jià)格上漲。按照2008年預(yù)測(cè)每股收益，給予25～28倍市盈率水平，公司合理估值區(qū)間在14～17元。

　　7、北新建材(000786)投資要點(diǎn)及最新動(dòng)態(tài)..公司戰(zhàn)略正在從“有限多元化”向“做大做強(qiáng)板材業(yè)”轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品逐步向紙面石膏板、礦棉吸音板集中。預(yù)計(jì)到2009年，公司的紙面石膏板產(chǎn)能將達(dá)到10億平方米，成為亞洲最大的紙面石膏板生產(chǎn)廠商。

　　公司正在嘗試用脫硫石膏替代天然石膏。這樣的原材料替代不僅能夠大大降低生產(chǎn)成本，還能有效利用廢氣，生產(chǎn)環(huán)保建材，是國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持的。

　　2006年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入27.81億元，同比增長34.82%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.46億元，同比增長21.58%；每股收益0.25元。利潤分配預(yù)案每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元。

　　2007～2009年，凈利潤年均增長率將超過40%。根據(jù)年報(bào)中的情況，我們調(diào)高了公司的盈利預(yù)測(cè)。

　　我們預(yù)計(jì)，2007～2009年，公司每股收益將分別達(dá)到0.32元、0.48元和0.72元，三年凈利潤年均增長率達(dá)到41.67%，凈利潤的快速增長主要來自紙面石膏板的產(chǎn)能擴(kuò)張和成本節(jié)約。我們將紙面石膏板看作消費(fèi)品，比照消費(fèi)品行業(yè)的相對(duì)估值，按照2008年預(yù)測(cè)每股收益，給予公司30～32倍市盈率，公司合理估值區(qū)間在14～16元。

　　8、在我們覆蓋的建材行業(yè)重點(diǎn)上市公司中，成霖股份(002047)、海螺水泥(600585)、南玻A(000012)和海鷗衛(wèi)浴(002084)也持“增持”評(píng)級(jí)。更加詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)敬請(qǐng)參閱相關(guān)調(diào)研報(bào)告和年報(bào)點(diǎn)評(píng)。（曹平璘）