復(fù)地發(fā)債“突圍”

雖然準備了一年多的回A 計劃仍沒有結(jié)果，但年初獲批的19 億元公司債也許讓復(fù)地稍微安心了一點。

發(fā)債或許只是復(fù)地降低負債率進而加大擴張的途徑之一，但復(fù)地擴張的最終目的還是為了增加業(yè)績。

　　復(fù)地似乎已經(jīng)從08年的暗淡困境中成功“突圍”出來。

　　4月9日，中國證監(jiān)會有條件通過了復(fù)地發(fā)行19億元內(nèi)地公司債的申請。而復(fù)地這個08年9月就宣布了的公司債發(fā)行計劃，在提交給證監(jiān)會后一直未有下文，加上2008年資本市場和宏觀經(jīng)濟環(huán)境的悲觀預(yù)期，復(fù)地的公司債計劃一度被疑將被否決。

　　此次公司債的獲批對于復(fù)地來說顯然是關(guān)鍵的。在此之前，復(fù)地一度是面臨緊張資金壓力房企中重要之一，表現(xiàn)癥狀為銷售不暢、負債率高以及資本市場融資乏力。公司債的獲批顯然為復(fù)地改善其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、補充流動運營資金提供一個良好的契機。

　　在公司債獲批的同一月，復(fù)地似乎已經(jīng)開始按捺不住要實行擴張的步伐了。當月，復(fù)地即以總價約1.5021億元收購母公司復(fù)星持有的總面積約為9.37萬平方米的杭州市富陽項目。

　　2009年上半年，復(fù)地累計獲得了包括上海、杭州、天津三個項目權(quán)益，總計建筑面積42.7萬平方米的土地。其時，復(fù)地在建、未建項目的土地儲備權(quán)益后面積716.1萬平方米，未建的土地儲備權(quán)益后面積也保持在500萬平方米以上，達到516萬平方米。

　　雖然復(fù)地截至6月底止凈負債為101.2%，負債率仍處于相對比較高的水平，但復(fù)地的擴張計劃似乎并沒有因此而擱淺，8月份更是以2449萬元收購松江復(fù)地房地產(chǎn)30%股權(quán)以及以1.65億回購曲陽項目25%股權(quán)。

　　巧合的是在同一月，中國證監(jiān)會通過了復(fù)地的19億元公司債的審核。這意味著復(fù)地公司債的發(fā)行指日可待。

　　可以看出，復(fù)地近期有加大通過收購的方式獲得項目的力度，而在公司債完成后，復(fù)地亦繼續(xù)加快收購速度。實際上，復(fù)地在9月份成功發(fā)行的不超過人民幣19億公司債券，使得復(fù)地長期負債占總負債的比例由6月份的38.65%增加至48.48%，債務(wù)結(jié)構(gòu)逐步得到改善，與房產(chǎn)開發(fā)項目平均3-5年的開發(fā)周期相適應(yīng)。

　　也許是受成功獲得19億公司債的鼓舞，復(fù)地在此后的一個星期宣布，以10.45億元獲得其在南京的一個總面積約17.68萬平方米的項目。這次收購總價幾乎是前幾次項目收購價款的總和。

　　截至11月份，復(fù)地在上海、北京、天津、南京、浙江、無錫、重慶、武漢、西安、成都、長春等十一個城市合計擁有超過750萬平方米的土地儲備。

　　發(fā)債或許只是復(fù)地降低負債率進而加大擴張的途徑之一，但復(fù)地擴張的最終目的還是為了增加業(yè)績。截至11月30日，復(fù)地實現(xiàn)合約銷售金額為75.7億人民幣，合約銷售面積為80.08萬平方米，超標完成了今年的銷售目標。

　　內(nèi)地發(fā)債和銷售目標均已經(jīng)順利完成，復(fù)地似乎只剩下一個“回歸A股”的心愿還在努力之中。無論如何，2009年對于復(fù)地來說，都是一個算得上美妙的年份。